Dapatkah Bitcoin Kembali ke $97.600? Glassnode Katakan, Perhatikan Ini

Dorongan Bitcoin ke $97.600 minggu lalu menarik aktivitas opsi bullish yang besar, tetapi Glassnode berpendapat bahwa tape derivatif terlihat lebih seperti posisi jangka pendek daripada keyakinan luas. Dalam sebuah utas pada 23 Jan., perusahaan analitik on-chain tersebut menunjukkan adanya perpecahan antara permintaan call front-end dan penetapan harga risiko jangka panjang yang tetap berpegang pada perlindungan downside.

“Mari kita telusuri perilaku pasar opsi selama pergerakan minggu lalu ke 97,6K, dan bagaimana metrik opsi membantu mengukur keyakinan di balik pergerakan tersebut,” tulis Glassnode. Intisari utamanya: aliran upside muncul, tetapi tidak secara berarti mengubah cara pasar menilai risiko di luar kurva.

Apa yang Bisa Dipelajari Trader Bitcoin dari Rally Minggu Lalu

Glassnode pertama-tama fokus pada skew jangka pendek. Sekitar pertengahan Januari, BTC naik sekitar 8% dalam beberapa hari, dan skew 1-minggu 25-delta bergerak tajam ke arah netral dari “wilayah put dalam.” Perubahan front-end semacam ini bisa terlihat seperti pasar berbalik bullish—sampai Anda memeriksa apakah penyesuaian harga yang sama terjadi di expiries yang lebih panjang.

Bacaan Terkait

“Hati-hati,” peringat Glassnode. “Permintaan call dekat jatuh tempo sering disalahartikan sebagai keyakinan arah pasar.” Utas tersebut mengaitkan poin tersebut dengan data aliran: rasio volume opsi put/call turun dari 1 menjadi 0,4, menandakan lonjakan aktivitas call. Tetapi, seperti yang digambarkan Glassnode, pertanyaannya bukanlah apakah call dibeli, tetapi seberapa pendek jangka waktunya permintaan tersebut.

Gambaran jangka panjang secara signifikan kurang antusias. Glassnode mengatakan skew 1-bulan 25-delta “hanya bergerak dari 7% ke 4% di titik terendah,” tetap dalam ketidakseimbangan put meskipun skew 1-minggu turun dari 8% ke 1%. Pada skew 3-bulan 25-delta, perubahannya bahkan lebih kecil (kurang dari 1,5%) dan “tetap kokoh di wilayah put,” terus menilai downside secara asimetris.

Bagi Glassnode, perbedaan ini penting karena memisahkan “aliran” dari “penetapan harga risiko.” Partisipasi upside bisa nyata, tetapi jika pasar tidak menyesuaikan harga skew di seluruh jatuh tempo, itu menunjukkan trader tidak memperpanjang optimisme tersebut ke pandangan dengan keyakinan lebih tinggi dan horizon yang lebih panjang.

Bacaan Terkait

Tape volatilitas memperkuat pesan yang sama. “Dengan menumpuk implied volatility ATM, kita melihat volatilitas dijual saat harga bergerak lebih tinggi,” tulis Glassnode. “Penjual gamma memonetisasi rally tersebut. Ini bukan perilaku volatilitas yang biasanya terkait dengan breakout yang berkelanjutan.”

Kombinasi tersebut: permintaan call front-end bersamaan dengan pasokan volatilitas dapat sejalan dengan posisi taktis daripada perubahan rezim. Ini juga bisa membuat pergerakan spot lebih rentan jika follow-through buying tidak terwujud setelah struktur jangka pendek berakhir.

Glassnode menutup dengan daftar periksa untuk apa yang akan terlihat seperti breakout yang lebih bersih: “Pengaturan breakout ideal menggabungkan spot yang menekan level kunci, skew yang mengarah lebih tinggi dengan keyakinan di seluruh jatuh tempo, dan volatilitas yang sedang dibid. Pergerakan minggu lalu tidak memenuhi kondisi tersebut.”

Bagi trader yang memantau apakah BTC dapat kembali ke $97.600, implikasi utas tersebut sederhana: pantau apakah skew jangka panjang mulai keluar dari wilayah put dan apakah implied volatility mulai mendapatkan bid, bukan dijual, saat spot menguji level kunci lagi.

Pada saat penulisan, BTC diperdagangkan di $89.297.

Bitcoin tetap terjebak antara Fib 0.618 dan 0.786, grafik 1-minggu | Sumber: BTCUSDT di TradingView.comGambar unggulan dibuat dengan DALL.E, grafik dari TradingView.com