Pasar saham AS mengalami fluktuasi besar minggu ini, para investor khawatir: Apakah ekonomi AS benar-benar kuat? Apakah AI menjadi faktor negatif? Apakah aset safe haven berubah menjadi aset risiko?

Pasar saham AS mengalami gejolak hebat minggu ini, dengan celah di pasar semakin jelas.

Awal minggu ini, nilai pasar sempat menguap lebih dari 1,5 triliun dolar AS, memaksa para trader untuk menimbang kembali beberapa asumsi yang sebelumnya dianggap pasti: Apakah ekonomi AS masih mampu menopang pertumbuhan dua digit selama satu tahun lagi? Apakah peningkatan efisiensi yang dijanjikan AI akan justru menekan ruang hidup sejumlah perusahaan yang sudah ada? Apakah antusiasme perdagangan ritel telah membuat beberapa instrumen yang seharusnya “menghindar risiko” menjadi instrumen dengan volatilitas tinggi?

Yang terkena dampak kali ini bukan hanya saham perangkat lunak. Saham perusahaan kecil, perusahaan tambang logam mulia, perusahaan terkait aset digital, perusahaan jasa profesional, hampir semuanya menunjukkan kelemahan dalam minggu yang sama. Di antara semuanya, fluktuasi sektor perangkat lunak paling mengerikan, terutama saham teknologi besar yang berorientasi momentum, yang mengalami penurunan harian terberat sejak pandemi.

Ketidakpastian masih menyebar ke luar. Kepala strategi kuantitatif dan riset Horizon Investments Mike Dickson mengatakan, “Ketika investor cemas, tempat-tempat di pasar global yang valuasi dan posisi portofolio-nya sudah sangat penuh, biasanya yang paling cepat merasakan sakit.” Bahkan setelah adanya rebound, dia mengingatkan bahwa “pemulihan setelah penurunan besar” ini sering terjadi saat tekanan belum benar-benar hilang.

Pendiri Hedge Fund Telemetry LLC Thomas Thornton menyatakan:

Pasar penuh jebakan, dan beberapa jebakan sedang berubah menjadi perangkap untuk aset dan sektor tertentu.

Saham kecil mengalami pukulan ganda

Awal tahun ini, investor beralih dari saham teknologi yang overvalued ke perusahaan yang diuntungkan dari pemulihan pertumbuhan ekonomi dan penurunan suku bunga, dengan saham kecil sebagai target utama. Taruhan ini mulai berubah minggu lalu, sebagian karena investor hampir menjual semua posisi mereka.

Masalah utama berasal dari tiga data pasar tenaga kerja yang menunjukkan adanya kelemahan ekonomi AS yang mengkhawatirkan. Kelemahan ini terutama mempengaruhi saham kecil yang bergantung tinggi pada permintaan domestik AS, ditambah lagi dengan dampak AI terhadap pekerjaan dan bisnis, membuat perusahaan keuangan dan teknologi kecil lebih rentan terhadap gangguan. Indeks Russell 2000 yang naik 7,6% sejak awal tahun tiba-tiba tampak terlalu optimistis.

“Pasar saham mungkin sedang mencium tekanan yang terus meningkat dari konsumen, karena data pasar tenaga kerja terus mendingin,” kata Chief Investment Officer NewEdge Wealth Cameron Dawson. Data kepercayaan konsumen yang kuat secara tak terduga pada hari Jumat membatasi penjualan, tetapi sebelumnya indeks Russell 2000 sudah turun lebih dari 5% dari puncaknya baru-baru ini.

Logam Mulia Menjadi “Alat Judi”

Pergerakan harga emas dan perak jelas menyimpang dari kategori “stabil,” dan harga saham perusahaan logam terkait pun ikut bergerak.

Perusahaan tambang emas terbesar di AS, Newmont Corp., diperkirakan akan melipatgandakan nilainya pada 2025, sementara perusahaan kecil seperti Discovery Silver Corp. melonjak 1000%. Tapi kini, transaksi ini mulai runtuh dengan cepat. ETF VanEck Gold Miners pada 29 Januari anjlok 13%, mencatat penurunan terbesar dalam lebih dari lima tahun.

