Bitcoin masih sekitar $69.000 terlalu tinggi

“Ini adalah kisah tentang seorang pria yang jatuh dari gedung setinggi 50 lantai. Di setiap lantai, saat dia jatuh, dia menghibur dirinya sendiri dengan mengulang: _jusqu’ici tout va bien _[sejauh ini, semuanya baik-baik saja], jusqu’ici tout va bien, jusqu’ici tout va bien.”

Begitulah awal dari film klasik kultus Prancis tahun 1995 La Haine. Kata-kata itu, gambar itu, entah bagaimana telah membekas dalam kesadaran saya seumur hidup. Mereka menenangkan saya saat saya merasa cemas atau khawatir tentang impostor syndrome. Mereka menyiratkan bahwa, mengingat saya tampaknya lolos sejauh ini, mungkin saya akan terus lolos.

Dan jusqu’ici, para pendukung dan dukun di dunia bitcoin juga telah lolos sejauh ini. Tentu, tentu, bitcoin mungkin telah mengalami beberapa lusin crash besar, beberapa ratus perusahaan crypto mungkin bangkrut, tak terhitung orang mungkin kehilangan tabungan hidup mereka, tetapi setiap kali bitcoin jatuh, ia selalu bangkit kembali. Mereka yang mampu bertahan berhasil bertahan (yang tidak mampu yang hancur), dan memori otak kognitif yang mereka bangun saat setiap rebound membuat mereka percaya bahwa koin crypto mereka yang suci akan hidup selamanya.

Izinkan saya menyampaikan ini dengan hati-hati: itu tidak benar. Kepercayaan berlebihan para bitcoiners — atau lebih tepatnya, kepercayaan yang mereka proyeksikan, yang sangat penting agar skema ini tetap berjalan — selalu tidak berdasar, tidak bertanggung jawab, dan ceroboh. Sejak penciptaannya, bitcoin telah dalam perjalanan yang akan berakhir, tercecer di tanah.

Minggu ini, tanah itu tampak dengan cepat. Bitcoin mengalami crash terburuk sejak 2022, jatuh mendekati $60.000 pada satu titik hari Jumat, menghapus semua keuntungan yang diperoleh sejak pemilihan ulang Donald Trump pada 2024 dan menandai penurunan lebih dari setengah dari rekor tertinggi lebih dari $127.000 bulan Oktober lalu. Sekitar $1,25 miliar posisi bitcoin dilikuidasi dalam waktu hanya 24 jam dari Kamis ke Jumat, menurut data dari Coinglass.

Keputusasaan dan “cope”, seperti yang mungkin dikatakan seorang bro — itu menyiratkan seseorang sedang delusi dan berjuang menerima kenyataan pahit — sangat terasa. “Saya belum pernah seoptimis ini tentang crypto,” tulis Balaji Srinivasan, seorang evangelis crypto terkemuka dan mantan chief technology officer di bursa crypto Coinbase, di X hari Kamis. “Karena aturan berbasis tatanan runtuh dan tatanan berbasis kode bangkit. Jadi harga jangka pendek tidak penting.” Dia akan mengatakan begitu.

Beberapa memilih merendahkan diri daripada omong kosong. “Kalau mau aku hadiah ulang tahun, belikan aku bitcoin untuk dirimu sendiri,” tulis Michael Saylor, pria yang mengubah perusahaannya, Strategy, menjadi taruhan besar pada bitcoin (memegang lebih dari 713.000 BTC, sekitar 3,4 persen dari total peredaran), hari Rabu. Kasihan si miliarder ulang tahun kecil.

Keesokan harinya, selama panggilan pendapatan kuartal keempat 2025 — sebelum terjadinya crash terburuk tetapi di mana Strategy masih mampu mencatat kerugian mengesankan sebesar $12,4 miliar — Saylor mencoba beberapa taktik persuasi berbeda. “Saya rasa Anda tidak bisa meremehkan pentingnya dukungan untuk industri dan modal digital di puncak struktur politik,” tegasnya, menunjukkan bahwa Amerika memiliki “presiden bitcoin” yang bertekad menjadikannya “ibu kota crypto dunia”.

Tapi di sinilah situasi menjadi sangat canggung bagi dunia crypto. Karena Saylor benar — Amerika memang memiliki “presiden bitcoin” terdekat yang akan pernah dimilikinya, dengan kepentingan keluarga crypto yang melekat. Dan meskipun telah membentuk “cadangan bitcoin strategis”, mengampuni banyak kriminal crypto yang dihukum, mengizinkan orang Amerika memasukkan crypto ke dalam akun pensiun 401(k), dan mengklaim telah mengakhiri “perang terhadap crypto” mantan presiden Joe Biden dalam 200 hari pertamanya menjabat, kehadiran Trump di Gedung Putih belum mampu menahan arus penjualan. Jika bitcoin tidak bisa berkembang di lingkungan ini, kapan lagi?

Kita mungkin belum mencapai “lingkaran kematian” terakhir bitcoin; saya tidak mengklaim tahu kapan itu akan terjadi. Mencoba menentukan tanggal akhir dari mania spekulatif yang didasarkan semata-mata pada kepercayaan — atau lebih spesifik lagi, pada kepercayaan terhadap kepercayaan orang lain — adalah tugas yang sulit, dan bitcoin mungkin masih punya beberapa momen terakhir (pada saat penulisan, nilainya rebound ke sekitar $69.000).

Tapi kepercayaan mulai memudar. Minggu ini menunjukkan bahwa pasokan “orang bodoh yang lebih besar” yang bergantung pada bitcoin mulai mengering. Kisah dongeng yang selama ini menjaga crypto tetap mengapung ternyata hanyalah itu. Orang mulai menyadari bahwa tidak ada lantai dalam nilai sesuatu yang didasarkan hanya pada udara tipis. Tanyakan pada diri sendiri: apakah ini akan tetap ada dalam 100 tahun ke depan? Dan ingat bahwa “yang benar-benar penting bukanlah bagaimana kamu jatuh, tetapi bagaimana kamu mendarat”. _Jusqu’ici tout va bien, jusqu’ici tout va bien, jusqu . . . _

jemima.kelly@ft.com