中信建投：立足长期视角，关注家电板块的两条主要投资线索，包括行业的结构性变化和企业的成长潜力。我们认为，随着消费升级和技术创新的推动，家电行业将迎来新的发展机遇，建议投资者密切关注具有核心竞争力的龙头企业，以及在智能化和绿色节能方面具有优势的公司。未来，行业的持续优化和企业的创新能力将成为推动股价上涨的关键因素。

Menurut Laporan Riset Investasi Konstruksi Sekuritas China, pada tahun 2025, sektor peralatan rumah tangga akan terjebak oleh gangguan tarif, fluktuasi kebijakan perdagangan masuk, dan ekspektasi dasar yang tinggi pada paruh kedua tahun ini, dan akan berkinerja buruk di CSI 300 secara keseluruhan. Berdasarkan perspektif jangka panjang, daya saing perusahaan pada akhirnya akan kembali ke esensi inovasi produk dan keunggulan efisiensi, sehingga dari perspektif investasi, CITIC Construction Investment percaya bahwa ada dua lini utama, satu adalah pergi ke luar negeri terus menjadi sumber pertumbuhan yang paling penting, dan yang lainnya adalah dividen perubahan.

Teks lengkapnya ada di bawah ini

Investasi Konstruksi CITIC: Dividen dan siklus perubahan peralatan rumah tangga yang pergi ke luar negeri

Pada tahun 2025, sektor peralatan rumah tangga akan terjebak oleh gangguan tarif, fluktuasi kebijakan trade-in, dan ekspektasi basis yang tinggi pada paruh kedua tahun ini, dan akan berkinerja buruk di CSI 300 secara keseluruhan. Berdasarkan perspektif jangka panjang, daya saing perusahaan pada akhirnya akan kembali ke esensi inovasi produk dan keunggulan efisiensi, jadi dari perspektif investasi, kami percaya bahwa ada dua lini utama, satu adalah pergi ke luar negeri terus menjadi sumber pertumbuhan yang paling penting, dan yang lainnya adalah dividen perubahan.

Listrik hitam: Permintaan domestik secara bertahap berada di bawah tekanan, perusahaan China mempercepat ekspansi luar negeri mereka, dan posisi pasar kelas atas mereka membaik

Efek stimulus penjualan domestik melemah, dan penjualan ekspor diperkirakan akan membaik. Menurut data Lotu Technology, pengiriman merek merek di pasar TV China pada tahun 2025Q2 dan Q3 masing-masing turun sebesar 2,1% dan 10,4% year-on-year, dan diperkirakan penurunan tahun-ke-tahun pada Q4 akan mencapai lebih dari 15%, dan pasar ritel akan turun lebih banyak lagi, dan total pengiriman pada tahun 2025 akan menurun sebesar 6,8% year-on-year, dan penjualan ritel akan menurun sekitar 10% year-on-year. Menjelang tahun 2026, fundamental tekanan permintaan domestik kemungkinan akan terus berlanjut, dan Lotu Technology percaya bahwa apakah kebijakan “subsidi nasional” yang difokuskan oleh pasar dilanjutkan atau tidak, pasar TV China akan terus menurun, dan jika ada bentuk lain untuk menggantikan subsidi nasional, total pengiriman pada tahun 2026 akan turun sebesar 6,2% tahun-ke-tahun, dan jika ada kebijakan stimulus yang tidak lagi dipertahankan, penurunan tahun-ke-tahun kemungkinan akan melebihi 10%. Namun, 2026 adalah tahun yang besar untuk acara olahraga, dan Piala Dunia AS-Kanada-Meksiko akan merangsang pertumbuhan dan peningkatan permintaan TV luar negeri, dan meningkatkan tata letak pasar luar negeri akan menjadi prioritas utama perusahaan TV China.

TCL dan Hisense telah meningkatkan saham domestik dan luar negeri mereka, dan masih ada banyak ruang di luar negeri. Menurut data AVC Revo, pada 2025H1, pengiriman global Hisense dan TCL akan melebihi 13 juta unit, dengan pangsa pasar global lebih dari 14%, dan pangsa akan meningkat sekitar 1 persen dari tahun ke tahun. Di antara mereka, pangsa pasar domestik dan luar negeri Hisense masing-masing adalah 21,1% dan 12,7%, meningkat 1,1 dan 0,3 persen; Pangsa pasar domestik dan luar negeri TCL masing-masing adalah 18,9% dan 13,8%, naik 0,5 dan 1,1 persen. Pada saat yang sama, Samsung mengirimkan lebih dari 16 juta unit ke seluruh dunia, dengan pangsa pasar hampir 18%, dan pangsanya menurun sebesar 0,5 persen dari tahun ke tahun.

