Model ketiga: Coinbase dan Bank dalam Perjuangan untuk Mengendalikan Stablecoin Hadiah

Hubungan antara perusahaan crypto dan sistem keuangan tradisional telah mencapai titik kritis. Di pusat diskusi adalah model ketiga dari kompetisi keuangan—di mana platform crypto berinteraksi langsung dengan konsumen alih-alih berperan sebagai perantara untuk bank.

Coinbase secara aktif menentang langkah-langkah yang dapat membatasi kemampuannya untuk memberikan insentif kepada pengguna yang menyimpan stablecoin. Bursa ini telah memberi sinyal bahwa mereka dapat menarik dukungan terhadap usulan legislatif jika CLARITY Act atau regulasi lain menghalangi program ini.

Inti Perdebatan: USDC dan Insentif di Coinbase ONE

Keterkaitan kerangka pasar crypto ini secara langsung menanggapi model ketiga tersebut. Coinbase menawarkan insentif sebesar 3,5% kepada pengguna yang mendapatkan penghasilan dari bunga cadangan USDC melalui langganan Coinbase ONE. Stablecoin ini didukung dolar dan diterbitkan oleh Circle, sebuah perusahaan aset digital ternama.

Pendapatan dari program ini mencapai $355 juta dalam kuartal terakhir, membantu Coinbase selama periode volume perdagangan yang rendah. Bagi pengguna individual, insentif ini berarti pengembalian yang lebih tinggi dibandingkan tabungan tradisional.

Mengapa Bank Melawan Model Ketiga

Lembaga keuangan tradisional memperingatkan legislator bahwa program hasil ini mengalihkan deposito dari sistem perbankan. Menurut mereka, ini dapat merugikan usaha kecil, petani, dan pembeli rumah dengan mengurangi dana yang tersedia untuk pinjaman komunitas.

Bank mendapatkan sekitar $360 miliar setiap tahun dari menyetor dana ke Federal Reserve dan dari biaya transaksi kartu. Model kompetisi ketiga ini secara langsung mengancam pendapatan tersebut.

Coinbase, melalui Chief Policy Officer-nya Faryar Shirzad, menentang argumen ini. Perusahaan menyatakan bahwa penelitian independen dari Universitas Cornell menunjukkan bahwa adopsi stablecoin tidak secara nyata mengurangi pinjaman bank. Sebaliknya, insentif harus mencapai 6% atau lebih tinggi agar berdampak signifikan terhadap deposito.

Solusi: Batasi Hanya untuk Institusi Berlisensi

Sementara pemerintahan Trump mendukung undang-undang crypto yang lebih luas, ketidaksepakatan mengenai model ketiga dari hasil stablecoin mulai melemahkan dukungan bipartisan.

Beberapa legislator mempertimbangkan kompromi: hanya mengizinkan perusahaan yang memiliki charter bank untuk menawarkan insentif. Lima perusahaan crypto—termasuk Circle, Ripple, dan BitGo—menerima persetujuan bersyarat tahun lalu untuk menjadi trust bank bercharter federal.

Namun, bahkan dengan solusi ini, perusahaan kemungkinan akan mencari cara alternatif untuk memberi insentif kepada pengguna yang memegang aset digital mereka.

Menang atau Kalah? Fokus Pasar

Dukungan terhadap RUU ini tidak pasti. Di Polymarket, trader memperkirakan 68% kemungkinan bahwa RUU kerangka pasar crypto komprehensif akan disahkan tahun ini, sementara di platform Kalshi tingkatnya mencapai 70%. Para trader menyadari bahwa model ketiga dari kompromi regulasi ini dapat mengubah dinamika seluruh proposal.

Senat dijadwalkan akan meninjau RUU ini minggu ini, dan wacana tentang akun hasil stablecoin menjadi pusat diskusi. Hasilnya akan menunjukkan apakah inovasi keuangan dari sektor crypto dapat mencapai keseimbangan dengan kekhawatiran dari sektor tradisional.