Bitwise mengatakan bahwa kripto kemungkinan telah mencapai titik terendah, menegaskan kembali setup Q1 2023

Bitwise Asset Management berpendapat bahwa penurunan saat ini dari crypto memiliki sidik jari dari titik terendah siklus: harga yang lemah bersamaan dengan penguatan fundamental on-chain dan bisnis, pola yang dikatakan perusahaan terakhir muncul pada Q1 2023 sebelum reli multi-tahun.

Dalam “Tinjauan Pasar Crypto Q4 2025,” Chief Investment Officer Bitwise Matt Hougan memandang kuartal ini sebagai titik balik yang sangat penting karena sinyal-sinyal tidak semuanya bergerak ke arah yang sama. “Tapi terkadang—sesekali—grafik-grafiknya campur aduk,” tulis Hougan. “Yang terakhir saya ingat adalah Q1 2023. Saat itu, kami mulai rebound pasca-FTX, dan datanya berantakan; beberapa naik, beberapa turun, beberapa datar. Dalam dua tahun berikutnya, harga crypto melambung tinggi.”

Klaim utama Bitwise didasarkan pada divergensi antara kinerja pasar dan metrik penggunaan di Q4. Perusahaan mencatat bahwa Ethereum turun 29% selama kuartal, meskipun transaksi Ethereum dan Layer 2 “melambung ke rekor tertinggi (naik 24,5%).” Saham crypto juga mengalami penjualan, turun 20% di Q4 menurut ukuran Bitwise sementara pendapatan perusahaan-perusahaan dasar “sedang dalam jalur untuk tumbuh 3x lebih cepat dari sektor pasar saham lainnya,” menurut laporan tersebut.

Bacaan Terkait

Tape harga tidak diragukan lagi berat. Indeks Crypto Cap Besar Bitwise 10 turun 26,29% di Q4 dan menutup 2025 turun 10,64% tahun ini; Bitcoin turun 23,48% di Q4 (turun 6,26% di 2025), sementara Ethereum turun 28,59% di Q4 (turun 11,03% di 2025).

Namun laporan ini juga menunjukkan pasar mempertahankan skala: kapitalisasi pasar crypto total sekitar $2,78 triliun per 31 Desember, dengan bitcoin mewakili 63,6% dan ether sekitar 12,9%.

Di mana Bitwise melihat “tunas hijau” adalah dalam jalur dan pendapatan. Ringkasan eksekutif berargumen bahwa “AUM stablecoin dan aktivitas transaksi stablecoin melonjak ke rekor tertinggi,” menunjukkan bahwa gelombang adopsi yang tahan lama sedang berlangsung.

Empat Katalis Crypto yang Dipantau Bitwise di 2026

Bitwise berpendapat bahwa langkah berikutnya dari pasar akan lebih dipengaruhi oleh katalis yang dapat diidentifikasi daripada rotasi naratif, dimulai dengan legislasi struktur pasar AS. “Semua mata tertuju pada CLARITY Act,” kata laporan tersebut, menggambarkannya sebagai RUU yang sedang diproses di Senat yang dapat memberikan “fondasi regulasi yang kuat” tetapi juga membawa risiko hasil yang lebih lemah atau tidak ada RUU sama sekali.

Bacaan Terkait

Katalis kedua adalah apa yang disebut perusahaan sebagai “supercycle stablecoin,” memposisikan stablecoin sebagai infrastruktur pembayaran yang semakin terlepas dari beta crypto yang berorientasi arah. Bitwise menulis bahwa volume transaksi stablecoin tahunan 2025 mencapai $32 triliun, naik 73% dari tahun ke tahun, “lebih dari dua kali lipat volume Visa selama sembilan bulan pertama tahun ini,” dan mengatakan bahwa data “mengonfirmasi[s] kedatangan mereka di arus utama.”

Yang ketiga adalah makro, khususnya perubahan yang akan datang di Federal Reserve. Bitwise mencatat bahwa Chair Jerome Powell akan “pergi dalam waktu dekat di Mei,” memberi Presiden Trump kesempatan untuk menunjuk kepemimpinan baru. Antara kandidat yang disebutkan Kevin Warsh dan Kevin Hassett, Bitwise mengatakan Hassett dipandang sebagai yang lebih dovish dalam hal suku bunga dan kebijakan fiskal, menambahkan bahwa penunjukan dovish akan meningkatkan kemungkinan pemotongan suku bunga dan “seharusnya mendorong aset crypto lebih tinggi.”

Yang keempat adalah plumbing: distribusi di platform kekayaan utama AS. Bitwise menunjuk ke “aliran ETF wirehouse awal” setelah persetujuan Q4, menulis bahwa penasihat keuangan di tiga dari empat wirehouse utama mendapatkan akses ke ETF crypto di Q4 setelah sebelumnya dilarang merekomendasikan eksposur. Para penasihat tersebut “mengendalikan ~$16 triliun dalam aset,” dan Bitwise memperkirakan aliran awal akan mulai perlahan di Q1 sebelum meningkat pesat.

Hougan berhenti sebentar dari menyebutkan variabel tunggal yang menentukan, tetapi mengaitkan tesis dasar dengan apakah data dasar terus membaik. Dia menulis bahwa dia sedang menyusun memo pada 16 Jan. setelah crypto mulai menunjukkan hasil awal tahun yang kuat dan menambahkan: “Jika data fundamental dalam laporan ini tetap stabil, saya pikir tren itu bisa berlanjut.”

Pada saat penulisan, kapitalisasi pasar crypto total berada di $3,00 triliun.

Grafik kapitalisasi pasar crypto total, grafik 1-minggu | Sumber: TOTAL di TradingView.comGambar unggulan dibuat dengan DALL.E, grafik dari TradingView.com