Strategi China-Thailand: Bagaimana pandangan Anda terhadap nilai penempatan di sektor dividen tinggi saat ini?

Ringkasan Laporan

Satu, Bagaimana Menilai Nilai Alokasi Saat Ini di Sektor Dividen Tinggi?

Minggu ini pasar A-shares secara keseluruhan menunjukkan pola fluktuatif dengan penurunan, volume transaksi menyusut tetapi efek penghasilan sedikit membaik. Dari kinerja indeks, sebagian besar indeks luas utama mengalami penurunan mingguan. Di antaranya, Indeks Shanghai Composite turun sebanyak 1.27% kumulatif minggu ini, Indeks Shenzhen Component turun 2.11%, dan Indeks ChiNext turun lebih dalam sebesar 3.28%, sementara gaya pasar kecil dan pertumbuhan secara keseluruhan berkinerja relatif lemah. Dari segi volume transaksi, tingkat aktivitas pasar terus menurun. Rata-rata harian transaksi seluruh A-share menurut Wind minggu ini sekitar 2.41 triliun yuan, turun secara signifikan dibandingkan minggu lalu, total volume transaksi mingguan turun sekitar 21.43% secara tahunan, menunjukkan bahwa preferensi risiko dana sebelum libur semakin terkonsolidasi, keinginan dana baru untuk masuk menurun, dan pasar didominasi oleh permainan dana yang sudah ada. Dari efek penghasilan, struktur internal pasar menunjukkan perbaikan tetapi masih berada di tingkat netral. Minggu ini, sekitar 48.37% dari jumlah hari saham naik, menunjukkan kenaikan yang cukup jelas dibandingkan minggu lalu, menandakan bahwa di tengah indeks yang berfluktuasi turun, kekuatan pemulihan di level saham individual semakin meningkat, tetapi secara keseluruhan belum membentuk pola kenaikan umum, dan karakter peluang struktural tetap menonjol.

Saat ini, hasil dividen tinggi di sektor tersebut lebih menarik dibandingkan obligasi jangka panjang, valuasi masih berada di kisaran rendah sejarah, dan tren menunjukkan ‘tahan sideways, pemulihan vertikal’. Dari sudut pandang industri, sektor dengan yield dividen tertinggi di pasar A-share saat ini adalah batu bara (5.28%), perbankan (4.62%), peralatan rumah tangga (3.79%), makanan dan minuman (3.42%), minyak dan petrokimia (3.35%), serta transportasi (2.8%), semuanya lebih tinggi dari hasil obligasi pemerintah 30 tahun (2.248%), sehingga dalam lingkungan suku bunga rendah, masih memiliki keunggulan relatif untuk dana alokasi. Dari kinerja pasar terbaru, sektor terkait dividen tinggi menunjukkan sifat perlindungan yang kuat. Di satu sisi, di tengah volatilitas pasar yang meningkat awal Februari, sektor teknologi dan siklus elastis tinggi mengalami penurunan cukup besar; misalnya, logam nonferrous turun sekitar 8.51%, sektor komunikasi dan elektronik turun lebih dari 5%. Sebaliknya, sektor dividen tinggi dan stabil secara keseluruhan mengalami penurunan yang lebih terbatas, dengan makanan dan minuman, transportasi, perbankan, dan peralatan rumah tangga masing-masing naik lebih dari 1% minggu ini, memberikan stabilitas tertentu pada indeks. Di sisi lain, dari sudut pandang pemulihan valuasi vertikal, meskipun sektor dividen tinggi menunjukkan pemanasan marginal sejak awal tahun, secara keseluruhan masih beroperasi di kisaran valuasi rendah sejarah. Sektor seperti perbankan, peralatan rumah tangga, makanan dan minuman, serta transportasi umumnya memiliki rasio PB di bawah kuartil 30% dari 10 tahun terakhir, yang lebih mencerminkan pemulihan dari oversold sebelumnya daripada tren yang didorong oleh sentimen atau aksi dana besar, sehingga margin keamanan valuasi masih cukup besar.

