Huatai Sekuritas: Penyesuaian PPN dari Tiga Operator Telekomunikasi Utama, Dampak pada Laba Mungkin Lebih Rendah dari Perkiraan Langsung

Menurut Laporan Riset Sekuritas Huatai, pada 1 Februari 2026, tiga operator telekomunikasi utama mengumumkan bahwa mulai 1 Januari 2026, item pajak yang berlaku untuk kegiatan bisnis yang menggunakan jaringan tetap, jaringan seluler, satelit, dan Internet untuk menyediakan layanan lalu lintas telepon seluler, layanan SMS dan MMS, dan layanan akses broadband Internet akan disesuaikan dari layanan telekomunikasi bernilai tambah menjadi layanan telekomunikasi dasar, dan tarif pajak pertambahan nilai yang sesuai akan disesuaikan dari 6% menjadi 9%. Huatai Securities percaya bahwa meskipun penyesuaian pajak akan berdampak pada pendapatan dan keuntungan jangka pendek perusahaan, di satu sisi, operator secara aktif mempromosikan transformasi dan peningkatan teknologi termasuk layanan daya komputasi dan layanan cerdas, dan struktur pendapatan diharapkan dapat lebih dioptimalkan; Di sisi lain, dengan mempopulerkan operasi dan pemeliharaan AI, sisi biaya diperkirakan akan terus menurun. Singkatnya, Huatai Securities percaya bahwa dampak pada sisi laba dari operator akhir mungkin lebih rendah dari nilai pengukuran langsung.

Teks lengkapnya ada di bawah ini

Huatai | Komunikasi: Bagaimana Anda melihat dampak penyesuaian PPN bagi operator?

Pada 1 Februari 2026, tiga operator telekomunikasi utama mengumumkan bahwa mulai 1 Januari 2026, item pajak yang berlaku untuk kegiatan bisnis yang menggunakan jaringan tetap, jaringan seluler, satelit, dan Internet untuk menyediakan layanan lalu lintas telepon seluler, layanan SMS dan MMS, dan layanan akses broadband Internet akan disesuaikan dari layanan telekomunikasi bernilai tambah menjadi layanan telekomunikasi dasar, dan tarif pajak pertambahan nilai yang sesuai akan disesuaikan dari 6% menjadi 9%. Kami percaya bahwa meskipun penyesuaian pajak ini akan berdampak pada pendapatan dan keuntungan jangka pendek perusahaan, 1) di satu sisi, operator secara aktif mempromosikan transformasi dan peningkatan ilmu pengetahuan dan teknologi termasuk layanan daya komputasi dan layanan cerdas, dan struktur pendapatan diharapkan dapat lebih dioptimalkan; 2) Di sisi lain, dengan mempopulerkan operasi dan pemeliharaan AI, sisi biaya diperkirakan akan terus menurun. Singkatnya, kami percaya bahwa dampak pada sisi keuntungan dari operator akhir mungkin lebih rendah daripada pengukuran langsung.

Perspektif Inti

Sisi pendapatan: Kami memperkirakan bahwa dampak penyesuaian PPN terhadap total pendapatan adalah sekitar 1,3%-1,4%

Menurut “Pengumuman tentang Hal-hal Mengenai Ruang Lingkup Spesifik Perpajakan PPN” Kementerian Keuangan, bisnis yang terlibat dalam penyesuaian item pajak PPN terutama adalah “layanan SMS dan MMS”, “layanan lalu lintas telepon seluler” dan “layanan akses broadband Internet”. Diperkirakan dalam keadaan lain, dampak penyesuaian ini terhadap total pendapatan China Mobile, China Telecom dan China Unicom adalah sekitar 1,3%-1,4%.

Sisi keuntungan: Sejumlah tindakan pengoptimalan dapat diadopsi, dan dampak akhirnya mungkin lebih rendah dari nilai pengukuran langsung

Jika kami menghitung secara langsung dan linier, kami telah menghitung jumlah absolut pendapatan yang terpengaruh oleh China Mobile, China Telecom, dan China Unicom pada tahun 2026 dan proporsinya terhadap total laba mereka (2026E). Namun, kami percaya bahwa dampak akhir pada sisi keuntungan operator mungkin lebih rendah daripada hasil pengukuran langsung. Alasan utamanya adalah: 1) penyesuaian tarif pajak industri jasa telekomunikasi bukan yang pertama kalinya, dan industri telekomunikasi juga menghadapi penyesuaian kebijakan pajak “reformasi pajak usaha” pada tahun 2014, dan dampak laba akhir (dalam 10%) lebih rendah dari perkiraan sebelumnya (18%-30%); 2) Operator telekomunikasi mempercepat transformasi mereka menjadi perusahaan teknologi, dan dengan peningkatan proporsi pendapatan bisnis yang muncul yang diwakili oleh IDC, layanan daya komputasi, dan data besar, diharapkan dapat meringankan dampak PPN dalam jangka panjang; 3) AI mempromosikan optimalisasi operasi jaringan dan proses pemeliharaan, dan masih ada ruang untuk pengurangan biaya dan pengeluaran lebih lanjut. 4) Operator telekomunikasi diharapkan dapat mengimbangi sebagian dampak PPN dengan meningkatkan mekanisme penetapan harga, model pemasaran, dan desain paket.

Kesimpulan investasi

Secara keseluruhan, kami percaya bahwa meskipun penyesuaian item pajak PPN akan berdampak tertentu pada kinerja jangka pendek perusahaan, logika jangka panjang profitabilitas dan arus kas operator telekomunikasi yang stabil, dividen yang menarik, dan harapan bisnis digital mereka untuk mendapatkan manfaat dari pengembangan industri aplikasi AI domestik tidak berubah, dan masih merupakan variasi investasi yang langka dengan dividen dan atribut teknologi.

Peringatan risiko: Peningkatan ARPU lebih lambat dari yang diharapkan; Belanja modal 5G lebih tinggi dari yang diharapkan; Persaingan semakin meningkat.

(Sumber artikel: People’s Financial News)