New Hampshire Membuat Sejarah dengan $100M Obligasi Kota Berbasis Bitcoin

Dalam tonggak yang menegaskan perubahan sikap terhadap aset digital dalam keuangan publik, New Hampshire telah menyetujui obligasi kota sebesar $100 juta yang dijamin oleh jaminan Bitcoin. Ini merupakan kali pertama negara bagian di AS — dan pemerintah secara global — mengizinkan struktur semacam ini, membuka jalur potensial bagi instrumen berbasis kripto untuk mengakses pasar utang global sebesar $140 triliun. Persetujuan tersebut diberikan pada hari Senin melalui Business Finance Authority (BFA) negara bagian, yang mengesahkan obligasi conduit yang memungkinkan perusahaan swasta meminjam modal sementara Bitcoin mereka tetap terkunci sebagai jaminan, menurut laporan dari Eleanor Terrett di Crypto in America.

Yang penting, negara bagian itu sendiri tidak menanggung risiko. BFA bertindak murni sebagai fasilitator, menyetujui dan mengawasi pengaturan tersebut, sementara semua kewajiban pembayaran berada di atas jaminan Bitcoin yang disimpan oleh BitGo. Gubernur Kelly Ayotte memuji keputusan tersebut, menyatakan: “Saya bangga bahwa New Hampshire sekali lagi menjadi yang pertama di negara ini dalam mengadopsi teknologi baru dengan obligasi berbasis Bitcoin yang bersejarah ini. Ini menempatkan kami sebagai pemimpin dalam keuangan digital tanpa mempertaruhkan dana negara atau uang pembayar pajak.”

Mengapa Ini Penting: Bitcoin Masuk ke Pasar Utang Institusional

Signifikansi dari persetujuan ini melampaui New Hampshire. Selama bertahun-tahun, pinjaman berbasis kripto beroperasi di pasar swasta—yang sebagian besar tidak diatur dan terfragmentasi. Tetapi ketika otoritas kota di AS mengadopsi kerangka utang berbasis jaminan kripto menggunakan aturan standar, itu menandakan bahwa aset digital dapat berfungsi dalam infrastruktur keuangan formal. Pasar utang global sebesar $140 triliun secara historis bergantung pada jaminan tradisional. Masuknya Bitcoin ke dalam ruang ini, bahkan dalam skala kecil, mewakili perubahan struktural.

Yang membuat obligasi New Hampshire ini terutama menarik adalah bahwa tidak mengharuskan peminjam untuk melikuidasi kepemilikan Bitcoin mereka untuk mengakses modal. Struktur ini menghindari pemicu peristiwa kena pajak—fitur yang menarik bagi perusahaan dan entitas dengan posisi kripto jangka panjang. Bagi pemegang yang enggan menjual dan menanggung kewajiban pajak, opsi pembiayaan ini mengisi kekosongan yang nyata.

Kerangka Jaminan: Bagaimana Risiko Dikelola

Wave Digital Assets, bekerja sama dengan Rosemawr Management dan penasihat spesialis obligasi kota, merancang struktur obligasi ini untuk menerapkan perlindungan obligasi muni tradisional pada jaminan Bitcoin. Kerangka ini mensyaratkan peminjam untuk menempatkan sekitar 160% dari nilai obligasi dalam bentuk Bitcoin. Jika jaminan tersebut turun di bawah sekitar 130%, mekanisme otomatis akan memicu likuidasi, memastikan pemegang obligasi tetap terlindungi sepenuhnya.

Sistem ambang ganda ini menciptakan buffer. Peminjam mendapatkan manfaat dari apresiasi harga tetapi menghadapi perlindungan downside bagi pemberi pinjaman. Perwakilan Negara Bagian Republik Keith Ammon, yang menulis undang-undang cadangan Bitcoin di New Hampshire, menyebut obligasi ini sebagai “kotak pasir” untuk menguji kelayakan Bitcoin sebagai jaminan berkualitas tinggi dalam keuangan publik. Firma hukum terkemuka Orrick—salah satu praktik keuangan kota terkemuka di negara ini—membantu merancang kesepakatan ini, menambah kredibilitas terhadap kecanggihan struktur tersebut.