Sektor dividen tinggi saat ini memiliki nilai alokasi, karena faktor utama adalah perbaikan marginal likuiditas internasional, penguatan nilai tukar RMB, dan ekspektasi kebijakan domestik yang membentuk kekuatan bersama. Pertama, lingkungan likuiditas internasional terus membaik, lebih bersahabat bagi sektor dividen tinggi. Minggu ini, Presiden AS Trump kembali mengisyaratkan dorongan untuk menurunkan suku bunga Federal Reserve, sementara Departemen Tenaga Kerja AS pada 5 Februari melaporkan peningkatan klaim pengangguran sebanyak 22.000 orang, menunjukkan tanda-tanda melemahnya pasar tenaga kerja secara marginal. Pengaruhnya, ekspektasi penurunan suku bunga Fed pada Juni meningkat secara signifikan, dan secara umum diperkirakan akan ada dua kali penurunan suku bunga lagi tahun ini. Dalam konteks ini, indeks dolar AS terus menurun, dan imbal hasil obligasi AS jangka panjang terbatas kenaikannya, mendukung peningkatan premi risiko aset ekuitas global. Kedua, penguatan nilai tukar RMB secara marginal mendukung perbaikan struktur dana. Dengan ekspektasi melemahnya dolar AS yang menguat, tekanan volatilitas nilai tukar RMB berkurang secara sementara, dan logika alokasi dana asing ke A-shares dari ‘partisipasi perdagangan’ secara bertahap beralih ke ‘penempatan jangka menengah-panjang’. Dalam proses ini, sektor teknologi dan beberapa sektor siklus yang valuasinya tinggi dan volatilitasnya besar mulai kurang menarik, sementara sektor dividen tinggi yang memiliki margin keamanan lebih tinggi, arus kas stabil, dan dividen yang pasti menjadi pilihan utama dana asing dan dana alokasi. Ketiga, lingkungan kebijakan domestik memberikan dukungan jangka menengah bagi sektor dividen tinggi. Dari sudut pandang kebijakan, arah untuk meningkatkan permintaan domestik dan menstabilkan ekspektasi ekonomi pada 2026 cukup jelas, dan kebijakan fiskal serta kebijakan struktural masih memiliki ruang untuk penguatan lebih lanjut. Selain itu, di bawah arahan ‘mengendalikan risiko, memperkuat pengawasan, dan mendorong pengembangan berkualitas tinggi’, regulator lebih cenderung mengarahkan dana pasar dari aset yang volatil dan penuh kerumunan ke aset dengan valuasi rendah dan pengembalian stabil. Dalam konteks ini, sektor dividen tinggi memiliki karakteristik risiko penurunan yang relatif terkendali dan potensi kenaikan yang bertahap, sehingga nilai alokasi jangka menengah semakin menonjol.

Pandangan ke depan: Dalam jangka pendek, struktur pasar tetap didominasi teknologi, sementara dalam jangka menengah, sektor dividen tinggi mungkin menjadi salah satu garis utama. Dalam jangka pendek, pasar akan tetap menunjukkan pola aktif secara struktural dan indeks berfluktuasi. Dengan katalis dari peristiwa dan dukungan preferensi risiko, arah teknologi masih memiliki dasar untuk aktif secara periodik, terutama dalam lingkungan dana sebelum Tahun Baru Imlek yang cenderung bersifat trading dan posisi portofolio yang lebih pendek, bidang seperti aplikasi AI, robot, dan perangkat semikonduktor masih memiliki ruang untuk performa berulang. Selain itu, dengan keluar dana dari beberapa sektor siklus elastis tinggi secara periodik, rebalancing internal dana pasar akan semakin cepat, dan sektor dividen tinggi berpotensi mendapatkan peluang perbaikan marginal dari sisi pengembalian relatif. Dalam jangka menengah, logika alokasi sektor dividen tinggi akan menjadi lebih jelas. Setelah Tahun Baru Imlek, menjelang dua sesi besar, ekspektasi kebijakan seperti stabilisasi pertumbuhan, dorongan konsumsi, dan pembangunan sistem pasar modal secara bertahap terwujud, dan gaya pasar diharapkan beralih dari ‘perdagangan elastis tinggi’ ke ‘penempatan pasti’. Dalam proses ini, sektor dengan valuasi rendah, laba stabil, dan dividen yang pasti akan mengalami pemulihan yang lebih berkelanjutan, bukan hanya rebound impulsif jangka pendek.

