Hecla Mining dan First Majestic: Kinerja Saham Pertambangan Perak dan Prospek Investasi

Dua pemain utama—Hecla Mining Company (HL) dan First Majestic Silver Corp. (AG)—menguasai lanskap logam mulia di Amerika Utara, dengan keduanya fokus pada penambangan perak dan logam berharga lainnya. Saat pasar perak mendapatkan momentum melalui permintaan industri yang berkelanjutan dan minat investasi, para pesaing ini berlomba untuk memperluas kapasitas produksi sambil mengelola biaya operasional. Mari kita telusuri bagaimana kinerja saham pertambangan ini saling bersaing.

Momentum Produksi: Meningkatkan Output di Pasar yang Tumbuh

Kekuatan Operasional Hecla Mining

HL memperkuat posisinya sebagai produsen logam mulia kelas atas di Amerika Utara. Selama kuartal ketiga terbaru, perusahaan menambang 4,6 juta ons perak, menandai peningkatan sebesar 1,5% secara berurutan. Pendapatan naik menjadi $409,5 juta, melonjak 35% dari kuartal sebelumnya, didukung oleh valuasi logam yang lebih tinggi dan peningkatan penjualan logam mulia.

Operasi Greens Creek di Alaska menjadi aset unggulan HL. Fasilitas ini memproduksi 2,3 juta ons perak bersama sekitar lima belas ribu enam ratus ons emas selama kuartal tersebut. Proyek-proyek modal sedang berjalan, termasuk ekspansi tailings dry-stack yang dijadwalkan mempercepat di kuartal keempat.

Tambang Lucky Friday juga menunjukkan kenaikan, memproduksi 1,3 juta ons perak karena peningkatan grade yang digiling mendukung stabilitas output. Proyek pendinginan permukaan yang sedang berlangsung di lokasi ini diperkirakan akan selesai pada paruh pertama 2026, membuka akses ke zona bijih yang lebih dalam dan kaya serta memperpanjang umur produktif tambang.

Sementara itu, Keno Hill menunjukkan momentum yang mengesankan, menghasilkan 898.328 ons perak—lonjakan 20% secara berurutan. Infrastruktur listrik yang lebih baik dan kapasitas penggilingan yang meningkat mendorong kenaikan ini. Di luar operasi saat ini, HL mendapatkan lampu hijau untuk memulai eksplorasi di proyek Polaris di Nevada selama 2026, sementara pengeboran tahap awal di Midas telah menemukan mineralisasi emas berkualitas tinggi dengan emas terlihat di zona yang sebelumnya belum diuji.

Ekspansi Agresif First Majestic

Mesin produksi AG telah meningkat secara signifikan. Pada kuartal keempat 2025, total output mencapai 7,8 juta ons ekuivalen perak (AgEq), termasuk rekor 4,2 juta ons perak murni dan 41.417 ons emas. Ini mewakili lonjakan 37% dari tahun ke tahun, didorong oleh lonjakan 77% dalam produksi perak.

Kuartal ketiga menunjukkan gambaran yang serupa, dengan 7,7 juta ons AgEq diproduksi—meningkat 39% dibandingkan tahun sebelumnya. Selain itu, AG mencapai arus kas bebas kuartalan tertinggi dalam Q3, dengan penciptaan kas melonjak 67,5% dari tahun ke tahun menjadi $98,8 juta. Likuiditas perusahaan meningkat menjadi $682 juta, sementara modal kerja mencapai rekor $542,4 juta.

Langkah penting terjadi awal 2025 ketika AG menyelesaikan akuisisi Gatos Silver, mendapatkan 70% kepemilikan tambang bawah tanah Cerro Los Gatos—aset berkualitas tinggi dengan cadangan panjang yang memperkuat posisi AG sebagai produsen perak utama skala menengah.

Kinerja Keuangan dan Penilaian Pasar

Pertumbuhan Laba dan Proyeksi

Proyeksi konsensus Zacks menyoroti pertumbuhan agresif untuk kedua saham. EPS (pendapatan per saham) HL tahun 2025 diperkirakan meningkat 281,8% dari tahun sebelumnya, dengan estimasi analis meningkat selama dua bulan terakhir. EPS AG tahun 2025 diperkirakan tumbuh 314,2%, meskipun estimasi tetap stabil.

