Data tenaga kerja terbaru kembali mengejutkan pasar. Jumlah pengajuan tunjangan pengangguran yang diumumkan pada hari Kamis turun menjadi 198.000, jauh di bawah perkiraan 215.000, performa yang melebihi ekspektasi ini langsung mempengaruhi penetapan harga investor terhadap kemungkinan pemangkasan suku bunga Federal Reserve tahun ini.

Penawaran terbaru dari CME interest rate futures mencerminkan perubahan ini: probabilitas bahwa Federal Reserve akan tetap tidak mengubah suku bunga atau hanya melakukan satu kali pemangkasan telah melonjak menjadi 37%, naik 11 poin persentase dari akhir tahun lalu. Skenario pemangkasan suku bunga sebanyak tiga kali atau lebih yang sebelumnya banyak dipandang positif, kini hanya memiliki peluang 32%, turun dari 43% di akhir tahun.

Respons pasar obligasi jauh lebih langsung—semua tenor obligasi AS bergerak turun secara kolektif, imbal hasil meningkat secara keseluruhan. Imbal hasil obligasi AS 2 tahun melonjak 6 basis poin menjadi 3.564%, obligasi 5 tahun naik 5.94 basis poin menjadi 3.768%, obligasi 10 tahun naik 4.53 basis poin menjadi 4.171%, dan obligasi 30 tahun juga meningkat ke 4.796%. Lonjakan imbal hasil jangka pendek ini sangat perlu diperhatikan, karena biasanya mencerminkan penyesuaian ekspektasi pasar terhadap kebijakan Federal Reserve dalam waktu dekat.

Ketahanan pasar tenaga kerja AS yang berkelanjutan bukanlah fenomena baru. Laporan non-pertanian bulan Desember sudah memberikan sinyal—tingkat pengangguran secara tak terduga menurun, menunjukkan kemampuan pasar tenaga kerja untuk menyerap tenaga kerja tetap kuat. Data tenaga kerja yang kuat ini, dipadukan dengan CPI inti yang sedikit di bawah ekspektasi, menciptakan kontras menarik dan menambah tantangan bagi Federal Reserve dalam menentukan kebijakan. Ekonomi tidak cukup lemah untuk memaksa pemangkasan suku bunga secara besar-besaran, juga tidak cukup panas untuk terus menaikkan suku bunga, dan keseimbangan yang halus ini sedang membentuk kembali ekspektasi pasar.