Dua, Saran Investasi

Dalam jangka pendek, fokus pada peluang trading teknologi yang kurang padat, dan secara bertahap beralih ke alokasi dividen tinggi dan valuasi rendah dalam jangka menengah. Dari aspek operasional, disarankan strategi bertahap. Sebelum Tahun Baru Imlek, pasar masih didominasi dana trading, dan strategi dapat terus berpartisipasi di sektor teknologi yang memiliki dasar tren, dengan fokus memilih sektor yang relatif kurang padat, aliran dana bersih kuat, belum mengalami gelombang kenaikan utama sebelumnya, dan sudah menyelesaikan satu putaran koreksi, sebagai objek alokasi sementara, terutama di bidang aplikasi AI, robot, dan perangkat semikonduktor. Dalam jangka menengah hingga setelah dua sesi besar, disarankan secara bertahap meningkatkan proporsi alokasi di sektor dividen tinggi dan valuasi rendah, dengan fokus pada bank, makanan dan minuman, serta transportasi yang memiliki arus kas dan kemampuan dividen stabil, untuk mengurangi volatilitas portofolio dan meningkatkan kepastian pengembalian secara keseluruhan. Selain itu, berhati-hatilah terhadap instrumen yang sangat terkait dengan konsumsi tetapi memiliki elastisitas laba terbatas dan jalur manfaat kebijakan yang tidak jelas, agar terhindar dari risiko penarikan yang tidak perlu saat gaya pasar bergeser.

Tiga, Pemantauan Dana Mingguan dan Prospek Ekonomi Minggu Depan

Dari sisi dana, minggu ini, selain pengurangan dana leverage, aliran dana relatif moderat. ETF utama dari dua minggu terakhir berbalik dari keluar terus-menerus menjadi masuk atau seimbang, pemegang saham penting industri mengurangi kepemilikan secara terbatas, aliran dana dari utara meningkat dan tetap tinggi, dan dana leverage perlahan menurun. Pertama, dari dana ETF, ETF inovasi dan ChiNext mengalami sedikit masuk minggu ini, sementara CSI 300, CSI 500, indeks dividen, dan CSI 2000 umumnya stabil. Kedua, tingkat pelepasan saham besar utama minggu ini sedikit menurun dibandingkan minggu lalu, dengan rata-rata harian hanya 14.54 miliar yuan, mencapai level terendah sejak awal tahun. Ketiga, dana dari utara tetap aktif, volume transaksi pada hari Senin melonjak di atas 4000 miliar yuan, dan tetap tinggi setelahnya. Keempat, preferensi risiko dana leverage melemah, saldo pinjaman margin dan rasio jaminan rata-rata perlahan menurun. Secara keseluruhan, dana minggu ini tetap mengalir masuk, meskipun penurunan harga logam mulia dan logam nonferrous menimbulkan risiko, likuiditas tetap longgar, dan tidak menunjukkan tanda-tanda penarikan besar.

Empat, Tinjauan dan Prospek Pasar Mingguan (2-6 Februari)

Indeks utama pasar minggu ini sebagian besar turun, dengan indeks ChiNext turun cukup besar. Dari tiga indeks utama, Indeks Shanghai turun 1.27%, Indeks Shenzhen turun 2.11%, dan Indeks ChiNext turun 3.28%. Indeks industri utama berfluktuasi tidak seragam, dengan indeks konsumsi harian dan industri naik cukup signifikan, sementara indeks teknologi informasi dan bahan mengalami penurunan besar. Dari segi gaya, sektor nilai pasar menunjukkan kenaikan cukup besar minggu ini.