Harga Saham dan Valuasi Relatif

Dalam tiga bulan terakhir, saham HL melonjak 107,2%, secara signifikan mengungguli kenaikan 68,6% saham AG. Namun, rasio valuasi menunjukkan cerita yang berbeda. HL diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba (P/E) 12 bulan ke depan sebesar 45,76x—di atas median lima tahun sebesar 36,97x. P/E forward AG berada di 60,07x, jauh lebih tinggi dibanding median 30,16x selama periode yang sama.

Faktor Pertumbuhan dan Tantangan Operasional

Pendekatan Seimbang HL

Penghasilan kas yang kuat memperkuat posisi keuangan HL selama periode ini. Perusahaan menghasilkan $148 juta dari arus kas operasi dan sekitar $90 juta dari arus kas bebas, memungkinkan pengurangan utang yang signifikan. Leverage bersih membaik menjadi 0,3x dari 0,7x di akhir kuartal.

Namun, inflasi biaya tetap menjadi perhatian. Biaya pemeliharaan keseluruhan untuk perak melonjak menjadi $11,01 per ons dari $5,19 di kuartal sebelumnya, mencerminkan biaya tenaga kerja yang lebih tinggi dan kebutuhan modal yang meningkat. Dinamika ini memerlukan perhatian terus-menerus.

Jalan AG Menghadapi Tantangan

Meskipun AG menunjukkan kenaikan produksi yang mengesankan dan arus kas tertinggi, hambatan jangka pendek tetap ada. Biaya penjualan meningkat 52,8% dari tahun ke tahun dalam sembilan bulan pertama 2025, sementara biaya umum dan administrasi naik 27,3%—sebagian besar mencerminkan biaya produksi yang lebih tinggi, inflasi tenaga kerja, dan biaya integrasi dari akuisisi Gatos Silver.

Operasi di Meksiko menambah lapisan kompleksitas. AG mengoperasikan empat tambang di negara tersebut, termasuk Santa Elena, Los Gatos (yang baru diakuisisi), San Dimas, dan La Encantada. Sengketa pajak yang sedang berlangsung dan tantangan regulasi di Meksiko menimbulkan risiko operasional dan keuangan yang signifikan meskipun angka produksi solid.

Tingkat utang juga perlu diperhatikan. Total utang konsolidasi keluar dari Q3 sebesar $216,8 juta, meningkat 3,5% dari tahun ke tahun. Meskipun likuiditas saat ini melindungi perusahaan dari tekanan langsung, penumpukan utang lebih lanjut dapat menekan margin dan profitabilitas.

Mana Saham Pertambangan Perak yang Memberikan Pengembalian Lebih Baik?

HL tampaknya lebih siap untuk pertumbuhan berkelanjutan dalam kuartal mendatang. Kemajuan stabil dari operasi inti, ditambah proyek eksplorasi yang matang, mendukung stabilisasi produksi dan perpanjangan umur tambang. Peningkatan efisiensi operasional dan akses ke cadangan bijih berkualitas lebih tinggi memberikan dorongan tambahan. Neraca yang diperkuat dan harga logam mulia yang menguntungkan menciptakan latar belakang yang menarik untuk kinerja keuangan jangka pendek.

Sebaliknya, AG menghadapi hambatan yang lebih langsung. Meskipun pertumbuhan produksi dan arus kas yang tinggi patut dicatat, meningkatnya biaya operasional, komplikasi regulasi di Meksiko, dan peningkatan utang menjadi kendala berarti dalam ekspansi margin dan profitabilitas.

HL saat ini memegang Zacks Rank #2 (Beli), menandakan kepercayaan analis. AG memegang Zacks Rank #3 (Tahan), mencerminkan sikap yang lebih berhati-hati. Bagi investor yang mengutamakan stabilitas jangka pendek dan kekuatan neraca di ruang pertambangan perak, HL muncul sebagai pilihan yang lebih menarik.