LONDON, 2 Feb (Reuters Breakingviews) - Emas sedang mengalami salah satu penurunan harga paling tajam dalam beberapa tahun. Apa yang dianggap sebagai alasan di balik penjualan besar-besaran ini, yang telah menyebar ke logam lain, adalah bahwa kebijakan ortodoks yang berpotensi diajukan oleh Kevin Warsh, calon Presiden Federal Reserve yang dipilih oleh Presiden Donald Trump, mungkin akan mengurangi daya tarik logam mulia sebagai asuransi terhadap dunia mata uang yang merosot nilainya. Mengingat catatan Warsh yang kurang dari independen, lebih masuk akal untuk berpikir bahwa fluktuasi pasar opsi sedang mengacaukan peran emas sebagai indikator ketegangan geopolitik.

Satu petunjuk terletak pada Indeks Volatilitas Emas Cboe (.GVZ), yang menggunakan opsi pada SPDR Gold Shares (GLD.P), dana yang diperdagangkan di bursa (GLD) untuk mengukur tingkat volatilitas harga emas selama 30 hari ke depan. Baru-baru ini indeks ini menutup di atas 44. Nilai ini hanya pernah mencapai tingkat serupa selama krisis keuangan global 2008 dan crash Covid-19 2020.

Newsletter Reuters Inside Track adalah panduan penting Anda untuk acara terbesar dalam olahraga global. Daftar di sini.

Sama seperti membeli asuransi terhadap tornado seharusnya tidak menciptakan tornado lebih banyak, opsi emas secara teoritis harus mengikuti pergerakan harga daripada mempengaruhinya. Namun selama setahun terakhir, investor telah membeli banyak opsi “call” pada GLD, yang berarti mereka bertaruh pada kenaikan harga. Mereka juga bertaruh pada lonjakan harga perak melalui dana iShares Silver Trust (SLV.P). Mitra mereka — bank — sehingga terpapar pada penurunan harga. Perusahaan keuangan ini membeli kontrak berjangka logam atau saham ETF untuk melindungi diri mereka. Setelah ini terjadi, hanya diperlukan guncangan kecil untuk memicu penjualan besar-besaran, saat trader opsi buru-buru menyesuaikan posisi dan bank menjadi penjual.

Loop umpan balik ini menyerupai “gamma squeeze” yang terkenal, yang dilakukan trader Reddit dengan membeli saham GameStop pada 2021. Ini juga mengingatkan, meskipun dalam bentuk yang berbeda, pada “volmageddon” yang menyebabkan indeks S&P 500 (.SPX) anjlok pada 2018. Pasar saham sudah akrab dengan aliran ini: aktivitas opsi blue-chip AS meningkat dari sekitar $0,5 triliun volume notional harian pada 2020 menjadi hampir $3,5 triliun pada 2025, menurut Cboe.

Ada bukti kuat bahwa hal yang sama terjadi dengan logam mulia, di mana perdagangan opsi juga meningkat. Tingkat 44 yang dicapai oleh Indeks Volatilitas Emas Cboe minggu lalu merupakan rekor baru jika dibandingkan dengan volatilitas aktual emas dan volatilitas tersirat dari indeks S&P 500. Selain itu, volatilitas tersirat sudah mulai meningkat sebelum penurunan emas yang sebenarnya tanpa kerugian pada aset dasar yang seharusnya kadang-kadang menyertai pergerakan tersebut. Semua itu menunjukkan bahwa pembelian opsi “call” yang gila-gilaan memperparah keadaan.

Salah satu pelajaran yang dapat diberikan pasar saham yang terkena opsi kepada pembeli emas adalah bahwa penurunan harga yang didorong oleh distorsi pasar semacam itu biasanya tidak berlangsung lama. Memang, ketika volatilitas tersirat emas naik di atas 40%, rata-rata harga emas tiga bulan kemudian 10% lebih tinggi, menurut analisis Breakingviews. Tentu saja, kali ini mungkin tidak berjalan begitu rapi mengingat harga yang sudah naik jauh. Bagaimanapun, pengamat yang bersikeras menggunakan harga emas untuk menjelaskan peristiwa geopolitik semakin tidak masuk akal.

Ikuti Jon Sindreu di X, buka tab baru dan LinkedIn, buka tab baru dan Yawen Chen di Bluesky, buka tab baru dan LinkedIn, buka tab baru.

Berita Konteks

• Emas spot turun 6,1% menjadi $4.565,79 per ons pada pukul 0726 GMT tanggal 2 Februari, setelah kehilangan lebih dari 9% pada 30 Januari dalam penurunan satu hari terbesar sejak 1983.
• Logam ini telah kehilangan lebih dari $1.000 sejak mencapai rekor tertinggi di $5.594,82 pada 29 Januari, menghapus sebagian besar kenaikan tahun ini.

Untuk wawasan lebih lanjut seperti ini, klik di sini untuk mencoba Breakingviews secara gratis.

Pengeditan oleh George Hay; Produksi oleh Streisand Neto

• Topik yang Disarankan:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews adalah sumber utama wawasan keuangan yang menetapkan agenda dunia. Sebagai merek Reuters untuk komentar keuangan, kami membedah cerita bisnis dan ekonomi besar saat mereka muncul di seluruh dunia setiap hari. Tim global yang terdiri dari sekitar 30 koresponden di New York, London, Hong Kong, dan kota besar lainnya menyediakan analisis ahli secara real-time.

Daftar untuk percobaan gratis layanan lengkap kami di dan ikuti kami di X @Breakingviews dan di www.breakingviews.com. Semua pendapat yang diungkapkan adalah milik penulis.

Bagikan

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Tautan

Beli Hak Lisensi

Jon Sindreu

Thomson Reuters

Jon Sindreu adalah editor ekonomi global berbasis di London untuk Breakingviews. Sebelumnya, ia adalah jurnalis dan kolumnis untuk Wall Street Journal, di mana ia meliput makroekonomi, pasar keuangan, dan penerbangan selama 11 tahun. Ia memegang gelar master dalam jurnalisme keuangan dari City St George’s, University of London. Ia juga memiliki gelar dalam ilmu komputer dan jurnalisme dari Universitat Autònoma de Barcelona, di Catalonia tempat ia lahir.

• Email

Yawen Chen

Thomson Reuters

Yawen fokus pada perusahaan energi dan barang mewah Eropa, pasar komoditas, dan properti sebagai kolumnis untuk Reuters Breakingviews di London. Sebelumnya, ia adalah kolumnis di Breakingviews di Hong Kong, yang meliputi berbagai topik terkait ekonomi Tiongkok, pasar keuangan, dan perusahaan regional. Ia pertama kali bergabung dengan Reuters News sebagai koresponden ekonomi pada 2016. Ia meraih gelar Jurnalis Terbaik Reuters tahun 2023 dalam kategori komentar.

• Email

• X