Indeks industri utama CITIC bervariasi, dengan sektor makanan dan minuman, tekstil dan pakaian, serta perbankan memimpin kenaikan pasar. Dalam hal aktivitas, sebagian besar indeks industri utama mengalami penurunan, dengan logam nonferrous, komputer, dan elektronik turun cukup tajam.

4.1 Kinerja Indeks dan Industri

Indeks luas: Sebagian besar indeks utama pasar minggu ini turun, dengan penurunan cukup besar pada indeks ChiNext, CSI 500, dan CSI 1000. Dari segi aktivitas, perputaran saham pada CSI 1000 dan ChiNext menurun secara signifikan.

Industri utama: Indeks industri utama berfluktuasi, dengan indeks konsumsi harian dan industri naik cukup signifikan, sementara indeks teknologi informasi dan bahan mengalami penurunan besar.

Industri tingkat satu: Indeks industri tingkat satu CITIC bervariasi, dengan sektor makanan dan minuman, tekstil dan pakaian, serta perbankan memimpin kenaikan pasar. Aktivitas industri utama sebagian besar menurun, dengan logam nonferrous, komputer, dan elektronik turun cukup tajam.

4.2 Pemantauan Indikator Sentimen

Aktivitas pasar secara keseluruhan: Dalam sepuluh tahun terakhir, rata-rata perputaran harian seluruh A-share berkisar antara 0.4%-3%, setelah 20 hari rata-rata halus, minggu ini perputaran harian sedikit menurun dibandingkan minggu lalu. Hingga 6 Februari, rata-rata perputaran 5 hari mencapai 1.97%, berada di posisi 94.3 persen dari distribusi sepuluh tahun. Indeks ChiNext memiliki rentang perputaran sekitar 1%-5%, setelah 20 hari rata-rata menurun, dan pada 6 Februari, perputaran 5 hari ChiNext adalah 3.66%, di posisi 94.7 persen dari distribusi historis.

Likuiditas pasar dalam: Saldo pinjaman margin minggu ini menurun, hingga 5 Februari, saldo pinjaman margin sebesar 26640.54 miliar yuan, turun 581.33 miliar yuan dari akhir minggu lalu, dan rata-rata 5 hari menunjukkan pembelian pinjaman margin sebesar 9.23% dari total transaksi pasar, turun 0.41% dari minggu lalu. Indikator saham baru: Setelah 5 hari, indeks saham baru mengalami penurunan perputaran 1.99% dibandingkan minggu lalu, hingga 6 Februari, rata-rata perputaran 5 hari saham baru mencapai 5.36%, di posisi 15.00 persen dari distribusi historis.

4.3 Pemantauan Indikator Valuasi

Valuasi utama industri: Rasio PB untuk industri minyak dan petrokimia, batu bara, logam nonferrous, baja, kimia dasar, mesin, peralatan listrik dan energi baru, pertahanan dan militer, otomotif, elektronik, komputer, media, di atas median historis.

Valuasi utama industri: Rasio PE untuk industri kimia, baja, elektronik, tekstil dan pakaian, barang ringan, farmasi dan bioteknologi, transportasi, properti, perdagangan, layanan rekreasi, komposit, bahan bangunan, dekorasi bangunan, peralatan listrik, pertahanan dan militer, komputer, media, komunikasi, otomotif, dan peralatan mekanik, semuanya di atas median historis.

(

@E14@

Peringatan risiko: Likuiditas global yang lebih ketat dari perkiraan, kompleksitas permainan pasar yang melebihi ekspektasi, dan ritme perubahan kebijakan yang rumit dari perkiraan juga harus diwaspadai.