Pivot Strategis New Hampshire: Dari Cadangan ke Alat Pembiayaan

Peluncuran obligasi ini membangun langkah kebijakan sebelumnya dari New Hampshire. Pada Mei 2025, Gubernur Ayotte menandatangani HB 302 menjadi undang-undang, menjadikan New Hampshire negara bagian pertama yang mendirikan “Cadangan Bitcoin Strategis.” Legislatif ini mengizinkan negara bagian untuk membeli aset digital dengan kapitalisasi pasar lebih dari $500 miliar—yang saat ini hanya Bitcoin yang memenuhi syarat—sementara batas kepemilikan ditetapkan sebesar 5% dari total dana negara bagian.

HB 302 mulai berlaku 60 hari setelah disahkan dan memberlakukan persyaratan penitipan yang ketat: semua aset digital harus disimpan dalam penitipan yang diatur di AS, baik melalui dompet multisig yang dikendalikan negara bagian, kustodian yang memenuhi syarat, maupun produk yang diperdagangkan di bursa. Ini menyeimbangkan keinginan New Hampshire terhadap aset digital dengan tanggung jawab fiskal dan transparansi.

Transaksi obligasi ini kini memperluas strategi tersebut. Biaya yang dihasilkan dari penawaran sebesar $100 juta—ditambah apresiasi apa pun dari jaminan Bitcoin itu sendiri—mengalir ke Dana Pengembangan Ekonomi Bitcoin New Hampshire, yang dirancang untuk mendukung kewirausahaan, pertumbuhan bisnis, dan inovasi teknologi di seluruh negara bagian. Secara efektif, New Hampshire telah menciptakan siklus tertutup: negara bagian mengumpulkan Bitcoin, Bitcoin tersebut menjadi jaminan untuk pinjaman swasta, dan hasilnya mendanai pengembangan lokal.

Apa yang Mungkin Terjadi Selanjutnya: Cetak Biru untuk Negara Bagian Lain

Jika pilot ini berhasil, kemungkinan besar tidak akan menjadi inovasi eksklusif New Hampshire. Negara bagian lain yang mengeksplorasi cara memodernisasi alat pendanaan mereka atau mendiversifikasi cadangan kas mereka mungkin mengadopsi kerangka serupa. Preseden ini penting: apa yang dulunya terbatas pada pasar kripto swasta—pinjaman berbasis jaminan—sekarang beroperasi di bawah otoritas kota publik dengan pengawasan profesional dan ketentuan standar.

Bagi negara bagian yang mempertimbangkan cadangan Bitcoin strategis tetapi ragu terhadap volatilitas, kerangka obligasi berbasis jaminan menawarkan jalan tengah. Mereka dapat memegang Bitcoin untuk apresiasi jangka panjang sambil secara bersamaan memonetisasi posisi tersebut untuk mendanai prioritas publik. Kesediaan New Hampshire untuk menjadi yang pertama—dan melakukannya dengan ketat secara institusional—menempatkannya sebagai tempat uji coba integrasi aset digital dalam keuangan publik.

Persetujuan ini menandakan bahwa pemerintah tidak lagi memperlakukan Bitcoin sebagai spekulasi pinggiran. Sebaliknya, mereka mengajukan pertanyaan praktis: Bagaimana kita mengelola risiko? Bagaimana kita menerapkan aturan keuangan yang ada pada aset baru? Bagaimana kita melayani kepentingan publik dan swasta? Jawaban New Hampshire—yang tertanam dalam obligasi kota sebesar $100 juta ini—mungkin membentuk fase berikutnya dari adopsi kripto publik.