Tata letak kapasitas produksi luar negeri dari duo domestik sempurna, memandu pertumbuhan pengiriman pada tahun 2025. Dari perspektif pasar global, dengan hilangnya Samsung di pasar kelas bawah, penarikan bisnis panel LCD, dan pengalihan saham merek luar negeri lainnya seperti LG dan Sony, Lotu Technology menilai bahwa merek China Hisense dan TCL akan mencapai puncak pasar global dalam waktu tiga tahun, menurut AVC Revo, TCL BP akan agresif pada tahun 2025, dan diharapkan pangsa pasar global akan terus tumbuh, dan Hisense akan mempertahankan target pengiriman yang positif. Perlu ditambahkan bahwa tidak perlu terlalu khawatir tentang risiko tarif AS, Hisense dan TCL memiliki tata letak kapasitas produksi luar negeri terkemuka, dan risiko tarif dan tekanan biaya selanjutnya dari merek seperti ONN dan VIZIO yang mengandalkan pengecoran daratan China lebih besar, sehingga tekanan kompetitif merek terkemuka dapat berkurang.

Tren peningkatan struktur kelas atas + ukuran besar sangat signifikan, mendorong margin keuntungan pemilik merek. Menurut data DSCC, pengiriman dan pengiriman TV kelas atas global pada 2025Q2 masing-masing meningkat sebesar 40% dan 21% tahun-ke-tahun, yang merupakan kuartal keempat berturut-turut dari pertumbuhan tahun-ke-tahun; Menurut data AVC Revo, area pengiriman TV global pada tahun 2025H1 mencapai 72,2 mm², peningkatan tahun-ke-tahun sebesar 3,6%, dan ukuran pengiriman rata-rata adalah 53,7 inci, yang terus berkembang dibandingkan dengan 53 inci pada tahun 2024, dan tren layar besar TV global berlanjut. Dengan optimalisasi struktur produk industri yang terus menerus, margin keuntungan merek hilir diperkirakan akan semakin meningkat.

Pasar TV kelas atas berubah, dan merek-merek Cina secara aktif mempromosikan TV MiniLED. Pangsa MiniLED di pasar kelas atas berkembang, mengurangi pentingnya OLED di pasar kelas atas. Pada 2025Q2, pengiriman dan pengiriman TV MiniLED masing-masing meningkat sebesar 101% dan 66% tahun-ke-tahun, sementara pengiriman TV OLED tetap datar dari tahun ke tahun, dan pengiriman turun 7% dari tahun ke tahun, terutama karena kinerja biaya dan biaya TV MiniLED yang lebih tinggi. Oleh karena itu, semakin banyak konsumen memilih TV MiniLED, dan merek Cina yang secara aktif mempromosikan TV MiniLED lebih bermanfaat.

Merek-merek China merebut pangsa pasar kelas atas, dan peningkatan struktural mempromosikan margin keuntungan untuk terus dirilis. Pada 2025Q2, pengiriman global TV TCL dengan 65 inci ke atas meningkat sebesar 26,9% tahun-ke-tahun, dan proporsi pengiriman meningkat sebesar 5,2 persen menjadi 29,1%; Pengiriman TV global 75 inci ke atas meningkat sebesar 20,8% tahun-ke-tahun, dan proporsi pengiriman meningkat sebesar 2,0 persen menjadi 14,7% tahun-ke-tahun; Pada 2025H1, ukuran rata-rata pengiriman global TCL meningkat sebesar 1,5 inci menjadi 53,4 inci dari tahun ke tahun, dan pengiriman global TV quantum dot dan TV MiniLED masing-masing meningkat sebesar 73,7% dan 177,7% tahun-ke-tahun. Sejak 2024Q4, peringkat pengiriman MiniLED Samsung telah turun ke posisi keempat, tertinggal di belakang Hisense, TCL dan Xiaomi, merek TV China telah merebut pasar kelas atas global dengan keunggulan penggerak pertama dari teknologi MiniLED dan keunggulan hemat biaya di bidang LCD, dan peningkatan proporsi penjualan TV ukuran besar, menengah hingga kelas atas telah membantu mengoptimalkan struktur produk, yang telah menjadi faktor kunci dalam peningkatan profitabilitas Hisense dan TCL.

1. Tingkat pertumbuhan makroekonomi kurang dari yang diharapkan, dan peralatan rumah tangga adalah barang konsumsi yang tahan lama, yang terkait erat dengan ekspektasi pendapatan penduduk. Jika pertumbuhan makroekonomi melambat, itu mungkin berdampak lebih besar pada penjualan industri;

2. Harga bahan baku sangat berfluktuasi: biaya bahan baku perusahaan peralatan rumah tangga menyumbang sebagian besar biaya operasional, dan jika harga curah naik lagi, profitabilitas sektor akan melemah;

3. Risiko pasar luar negeri: Ketidakpastian lingkungan luar negeri telah meningkat dalam beberapa tahun terakhir, dan penjualan ekspor pemimpin peralatan rumah tangga menyumbang proporsi yang relatif tinggi.

4. Persaingan pasar yang ketat: Dalam lingkungan pasar yang lemah, persaingan industri lebih ketat, dan beberapa perusahaan berisiko kehilangan pangsa dan menyeret keuntungan karena persaingan harga rendah.

(Sumber artikel: People’s Financial News)