Kamis ketika menyentuh 420, ada pengamatan menarik: biaya awal satu kontrak adalah 8000, jika diperpanjang hingga akhir Desember dengan strike price 600, biaya meningkat menjadi 12000—terlihat seperti satu kontrak bisa meraih keuntungan 4000. Tapi ruang operasi sebenarnya terbatas.

Tekanan volatilitas baru-baru ini sangat besar, kemungkinan harga kembali ke kisaran 400 tidak kecil. Yang lebih penting, opsi Call ini sudah di-roll-over ke awal Februari dan Juni minggu lalu, gamma menurun secara signifikan, kenaikan dan penurunan harian tidak cukup untuk memicu volatilitas besar. Dengan kata lain, dalam jangka pendek, tidak akan terjadi keuntungan besar hanya karena satu dua hari perdagangan.

Ini sebenarnya mencerminkan hubungan kompleks antara harga opsi dan volatilitas aset dasar. Semakin kecil gamma, efek leverage harga semakin lemah, perubahan delta menjadi lebih lembut. Perbedaan performa antara kontrak bulan dekat dan kontrak bulan jauh dapat membantu trader memahami dampak nyata dari time decay dan volatilitas terhadap penetapan harga opsi. Tidak ada salahnya memulai dari kasus ini untuk menguraikan dasar-dasar logika penetapan harga derivatif.