Raksasa Tembakau Altria Gagal Capai Target Q4: Analisis Kutipan Cepat tentang Tantangan Pendapatan dan Volume

Altria Group Inc. (MO) baru-baru ini mengungkapkan laba kuartal ke-4 tahun 2025, memberikan gambaran cepat tentang perusahaan yang menghadapi penurunan volume rokok dan tekanan margin. Meskipun pendapatan utama melebihi ekspektasi, kinerja laba bersih mengecewakan investor, menyoroti tantangan yang dihadapi industri tembakau tradisional.

Perusahaan melaporkan pendapatan bersih sebesar $5.846 juta, menurun 2,1% dari tahun ke tahun, meskipun tetap mengungguli Perkiraan Konsensus Zacks sebesar $5.002 juta. Namun, laba per saham yang disesuaikan mencapai $1,30, cocok dengan angka tahun sebelumnya tetapi kurang dari perkiraan konsensus sebesar $1,31. Kekurangan laba ini mencerminkan ketegangan yang terus berlangsung antara kekuatan penetapan harga dan penurunan volume.

Ikhtisar Laba Inti: Dinamika Kelebihan dan Kekurangan

Ringkasan kutipan cepat Altria menunjukkan perusahaan yang berhasil mencapai kelebihan pendapatan tetapi gagal memenuhi ekspektasi laba. Pendapatan bersih dari pajak cukai mencapai $5.079 juta, naik 1,6% setelah disesuaikan dengan dampak pajak, menunjukkan kemampuan perusahaan untuk meneruskan kenaikan harga kepada konsumen.

Namun, laba bersih menunjukkan cerita yang berbeda. Kekurangan laba yang disesuaikan terutama disebabkan oleh penurunan pendapatan perusahaan operasi yang disesuaikan (OCI)—metrik laba utama untuk memahami kinerja bisnis inti. OCI yang lebih rendah hanya sebagian diimbangi oleh tarif pajak yang menguntungkan dan pengurangan jumlah saham, menyoroti kelemahan mendasar dalam operasi inti.

Segmen Produk Rokok: Erosi Volume Meningkat

Divisi produk rokok, yang merupakan sebagian besar bisnis Altria dengan pendapatan kuartal sebesar $5.119 juta, melanjutkan tren penurunannya. Pendapatan di segmen ini turun 2,7% dari tahun ke tahun, dengan penurunan volume pengiriman rokok domestik yang lebih tajam sebesar 7,9%.

Penurunan volume ini mencerminkan dua kekuatan yang bersaing: penurunan struktural industri sekitar 7-8% per tahun karena pergeseran preferensi konsumen ke alternatif seperti produk vapor sekali pakai berperisa, dan normalisasi inventaris perdagangan. Selain itu, tekanan pendapatan diskresioner pada konsumen nikotin dewasa telah mempercepat pergeseran dari rokok tradisional.

OCI yang disesuaikan di produk rokok menurun 2,4% menjadi $2.643 juta, sementara margin OCI yang disesuaikan menyempit sebesar 80 basis poin menjadi 60,4%. Pengetatan margin ini terjadi meskipun harga meningkat, karena pengeluaran promosi yang tinggi dan biaya penyelesaian per unit yang lebih tinggi mengimbangi manfaat dari kenaikan harga. Dinamika ini menunjukkan bahwa Altria berjuang untuk mempertahankan pangsa pasar daripada sekadar memanen kekuatan penetapan harga.

Secara positif, volume pengiriman cerutu meningkat 4,2%, menunjukkan beberapa titik cerah dalam portofolio produk rokok.

Segmen Tembakau Oral: Tantangan Tetap Ada

Segmen produk tembakau oral menunjukkan sinyal campuran dengan pendapatan bersih naik 2% menjadi $706 juta, didorong oleh kenaikan harga yang lebih dari mengimbangi penurunan volume. Pendapatan tidak termasuk pajak cukai tumbuh 2,9%, mencerminkan realisasi harga yang kuat.

Namun, volume pengiriman turun 6,3% secara domestik, didorong oleh kehilangan pangsa ritel dan normalisasi inventaris. Ringkasan kutipan cepat segmen ini menunjukkan tren yang mengkhawatirkan: meskipun Altria menaikkan harga, konsumen terus mengurangi pembelian. OCI yang disesuaikan di segmen oral menyusut 4,6%, dengan margin OCI yang disesuaikan turun 500 basis poin menjadi 64,5%, mencerminkan biaya SG&A yang tinggi yang lebih dari mengimbangi manfaat kenaikan harga.

Kekuatan Neraca dan Alokasi Modal

Altria mengakhiri Q4 dengan kas dan setara kas sebesar $4.474 juta terhadap utang jangka panjang sebesar $24.140 juta, mempertahankan neraca yang kuat meskipun dilaporkan defisit pemegang saham sebesar $3.502 juta (situasi yang umum bagi perusahaan yang sudah matang dan membayar dividen).

Selama kuartal, perusahaan membeli kembali 4,8 juta saham seharga $288 juta, menyelesaikan 17,1 juta saham untuk $1 miliar sepanjang tahun 2025. Dengan sisa $1 miliar di bawah otorisasi pembelian kembali sebesar $2 miliar hingga Desember 2026, Altria terus memprioritaskan pengembalian kepada pemegang saham. Pembayaran dividen mencapai $1,8 miliar hanya dalam kuartal ini.

Panduan 2026: Pertumbuhan Modest di Depan

Memandang ke depan, Altria memproyeksikan EPS yang disesuaikan tahun 2026 dalam kisaran $5,56 hingga $5,72, menunjukkan pertumbuhan sebesar 2,5% hingga 5,5% dari dasar tahun 2025 sebesar $5,42. Perusahaan mengharapkan pertumbuhan laba akan lebih banyak terjadi di paruh kedua, menunjukkan tantangan volume jangka pendek sebelum perbaikan terwujud.

Panduan ini menunjukkan kepercayaan manajemen terhadap kekuatan penetapan harga yang mengimbangi penurunan volume, dengan pertumbuhan EPS terjadi meskipun penurunan pengiriman rokok berlanjut. Perusahaan memperkirakan tarif pajak efektif yang disesuaikan sebesar 22,5% hingga 23,5%, pengeluaran modal sebesar $300-$375 juta, dan depresiasi serta amortisasi sekitar $225 juta.

Kinerja Pasar dan Outlook Investasi

Saham Altria telah naik 1,9% selama tiga bulan terakhir, jauh tertinggal dari kinerja industri secara keseluruhan sebesar 16,2%, mencerminkan kekhawatiran investor tentang tantangan struktural di industri tembakau tradisional. Peringkat Zacks Rank #3 (Tahan) mencerminkan outlook campuran ini—perusahaan mempertahankan ketahanan bisnis inti tetapi menghadapi tekanan volume yang terus-menerus.

Bagi investor yang mencari kutipan cepat tentang MO: Altria tetap menjadi pilihan dengan hasil dividen tinggi yang mengandalkan kekuatan penetapan harga di pasar yang menurun. Kemampuan perusahaan untuk mempertahankan margin melalui penetapan harga akhirnya akan menentukan apakah perusahaan dapat memenuhi panduan pertumbuhan modest 2026 atau menghadapi kekecewaan lebih lanjut.