中信建投：立足长期视角，关注家电板块的两条主要投资线索，包括行业的结构性变化和企业的成长潜力。我们认为，随着消费升级和技术创新的推动，家电行业将迎来新的发展机遇，建议投资者密切关注具有核心竞争力的龙头企业，以及在智能化和绿色节能方面具有优势的公司。未来，行业的持续优化和企业的创新能力将成为推动股价上涨的关键因素。

Laporan penelitian CITIC Construction Investment menyatakan bahwa pada tahun 2025, sektor peralatan rumah tangga akan terhambat oleh gangguan kenaikan tarif, fluktuasi kebijakan tukar tambah, serta ekspektasi basis tinggi di paruh kedua tahun, sehingga secara keseluruhan akan kalah dari Shanghai-Shenzhen 300. Berdasarkan perspektif jangka panjang, daya saing perusahaan pada akhirnya akan kembali ke esensi inovasi produk dan keunggulan efisiensi, oleh karena itu dari sudut pandang investasi, CITIC Construction Investment berpendapat bahwa ada dua garis utama, pertama adalah ekspansi ke luar negeri yang terus menjadi sumber pertumbuhan terpenting, dan kedua adalah manfaat dari reformasi.

Selengkapnya sebagai berikut

CITIC Construction Investment: Manfaat Ekspansi ke Luar Negeri dan Siklus Reformasi di Sektor Peralatan Rumah Tangga

Pada tahun 2025, sektor peralatan rumah tangga terhambat oleh gangguan kenaikan tarif, fluktuasi kebijakan tukar tambah, serta ekspektasi basis tinggi di paruh kedua tahun, sehingga secara keseluruhan akan kalah dari Shanghai-Shenzhen 300. Berdasarkan perspektif jangka panjang, daya saing perusahaan pada akhirnya akan kembali ke esensi inovasi produk dan keunggulan efisiensi, oleh karena itu dari sudut pandang investasi, kami berpendapat bahwa ada dua garis utama, pertama adalah ekspansi ke luar negeri yang terus menjadi sumber pertumbuhan terpenting, dan kedua adalah manfaat dari reformasi.

Elektronik Hitam: Permintaan Dalam Negeri Secara Bertahap Menurun, Perusahaan China Percepat Ekspansi ke Luar Negeri, Peningkatan Posisi di Pasar Premium

Efek stimulasi pasar domestik melemah, ekspektasi ekspor membaik. Berdasarkan data dari Luotu Technology, pada Q2 dan Q3 2025, volume pengiriman perangkat televisi merek di pasar China masing-masing turun 2,1% dan 10,4% secara tahunan, diperkirakan penurunan YoY di Q4 mencapai lebih dari 15%, dan penurunan di pasar ritel bahkan lebih besar, total pengiriman sepanjang tahun 2025 diperkirakan turun 6,8% YoY, dan volume penjualan ritel turun sekitar 10%. Melihat ke 2026, kondisi permintaan dalam negeri yang tertekan kemungkinan besar akan berlanjut, Luotu Technology berpendapat bahwa kebijakan “subsidi nasional” yang menjadi fokus pasar, terlepas dari apakah akan dilanjutkan atau tidak, pasar televisi China akan terus mengalami penurunan. Jika ada bentuk lain yang menggantikan subsidi nasional, total pengiriman di 2026 akan turun 6,2% YoY, dan jika tidak ada kebijakan stimulasi lagi, penurunan YoY kemungkinan besar akan melebihi 10%. Namun, tahun 2026 adalah tahun besar untuk acara olahraga, Piala Dunia di Amerika Serikat, Kanada, dan Meksiko akan mendorong pertumbuhan permintaan televisi luar negeri dan pembaruan teknologi, memperkuat penempatan pasar luar negeri akan menjadi tugas utama perusahaan televisi China.

TCL dan Hisense tingkatkan pangsa pasar domestik dan internasional, pasar luar negeri masih memiliki ruang besar. Berdasarkan data AVC Revo, pada paruh pertama 2025, volume pengiriman global Hisense dan TCL masing-masing melebihi 13 juta unit, dengan pangsa pasar global lebih dari 14%, meningkat sekitar 1 poin persentase dibandingkan tahun sebelumnya. Pangkalan pangsa pasar Hisense di dalam dan luar negeri masing-masing sebesar 21,1% dan 12,7%, meningkat 1,1 dan 0,3 poin persentase; TCL di dalam dan luar negeri masing-masing sebesar 18,9% dan 13,8%, meningkat 0,5 dan 1,1 poin persentase. Sementara itu, Samsung mengirimkan lebih dari 16 juta unit secara global, dengan pangsa pasar mendekati 18%, turun 0,5 poin persentase YoY, dan sebagian besar pengiriman terkonsentrasi di pasar luar negeri, dengan pangsa pasar sekitar 22%. Merek China masih memiliki ruang besar untuk mengejar ketertinggalan.

