Galaxy Securities: Beberapa saham inti tambang tembaga di A-share saat ini memiliki margin keamanan valuasi yang tinggi pada tahun 2026, nilai penempatan yang menonjol

Galaxy Securities percaya bahwa promosi domestik pembangunan sistem cadangan sumber daya tembaga bertujuan untuk meningkatkan ketahanan dan keamanan rantai pasokan tembaga domestik. Di bawah perubahan berusia seabad di dunia, permainan kekuatan besar untuk mengendalikan mineral utama dan membangun sistem rantai pasokan independen untuk keamanan pasokan sumber daya mereka sendiri akan mengarah pada perluasan kesenjangan tembaga global dan kenaikan harga tembaga karena “premi keamanan”. Harga tembaga jangka pendek dipengaruhi oleh ekspektasi kebijakan Fed, dengan momentum perbaikan tertentu, permintaan hilir meningkat untuk mengkonsolidasikan dukungan fundamental, dan valuasi saat ini dari beberapa target inti tambang tembaga saham A pada tahun 2026 memiliki margin keamanan yang tinggi, dan nilai alokasi disorot. Optimis dengan masa depan harga tembaga.

Teks lengkapnya ada di bawah ini

Komentar Industri丨National Reserve Copper Collection Menyoroti Nilai Strategis dan Menyuntikkan “Premi Keamanan” ke dalam Tembaga

Perspektif Inti

Acara: Pada 3 Februari, Asosiasi Industri Logam Nonferrous China mengatakan bahwa mereka akan meningkatkan pembangunan sistem cadangan sumber daya tembaga, di satu sisi, memperluas skala cadangan strategis tembaga nasional, di sisi lain, mengeksplorasi mekanisme cadangan komersial, dan memilih perusahaan tulang punggung milik negara untuk menguji coba cadangan komersial melalui diskon keuangan. Selain itu, selain memesan tembaga olahan, juga dimungkinkan untuk mempelajari masuknya konsentrat tembaga dengan volume perdagangan yang besar dan realisasi yang mudah ke dalam lingkup cadangan.

Penyimpanan tingkat tinggi menyoroti atribut strategis dan menjangkar keamanan rantai pasokan: Dalam beberapa tahun terakhir, pada Juli 2020, epidemi menyebabkan ekonomi tidak berfungsi, dan harga tembaga turun ke level terendah lima tahun sebesar 33.200 yuan/ton. Pengumpulan dan penyimpanan harga tembaga yang tinggi telah melampaui ruang lingkup stabilisasi harga, yang seharusnya menggemakan tata letak strategis berwawasan ke depan dari Kongres Nasional ke-20 Partai Komunis Tiongkok untuk “memastikan keamanan rantai industri penting dan rantai pasokan sumber daya energi” dan Sesi Pleno Ketiga Komite Sentral ke-20 Partai Komunis Tiongkok untuk “meningkatkan sistem perencanaan keseluruhan untuk eksplorasi sumber daya mineral strategis, pasokan, penyimpanan, dan pemasaran”, yang bertujuan untuk meningkatkan ketahanan dan tingkat keamanan rantai pasokan tembaga domestik.

Amerika Serikat juga mempromosikan cadangan mineral kritis, dan sumber daya tembaga adalah fokus persaingan: Amerika Serikat juga membangun sistem cadangan keamanan mineral kritis, dan berencana untuk meluncurkan rencana awal senilai $ 12 miliar untuk membangun rantai pasokan yang dapat dikendalikan. Dikombinasikan dengan preseden penyerbuan Venezuela untuk mengendalikan minyak, sumber daya tembaga Amerika, yang memiliki produsen tembaga terbesar dan terbesar ketiga di dunia, juga menjadi target kendali di bawah “Doktrin Monroe” Amerika Serikat. Terlepas dari penurunan baru-baru ini dalam perhatian pasar terhadap tarif tembaga yang diharapkan yang diberlakukan oleh Amerika Serikat, spread tembaga COMEX-LME telah menyempit, meningkatkan kekhawatiran bahwa persediaan tembaga AS mungkin mengalir keluar untuk memakan kembali harga tembaga. Namun, tembaga, sebagai sumber daya utama untuk kembalinya manufaktur AS, industri militer, infrastruktur AI, dan rekonstruksi jaringan listrik, kemungkinan besar akan dipadatkan menjadi cadangan strategis dan tidak akan mengalir keluar.

