MENGAPA BITCOIN Dijual Tanpa Henti - Sebuah Kebenaran yang Sedikit Orang Lihat

Jika Bitcoin masih diperdagangkan sebagai aset murni berdasarkan penawaran dan permintaan, aksi harga saat ini tidak akan masuk akal. Apa yang dialami pasar saat ini bukanlah penjualan yang didorong oleh sentimen, bukan tangan lemah yang keluar, dan bukan kapitulasinya ritel. Ini adalah hasil dari pergeseran struktural dalam cara penetapan harga Bitcoin.
Pergeseran ini telah berkembang diam-diam selama berbulan-bulan dan kini semakin cepat.
$BTC kerangka penilaian asli didasarkan pada dua asumsi: pasokan tetap terbatas pada 21 juta koin dan tidak adanya rehypothecation. Kerangka tersebut secara efektif rusak setelah Bitcoin diserap ke dalam sistem keuangan tradisional melalui lapisan derivatif dan eksposur sintetis, termasuk futures yang diselesaikan secara tunai, swaps permanen, opsi, ETF, pinjaman broker utama, wrapped BTC, dan total return swaps. Sejak saat itu, pasokan Bitcoin secara teoretis menjadi tak terbatas dalam konteks yang benar-benar mempengaruhi penemuan harga.
Di sinilah konsep Rasio Float Sintetis (SFR) menjadi sangat penting. Ketika pasokan sintetis mengalahkan pasokan nyata di blockchain, harga tidak lagi merespons terutama terhadap permintaan marginal. Sebaliknya, harga merespons terhadap posisi, aliran lindung nilai, dinamika pendanaan, dan likuidasi paksa. Penemuan harga berpindah dari blockchain ke pasar derivatif.
Wall Street tidak berspekulasi tentang arah Bitcoin. Mereka menerapkan buku pedoman yang sama seperti di pasar yang didominasi derivatif lainnya seperti emas, perak, minyak, dan saham: menciptakan pasokan kertas yang secara efektif tak terbatas, melakukan short saat rally, memicu likuidasi, menutup posisi dengan harga lebih rendah, dan mengulang. Ini bukan perdagangan; ini adalah pembuatan inventaris.
Akibatnya, satu #Bitcoin koin nyata sekarang dapat secara bersamaan mendukung beberapa klaim keuangan: saham ETF, kontrak futures, swap permanen, eksposur delta opsi, pinjaman broker, dan produk terstruktur sekaligus. Itu adalah beberapa klaim yang dilapiskan pada satu aset dasar, membentuk sistem penetapan harga berbasis cadangan fraksional yang hanya memakai label Bitcoin.
Inti dari masalah ini bukanlah bahwa Bitcoin telah berubah di blockchain. Melainkan bahwa mekanisme yang menentukan harganya telah berubah. Mengabaikan realitas struktural ini akan menyebabkan kesalahan dalam membaca pasar.