Risiko preferensi investor institusional mencapai level tertinggi sejak 2017-2018, bahkan kali ini lebih panas dari akhir 2024. Dari berbagai data survei, proporsi net bullish sudah menyentuh batas maksimal, indikator sentimen pasar saham AS bahkan menunjukkan angka ekstrem seperti 9.3.

Cerita di baliknya sangat jelas: hampir 60% institusi memperkirakan ekonomi akan mendarat dengan lembut, hanya 3% yang masih khawatir akan hard landing. Lebih menunjukkan masalahnya lagi, cadangan kas institusi turun ke level terendah dalam sejarah yaitu 3.3% — yang berarti sejumlah besar dana sudah sepenuhnya dialokasikan ke saham dan obligasi berimbal tinggi yang berisiko.

Namun, ada risiko tersembunyi di sini. Pengalaman sejarah berulang kali membuktikan bahwa ketika semua orang berada di kapal yang sama dan kas hampir nol, pasar sangat rentan terhadap situasi "bull crowded". Begitu kinerja tidak sesuai harapan atau terjadi perubahan kebijakan mendadak, tidak ada pembeli baru untuk menampung, penjualan akan langsung membesar, dan reaksi berantai bisa lebih hebat dari yang dibayangkan.

Dari segi prospek, imbal hasil yang diharapkan dari pasar saham global pada 2026 sekitar 11%, tetapi tingkat pertumbuhan ini akan jauh lebih rendah dari 2025. Selain itu, valuasi pasar saham AS sudah berada di posisi menengah atas dalam sejarah, menunjukkan ruang kenaikan tidak sebesar dulu.