Pembaruan Berita Kakao: Ketatnya Pasokan Memicu Kenaikan Harga Meski Permintaan Lemah

Pasar berjangka kakao menunjukkan pemulihan yang signifikan pada hari Selasa, dengan ICE NY kakao (CCH26) ditutup naik +90 poin (+2,14%) dan ICE London kakao #7 (CAH26) melonjak +91 poin (+3,04%). Rally ini menandai sesi kenaikan kedua berturut-turut, didorong terutama oleh aktivitas penutupan posisi pendek yang semakin cepat karena peserta pasar menilai kembali posisi mereka menyusul melambatnya pengiriman kakao dari produsen utama dunia.

Katalis utama berita kakao ini terletak di sisi pasokan. Berdasarkan data kumulatif hingga awal Februari, Pantai Gading—yang memasok sekitar 40% kakao global—mengirimkan hanya 1,23 juta metrik ton (MMT) ke pelabuhan selama tahun pemasaran saat ini (1 Oktober 2025 hingga 1 Februari 2026), menunjukkan penurunan 4,7% secara tahunan dari 1,24 MMT yang dikirimkan selama periode yang sama tahun lalu. Laju pengiriman kakao yang berkurang ini telah memicu minat beli kembali di kalangan pedagang yang sebelumnya memegang posisi short, membuka jalan bagi pemulihan harga minggu ini.

Tekanan Pasokan Bertemu Ketidakpastian Pasar dalam Perdagangan Kakao

Gambaran pasokan yang semakin ketat sangat kontras dengan sentimen bearish yang mendominasi pasar kakao beberapa hari sebelumnya. Jumat lalu, baik berjangka kakao ICE NY maupun London telah turun ke level terendah multi-tahun—dengan kakao NY menyentuh level terendah 2,25 tahun dan kakao London mencapai titik terendah 2,5 tahun—karena para trader menghadapi kekhawatiran tentang stok global yang melimpah dan permintaan dari produsen cokelat yang lesu. Namun, perlambatan pengiriman dari Pantai Gading telah memicu penilaian ulang terhadap asumsi bearish ini.

Perkiraan dari analis komoditas menggambarkan gambaran yang kompleks untuk berita kakao ke depan. StoneX memproyeksikan surplus kakao global sebesar 287.000 MT untuk musim 2025/26 dan 267.000 MT untuk 2026/27, sementara Rabobank baru-baru ini memangkas perkiraan surplus 2025/26 dari 328.000 MT menjadi 250.000 MT. Revisi penurunan ini menunjukkan pasar mengakui kondisi yang semakin ketat. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) melaporkan akhir Januari bahwa stok kakao global meningkat 4,2% secara tahunan menjadi 1,1 MMT, tetapi sentimen terbaru menunjukkan bahwa cadangan ini mungkin lebih kecil dari yang sebelumnya diperkirakan.

Permintaan Cokelat Tetap Menjadi Kelemahan Utama

Namun di balik kenaikan harga kakao baru-baru ini, terdapat tantangan permintaan yang terus-menerus yang terus membebani sektor ini. Resistensi konsumen terhadap harga cokelat yang tinggi telah sangat mengurangi pola pembelian, dengan Barry Callebaut AG—pemasok cokelat massal terbesar di dunia—melaporkan penurunan volume penjualan divisi kakao sebesar 22% selama kuartal yang berakhir 30 November. Perusahaan menyebutkan “permintaan pasar yang negatif dan prioritas volume ke segmen dengan pengembalian lebih tinggi,” menandakan bahwa bahkan produsen cokelat premium pun menghadapi tekanan margin dan mengalihkan campuran produk mereka dari tawaran dengan kandungan kakao tinggi.

