Lonjakan Produksi Gula Global Membebani Harga di Tengah Pasar yang Oversupply

Harga gula menurun di seluruh pasar utama pada hari Rabu, dengan kontrak New York Maret turun 0,12 poin (0,81%) dan gula putih ICE London turun 1,00 poin (0,24%). Tolok ukur London mencapai level terendah dalam 2,5 bulan, mencerminkan kekhawatiran yang meningkat tentang kelebihan pasokan di seluruh dunia. Ramalan produksi yang kuat dari negara-negara penghasil gula terkemuka telah menciptakan tekanan ke bawah pada harga karena output terus berkembang lebih cepat dari permintaan konsumsi.

Ramalan Produksi Rekor di Seluruh Wilayah Utama

Prospek produksi global menunjukkan peningkatan yang signifikan ke depan. Laporan dua tahunan USDA dari pertengahan Desember memproyeksikan bahwa output gula dunia tahun 2025-26 akan meningkat 4,6% dari tahun ke tahun menjadi rekor 189,318 juta metrik ton, sementara konsumsi manusia diperkirakan hanya akan naik 1,4% menjadi 177,921 juta MT. Kesenjangan yang melebar antara pertumbuhan produksi dan pertumbuhan konsumsi ini menimbulkan suasana bearish untuk harga. Stok akhir global untuk 2025-26 diperkirakan akan menurun 2,9% dari tahun ke tahun menjadi 41,188 juta MT, menunjukkan penumpukan pasokan relatif terhadap permintaan.

Beberapa lembaga peramalan telah meningkatkan estimasi produksi mereka dalam beberapa bulan terakhir. Organisasi Gula Internasional pada pertengahan November memprediksi surplus sebesar 1,625 juta MT untuk 2025-26 setelah defisit sebesar 2,916 juta MT tahun sebelumnya. Bahkan lebih optimis tentang pasokan, pedagang gula Czarnikow meningkatkan estimasi surplus globalnya untuk 2025-26 menjadi 8,7 juta MT pada bulan November, naik 1,2 juta MT dari ramalan September.

Brasil dan India Memimpin Pertumbuhan Produksi

Brasil terus mendominasi sebagai produsen gula terbesar di dunia, dengan outputnya kini mencapai level rekor. Conab, badan peramalan tanaman resmi Brasil, menaikkan estimasi produksi gula 2025-26 menjadi 45 juta MT pada awal November. Layanan Pertanian Luar Negeri USDA memproyeksikan bahwa output Brasil tahun 2025-26 akan naik 2,3% dari tahun ke tahun menjadi rekor 44,7 juta MT. Lebih penting lagi, Unica melaporkan bahwa produksi gula kumulatif dari pusat-selatan Brasil hingga Desember naik 0,9% dari tahun ke tahun menjadi 40,222 juta MT, dengan rasio tebu yang dihancurkan khusus untuk gula mencapai 50,82% dalam musim saat ini dibandingkan 48,16% sebelumnya.

India merupakan penggerak pertumbuhan utama kedua, dengan outputnya berkembang secara dramatis. Asosiasi Pabrik Gula India melaporkan bahwa produksi gula kumulatif tahun 2025-26 dari 1 Oktober hingga pertengahan Januari mencapai 15,9 juta MT, naik 22% dari tahun ke tahun. ISMA telah menaikkan ramalan produksi musim penuh 2025-26 menjadi 31 juta MT pada bulan November, mewakili peningkatan 18,8% dari tahun ke tahun dari perkiraan sebelumnya. Lonjakan ini berasal dari kondisi musim hujan yang menguntungkan dan perluasan lahan tebu. Layanan Pertanian Luar Negeri USDA memprediksi output India tahun 2025-26 akan melonjak 25% dari tahun ke tahun menjadi 35,25 juta MT.

Produksi yang diperluas di India telah memicu potensi pertumbuhan ekspor yang menekan harga global. Pada bulan November, kementerian makanan India menyetujui pabrik-pabrik untuk mengekspor 1,5 juta MT gula untuk musim 2025-26, membantu mengurangi tekanan inventaris domestik. ISMA juga memotong estimasi penggunaan gula dalam produksi etanol menjadi 3,4 juta MT dari perkiraan sebelumnya sebesar 5 juta MT, membebaskan pasokan tambahan untuk pasar ekspor.

Thailand, produsen terbesar ketiga di dunia dan eksportir terbesar kedua, juga meningkatkan output. Perusahaan Pabrik Gula Thailand memproyeksikan pada bulan Oktober bahwa tanaman gula Thailand tahun 2025-26 akan meningkat 5% dari tahun ke tahun menjadi 10,5 juta MT. Layanan Pertanian Luar Negeri USDA memperkirakan kenaikan yang lebih modest sebesar 2% menjadi 10,25 juta MT.

Surplus Global Diperkirakan Akan Menyempit Setelah 2026

Meskipun kondisi pasar tetap menantang hingga 2026, ada beberapa faktor pendukung yang muncul. Firma konsultasi Safras & Mercado menyatakan pada akhir Desember bahwa produksi gula Brasil tahun 2026-27 akan turun 3,91% menjadi 41,8 juta MT dari 43,5 juta MT yang diperkirakan pada 2025-26. Lebih dramatis, Safras & Mercado memproyeksikan ekspor gula Brasil tahun 2026-27 akan menurun 11% dari tahun ke tahun menjadi 30 juta MT.

Covrig Analytics memperkirakan pengetatan pasokan ini, menaikkan estimasi surplus global 2025-26 menjadi 4,7 juta MT pada pertengahan Desember. Namun, Covrig memproyeksikan bahwa surplus global 2026-27 akan menyusut secara signifikan menjadi hanya 1,4 juta MT karena harga yang lemah mengurangi keputusan produksi. Normalisasi keseimbangan pasokan-permintaan ini menunjukkan bahwa dukungan harga mungkin muncul setelah siklus produksi saat ini sepenuhnya terealisasi dan penyerapan permintaan mempercepat ke 2026-27.