Perusahaan China dengan kapasitas produksi luar negeri yang lengkap, proyeksi pengiriman meningkat di 2025. Dari sudut pandang pasar global, dengan Samsung kehilangan pangsa di pasar menengah ke bawah dan keluar dari bisnis panel LCD, serta transfer pangsa dari merek luar negeri lain seperti LG dan Sony, Luotu Technology memperkirakan bahwa merek China Hisense dan TCL akan menduduki puncak pasar global dalam tiga tahun. Berdasarkan AVC Revo, TCL dengan strategi agresif di BP berharap pangsa pasar global terus meningkat, dan Hisense tetap menargetkan pengiriman yang aktif. Perlu dicatat bahwa risiko tarif AS tidak perlu terlalu dikhawatirkan, karena kapasitas produksi luar negeri Hisense dan TCL sudah terdepan. Ketergantungan pada pabrik kontrak di China seperti ONN dan VIZIO membawa risiko tarif dan tekanan biaya yang lebih besar di masa mendatang, sehingga kompetisi di antara merek terkemuka mungkin berkurang.

Tren peningkatan kelas dan struktur layar besar yang signifikan mendorong margin keuntungan merek. Permintaan pasar kelas atas terus pulih, berdasarkan data DSCC, pengiriman dan nilai penjualan televisi kelas atas global di Q2 2025 masing-masing meningkat 40% dan 21% YoY, ini adalah kuartal keempat berturut-turut dengan pertumbuhan YoY; berdasarkan data AVC Revo, luas pengiriman televisi global di paruh pertama 2025 mencapai 72,2 juta meter persegi, meningkat 3,6% YoY, dengan ukuran rata-rata 53,7 inci, terus membesar dari 53 inci di 2024, tren televisi layar besar global terus berlanjut. Dengan terus optimalisasi struktur produk industri, margin keuntungan merek di hilir diperkirakan akan semakin meningkat.

Perubahan pasar televisi kelas atas, merek China aktif mempromosikan MiniLED. MiniLED semakin memperluas pangsa di pasar kelas atas, sehingga mengurangi pentingnya OLED di pasar premium. Pada 2023, OLED menguasai lebih dari 60% volume dan nilai pengiriman di pasar kelas atas, tetapi pada Q2 2024, MiniLED melampaui OLED, dan sejak saat itu setiap kuartal terus merebut pangsa di pasar premium. Pada Q2 2025, pengiriman dan nilai penjualan MiniLED masing-masing meningkat 101% dan 66% YoY, sementara pengiriman televisi OLED tetap sama, dan nilai penjualan menurun 7% YoY, karena biaya dan rasio harga terhadap kualitas MiniLED lebih tinggi, semakin banyak konsumen memilih MiniLED, dan merek China yang aktif mempromosikan MiniLED mendapatkan manfaat lebih besar.

Merek China merebut pangsa pasar premium, peningkatan struktur mendorong pelepasan margin keuntungan. Pada Q2 2025, TCL secara global mengirimkan televisi 65 inci ke atas meningkat 26,9% YoY, dan pangsa pengiriman meningkat 5,2 poin persentase menjadi 29,1%; pengiriman televisi 75 inci ke atas meningkat 20,8% YoY, dan pangsa pengiriman naik 2,0 poin persentase menjadi 14,7%; di paruh pertama 2025, ukuran rata-rata pengiriman TCL secara global meningkat 1,5 inci menjadi 53,4 inci, dan pengiriman televisi dengan teknologi titik kuantum dan MiniLED masing-masing meningkat 73,7% dan 177,7%. Sejak Q4 2024, posisi pengiriman MiniLED Samsung turun ke posisi keempat, tertinggal dari Hisense, TCL, dan Xiaomi. Merek televisi China dengan keunggulan teknologi MiniLED dan rasio harga-kinerja LCD yang tinggi merebut pasar premium global, peningkatan penjualan televisi berukuran besar dan menengah ke atas membantu optimalisasi struktur produk, menjadi faktor kunci dalam perbaikan profitabilitas Hisense dan TCL.

1. Pertumbuhan ekonomi makro yang tidak sesuai harapan, produk peralatan rumah tangga termasuk barang tahan lama yang sangat terkait dengan pendapatan masyarakat. Jika pertumbuhan ekonomi melambat, dapat berdampak besar pada penjualan industri;

2. Fluktuasi harga bahan baku secara besar-besaran: biaya bahan baku perusahaan peralatan rumah tangga cukup besar, jika harga komoditas kembali naik, kemampuan laba sektor akan melemah;

3. Risiko pasar luar negeri: ketidakpastian lingkungan luar negeri meningkat akhir-akhir ini, perusahaan peralatan rumah tangga terkemuka yang bergantung pada ekspor akan terdampak jika permintaan luar negeri menurun;

4. Persaingan pasar yang semakin ketat: dalam kondisi pasar yang lemah, kompetisi industri menjadi lebih sengit, beberapa perusahaan berisiko kehilangan pangsa pasar dan terdampak oleh kompetisi harga rendah.

(Sumber artikel: People’s Financial News)