Belakangan ini saya memikirkan sebuah fenomena menarik—tahun ini kinerja Bitcoin relatif kurang baik dibandingkan emas dan Nasdaq. Logika di baliknya sebenarnya cukup jelas.

Pertama adalah masalah likuiditas dolar AS. Pergerakan harga Bitcoin sangat terkait dengan likuiditas dolar, ketika likuiditas mengerut, Bitcoin secara alami akan tertekan. Ini bukan hal baru, data sejarah sudah membuktikan hal ini.

Mengapa emas malah naik? Singkatnya, ini adalah suasana perlindungan aset. Negara-negara berdaulat mengumpulkan emas, pertimbangan di baliknya sangat realistis—untuk mengantisipasi risiko pembekuan utang AS. Kekhawatiran geopolitik ini meningkatkan permintaan emas, membentuk daya beli yang berkelanjutan.

Di sisi Nasdaq lebih mudah dipahami. Industri AI mendapatkan dukungan besar dari pemerintah, ini adalah manfaat kebijakan nyata. Saham teknologi sendiri memiliki potensi pertumbuhan tinggi, kombinasi keduanya secara alami mendorong Nasdaq mencapai rekor tertinggi. Sebaliknya, Bitcoin kurang mendapatkan dukungan langsung dari kebijakan semacam ini.

Dari sudut pandang alokasi aset, munculnya divergensi seperti ini pada tahun 2025 adalah hal yang normal. Logika penggerak berbagai aset sedang berubah, Bitcoin perlu menunggu lingkungan likuiditas membaik, atau menunggu narasi pertumbuhan baru muncul. Beberapa investor institusional sementara beralih ke emas dan saham teknologi untuk menghindari risiko, ini juga menjelaskan mengapa kinerja Bitcoin relatif tertinggal.

Kunci selanjutnya tetap pada arah kebijakan dolar dan keberlanjutan perkembangan AI. Dua faktor ini menentukan irama pasar secara keseluruhan.