Data penggilingan kakao global juga menegaskan masalah permintaan ini. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan bahwa penggilingan kakao Eropa Q4 turun 8,3% secara tahunan menjadi 304.470 MT pada Januari, penurunan yang lebih tajam dari perkiraan analis sebesar 2,9% dan menandai kinerja Q4 terendah dalam dua belas tahun. Sementara itu, Asosiasi Kakao Asia melaporkan bahwa penggilingan kakao Asia Q4 turun 4,8% secara tahunan menjadi 197.022 MT. Bahkan Amerika Utara menunjukkan kelemahan, dengan Asosiasi Pembuat Permen Nasional mencatat bahwa penggilingan Q4 di wilayah tersebut naik hanya 0,3% secara tahunan menjadi 103.117 MT—hampir stagnan dalam konsumsi.

Dinamika Inventaris dan Pembagian Pasokan Regional

Faktor bearish yang cukup signifikan bagi harga kakao adalah reboundnya inventaris pelabuhan AS. Setelah mencapai titik terendah 10,5 bulan sebanyak 1.626.105 kantong pada 26 Desember, cadangan kakao yang dipantau ICE telah meningkat ke level tertinggi 2,5 bulan sebanyak 1.782.921 kantong per hari Selasa. Penumpukan pasokan fisik ini menjadi hambatan bagi harga, meskipun trader berjangka melakukan rally penutupan posisi short.

Kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di seluruh Afrika Barat semakin memperumit narasi berita kakao. General Investments Group menyebutkan bahwa pola cuaca optimal di Pantai Gading dan Ghana diperkirakan akan meningkatkan panen Februari-Maret, dengan petani melaporkan jumlah dan kesehatan kakao yang lebih besar dan lebih baik dibandingkan tahun sebelumnya. Produsen cokelat Mondelez menambahkan bahwa jumlah kakao terbaru di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun dan “secara material lebih tinggi” dari panen tahun lalu, menunjukkan potensi pasokan yang kuat ke depan.

Namun, gangguan pasokan dari produsen kecil memberikan dukungan harga tertentu. Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, melaporkan ekspor November turun 7% secara tahunan menjadi 35.203 MT, sementara Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi tahun penuh 2025/26 akan menurun 11% secara tahunan menjadi 305.000 MT dari perkiraan 344.000 MT di 2024/25—pengetatan yang berarti dari salah satu pemasok utama dunia.

Prospek Pasar: Kendala Pasokan Melawan Hambatan Permintaan

Kekuatan yang bersaing yang menciptakan volatilitas dalam berita kakao menunjukkan pasar yang sangat seimbang. Revisi ICCO pada 28 November memberikan konteks penting: organisasi memangkas perkiraan surplus kakao global 2024/25 dari 142.000 MT menjadi hanya 49.000 MT sambil menurunkan proyeksi produksi global menjadi 4,69 MMT dari 4,84 MMT. Bahkan lebih signifikan, ICCO menetapkan perkiraan 2024/25 per 19 Desember sebesar surplus 49.000 MT—menandai surplus pertama dalam empat tahun—sebuah perubahan tajam dari defisit 494.000 MT tahun 2023/24 (terbesar dalam lebih dari 60 tahun).

Perubahan keseimbangan ini berarti bahwa meskipun harga kakao mungkin terus mengalami rally taktis seperti pemulihan hari Selasa, gambaran permintaan dasar tetap menghadapi tantangan. Kenaikan terbaru ini lebih mencerminkan penutupan posisi short secara teknikal daripada perubahan struktural dalam konsumsi cokelat atau pemulihan permintaan jangka panjang. Pedagang yang memantau berita kakao harus berhati-hati apakah perlambatan pengiriman dari Pantai Gading merupakan kendala pasokan nyata atau sekadar masalah waktu yang menyembunyikan kelimpahan dasar. Jawaban ini kemungkinan akan menentukan apakah kenaikan harga kakao minggu ini akan bertahan atau hanya sementara sebagai jeda di pasar yang berjuang menghadapi tekanan dari lemahnya konsumsi dan meningkatnya inventaris.