“Logam-logam ini telah bertransformasi dari komoditas yang membosankan yang diperdagangkan oleh profesional menjadi alat judi yang memicu spekulasi dari investor ritel,” tulis Owen Lamont, Wakil Presiden Senior dan Manajer Portofolio di Acadian Asset Management LLC.

Ini menjadi kekhawatiran bagi investor yang mencoba menjadikan perusahaan tambang emas sebagai tempat berlindung saat masa gejolak. Fluktuasi harian dan mingguan dua digit sama sekali tidak mencerminkan karakter risiko yang diharapkan. “Hampir setiap tema didorong ke ekstrem, emas dan perak pun tidak terkecuali,” kata Sameer Samana, Kepala Riset Saham Global dan Aset Fisik di Wells Fargo Investment Institute.

Pasar Modal Ekuitas Terancam AI

Ketika perusahaan perangkat lunak seperti Docusign Inc., Salesforce Inc., dan Workday Inc. mengalami penurunan tajam karena kekhawatiran bahwa alat AI bisa menggantikan bisnis mereka, para investor mulai mencari bidang lain dalam ekonomi yang mungkin juga akan terganggu oleh robot.

Berdasarkan laporan Komite Pasar Saham Oktober tahun lalu, 72% perusahaan dalam indeks S&P 500 telah memperbarui pengungkapan mereka, menyatakan bahwa AI menimbulkan “risiko besar” terhadap bisnis mereka. Bank, saham perjalanan, penyedia jasa profesional, dan seluruh sektor saham kecil juga menjadi perhatian.

Jika gangguan AI menjadi destruktif, aktivitas pasar modal seperti merger dan akuisisi, IPO, serta penjualan saham dan obligasi bisa melambat. Menurut analis Truist Securities Brian Foran dalam laporannya hari Kamis, akuisisi di industri teknologi meningkat 77% tahun lalu dan diperkirakan akan kembali memberikan kontribusi penting bagi pasar modal bank tahun ini. “Beberapa minggu transaksi yang buruk tidak selalu akan menghancurkan tren ini—tapi juga tidak membantu,” ujarnya.

Selain bank dan jasa keuangan, investor juga melihat dampak penurunan saham perangkat lunak meluas ke bidang jasa profesional yang lebih luas. Saham seperti Thomson Reuters Corp. dan Morningstar Inc. minggu ini sudah turun dua digit.

Chief Investment Officer dan Kepala Strategi Pasar di Truist Advisory Keith Lerner menyatakan secara realistis: “Haruskah saya terus mempekerjakan perusahaan eksternal, atau biarkan AI melakukan sebagian pekerjaan saya?” Ia memperkirakan bahwa industri seperti pendidikan daring, media dan iklan, outsourcing, dan riset pasar, pendapatannya mungkin akan langsung tertekan oleh AI.

Peringatan gelembung internet

Penurunan besar di sektor teknologi mengingatkan kita pada gelembung internet. Faktanya, kecepatan saham nilai mengungguli saham pertumbuhan terakhir kali terjadi pada tahun 2022 saat pasar jatuh dan gelembung internet mulai meletus.

Kepala strategi pasar Reynolds Strategy LLC Brian Reynolds menunjukkan bahwa setelah 25 tahun, perusahaan-perusahaan era internet seperti Corning Inc., Cisco Systems Inc. akhirnya melewati puncak tertinggi mereka dulu. Ia memperingatkan bahwa ini adalah peringatan bagi investor yang masih terobsesi dengan saham AI terbesar, yang harganya telah naik tiga kali lipat atau lebih dalam beberapa tahun terakhir.

“Sejarah tidak akan terulang, tapi akan berirama,” kutip Reynolds dari Mark Twain. “Dalam gelembung, Anda harus sangat disiplin, harus melakukan diversifikasi. Jika Anda memiliki saham yang melonjak, Anda harus mengurangi porsi.”