Peningkatan cadangan oleh negara-negara besar membentuk kembali keseimbangan antara penawaran dan permintaan, mendorong “premi keamanan” tembaga: Di bawah perubahan berusia seabad di dunia, persaingan kekuatan besar berfokus pada keamanan sumber daya. Peningkatan cadangan tembaga oleh negara-negara besar akan membentuk kembali keseimbangan antara penawaran dan permintaan di industri tembaga, mengurangi pasokan yang beredar di pasar, dan memperburuk ketegangan. Diharapkan kesenjangan tembaga akan semakin melebar pada tahun 2026, dan surplus tembaga olahan global akan menyempit menjadi 170.000 ton; Jika China mengumpulkan dan menyimpan 300.000 ton seperti pada tahun 2020, dan persediaan tembaga AS terus mengalir, diperkirakan tembaga olahan global akan berubah menjadi kekurangan pada tahun 2026, mendorong harga tembaga. Permainan kekuatan besar untuk mengontrol mineral utama dengan aman untuk pasokan sumber daya mereka sendiri dan membangun sistem rantai pasokan independen akan menyebabkan perluasan kesenjangan tembaga global, dan harga tembaga akan naik karena “premi keamanan”.

Ekspektasi hawkish Walsh dibesar-besarkan, dan harga tembaga diperkirakan akan rebound: harga tembaga telah turun tajam dengan emas dan perak baru-baru ini, dan faktor penting adalah pencalonan Trump terhadap Kevin Walsh yang “hawkish” sebagai ketua Fed yang baru; Namun, pasar mungkin melebih-lebihkan hawkishness Walsh, percaya bahwa pengurangan neraca hawkish-nya terutama berasal dari kekhawatiran tentang kebijakan QE baru Fed setelah 2008, dan sekarang lingkungan telah berubah, Walsh lebih cenderung untuk memangkas suku bunga pada tahun 2025. Selain itu, cadangan cadangan sektor perbankan AS akan kurang dari $3 triliun pada tahun 2026, yang kurang layak bagi The Fed untuk mengecilkan neracanya di bawah permintaan Trump untuk ekspansi fiskal dan penerbitan obligasi Departemen Keuangan dan stabilisasi pasar obligasi Treasury oleh Federal Reserve. Pasar masih memperkirakan The Fed akan memangkas suku bunga dua kali pada tahun 2026, dan harga tembaga diperkirakan akan pulih setelah ekspektasi pasar yang “terlalu hawkish” untuk Walsh.

Koreksi harga tembaga mengaktifkan permintaan hilir, dan jumlah pesanan meningkat secara signifikan: penurunan tajam harga tembaga telah secara signifikan meningkatkan penerimaan hilir harga tembaga, dan industri telah memasuki pasar untuk mempercepat pengadaan, meningkatkan aktivitas transaksi, dan merangsang permintaan. Pada 2 Februari, Mysteel mensurvei 31 perusahaan batang tembaga domestik (termasuk tembaga olahan dan batang tembaga daur ulang, dengan kapasitas produksi tahunan 6,01 juta ton) dan 6 pedagang, menunjukkan bahwa pesanan batang tembaga adalah 43.000 ton pada hari yang sama, meningkat 29.000 ton dari hari perdagangan sebelumnya dan meningkat 198% dari bulan ke bulan. Di antara mereka, volume pesanan batang tembaga olahan adalah 42.000 ton (rekor tertinggi sejak survei), meningkat 29.000 ton dari hari perdagangan sebelumnya, meningkat 229% dari bulan ke bulan. Penurunan harga merangsang pengisian inventaris dan pengadaan spot, dengan transmisi harga yang lebih lancar, penerimaan terminal yang ditingkatkan, dan munculnya dukungan permintaan secara bertahap, memberikan fondasi fundamental untuk stabilisasi dan kenaikan harga tembaga berikutnya.

Saran investasi

Mempromosikan pembangunan sistem cadangan sumber daya tembaga di Cina, yang bertujuan untuk meningkatkan ketahanan dan keamanan rantai pasokan tembaga domestik. Di bawah perubahan berusia seabad di dunia, permainan kekuatan besar untuk mengendalikan mineral utama dan membangun sistem rantai pasokan independen untuk keamanan pasokan sumber daya mereka sendiri akan mengarah pada perluasan kesenjangan tembaga global dan kenaikan harga tembaga karena “premi keamanan”. Harga tembaga jangka pendek dipengaruhi oleh ekspektasi kebijakan Fed, dengan momentum perbaikan tertentu, permintaan hilir meningkat untuk mengkonsolidasikan dukungan fundamental, dan valuasi saat ini dari beberapa target inti tambang tembaga saham A pada tahun 2026 memiliki margin keamanan yang tinggi, dan nilai alokasi disorot. Optimis dengan masa depan harga tembaga.

Peringatan risiko

1. risiko pemulihan ekonomi domestik akan kurang dari ekspektasi; 2) risiko bahwa Fed akan memangkas suku bunga kurang dari yang diharapkan; 3) risiko penurunan tajam harga logam non-ferrous; 4) Risiko konfrontasi perdagangan tarif Tiongkok-AS melebihi ekspektasi.

(Sumber artikel: People’s Financial News)