Emas Mencapai Titik Tertinggi Era 2008 karena Kekacauan Kebijakan Trump Melemahkan Dolar

Pasar logam mulia mengalami rebound dramatis minggu ini, dengan emas mencatatkan kinerja mingguan terkuat sejak krisis keuangan 2008. Lonjakan ini mencerminkan pergeseran fundamental dalam sentimen investor karena ketidakpastian politik dan kelemahan mata uang mendorong modal ke aset nyata. Emas telah naik sekitar 8% dalam tujuh hari terakhir, mendekati harga $5.000 per ons—sebuah batas psikologis yang belum ditembus sejak pasca kehancuran keuangan global hampir dua dekade lalu. Rally ini menandai pembalikan mencolok dari awal 2025, ketika emas diperdagangkan di bawah $3.000, dan baru menembus $4.000 untuk pertama kalinya bulan Oktober lalu.

Seiring kenaikan emas, perak telah melampaui tonggak $100 per ons untuk pertama kalinya dalam sejarah perdagangannya, sementara logam industri termasuk tembaga mendekati $13.000 per ton. Lonjakan serentak di berbagai kelas aset ini menunjukkan bahwa investor secara fundamental menilai ulang alokasi portofolio mereka di tengah ketegangan geopolitik yang meningkat dan ketidakpastian kebijakan.

Ketidakpastian Kebijakan Trump Memicu Perpindahan Global ke Emas

Rally emas saat ini menemukan katalis utamanya dalam ketidakpastian ekstrem seputar kebijakan pemerintahan AS, menurut analis dari lembaga keuangan utama. Ketika Trump mengumumkan tuntutan agar Greenland dialihkan ke kontrol Amerika dan mengancam tarif pada delapan negara Eropa—termasuk Inggris—pasar saham global mengalami penjualan tajam. Meski saham pulih setelah pernyataan yang menegaskan tidak akan ada intervensi militer dan berita tentang kesepakatan NATO, harga emas terus naik karena investor mencari perlindungan.

Jane Foley, analis senior di Rabobank, mengaitkan kinerja dolar yang memburuk dengan apa yang dia sebut sebagai “karakter tidak menentu” dari presiden yang sedang menjabat. Dolar AS mencatat kinerja mingguan terburuk terhadap mata uang utama sejak Juni, sebuah penurunan yang menguntungkan mata uang pesaing seperti pound Inggris, yang menguat 1,3% dalam minggu terbaiknya terhadap dolar sejak Agustus.

Dinamik ini menciptakan lingkungan risiko-tinggi di mana investor meninggalkan eksposur mata uang demi emas—yang secara tradisional dipandang sebagai asuransi terhadap guncangan geopolitik dan ketidakstabilan mata uang. Kinerja logam selama masa jabatan Trump sebelumnya, ketika emas mencapai beberapa rekor tertinggi, menunjukkan bagaimana volatilitas politik dapat mempertahankan permintaan logam mulia dalam jangka panjang.

Bank Sentral Pimpin Dorongan De-Dolarisasi Menuju Kepemilikan Emas

Selain faktor politik jangka pendek, kekuatan struktural yang lebih dalam mendorong rally emas. Tren jangka panjang yang signifikan sedang membentuk ulang strategi cadangan bank sentral global, dengan lembaga secara bertahap mengalihkan alokasi dari kepemilikan dolar AS ke emas.

Nicolas Bickel dari Edmond de Rothschild menekankan bahwa “de-dollarisation” ini merupakan pendorong utama permintaan emas yang berkelanjutan. Bank sentral negara-negara pasar berkembang, khususnya, secara aktif mendiversifikasi portofolio cadangan mereka—bank sentral Polandia baru-baru ini menaikkan target cadangan emas dari 20% menjadi 30%, sebagai contoh dari transisi yang lebih luas ini. Bickel mencatat bahwa pergeseran struktural menuju emas ini merupakan recalibrasi permanen cadangan moneter global, yang didorong oleh ketidakpastian politik yang terus berlangsung dan stres geopolitik yang tinggi.

Tren ini telah mendorong manajer aset utama untuk menyesuaikan alokasi mereka sendiri. Edmond de Rothschild sendiri telah meningkatkan bobot emas dari 5% menjadi antara 6% dan 7% dari portofolio mereka, menandakan kepercayaan terhadap peran emas sebagai penyimpan nilai yang unggul. Shaniel Ramjee dari Pictet Asset Management sepakat, mengamati bahwa diversifikasi bank sentral ini merupakan ekspansi berkelanjutan dari aset cadangan global dan rotasi sistematis dari ketergantungan dolar.

Kinerja emas memperkuat narasi ini—logam mencapai pengembalian tahunan terbaik sejak 1979 di tahun kalender sebelumnya dan telah mengapresiasi sekitar 15% di tahun ini. Nilai perak telah berlipat ganda sejak Oktober, dan platinum mencapai level rekor baru, menunjukkan bahwa seluruh kompleks logam mulia ini mendapatkan manfaat dari gerakan diversifikasi cadangan ini.

Ketidakpastian Federal Reserve Memperkuat Perdagangan Debasement dan Permintaan Emas

Dinamik sekunder yang memperkuat daya tarik emas melibatkan ketidakpastian seputar independensi Federal Reserve. Kritik terbuka Trump terhadap Ketua Federal Reserve Jerome Powell, dikombinasikan dengan seruannya agar suku bunga lebih rendah dan rencana menempatkan ketua baru saat masa jabatan Powell berakhir pada Mei, telah memicu kekhawatiran yang lebih luas tentang otonomi lembaga tersebut.

Ketidakpastian ini mengaktifkan apa yang disebut pasar keuangan sebagai “perdagangan debasement”—posisi strategis di mana investor menjual kepemilikan mata uang dan membeli aset nyata seperti emas untuk melindungi diri dari skenario di mana bank sentral membiayai utang pemerintah melalui ekspansi moneter. Ekspansi ini mengurangi daya beli mata uang dan mengikis imbal hasil dari aset yang dinilai dalam dolar.

Neil Welsh, kepala perdagangan logam di Britannia Global Markets, menyoroti bagaimana perilaku mencari keamanan saat ini melampaui tempat perlindungan tradisional, kini mencakup bahkan logam industri saat investor menyesuaikan parameter risiko mereka. Robin Brooks, mantan kepala ekonom di Institute of International Finance, mengamati bahwa dolar mencapai level terendah baru terhadap mata uang negara berkembang tahun ini, dengan tegas menyatakan: “Debasement dolar telah dimulai.”

Penilaian ini mencerminkan pandangan konsensus yang terbentuk di antara pelaku pasar—perpaduan ketidakpastian politik, de-dollarisation bank sentral, dan kekhawatiran kebijakan Fed telah menciptakan hambatan struktural yang tahan lama bagi dolar dan dorongan berkelanjutan bagi emas sebagai aset cadangan alternatif utama.