Belakangan ini, Howard Marks, pendiri Oak Tree Capital, secara terbuka mengkritik logika investasi emas. Dia secara langsung menyatakan: klaim bahwa emas menjaga nilai tidak berdasar sama sekali.

Mengapa begitu? Marks menunjukkan kekurangan fatal emas—ia tidak menghasilkan arus kas apapun. Saham memiliki dividen, obligasi memiliki bunga, tapi emas? Tidak ada apa-apa. Harga sepenuhnya didukung oleh ekspektasi psikologis para pelaku pasar, pada akhirnya ini adalah permainan kepercayaan ala "pakaian baru kaisar". Tidak ada yang berani melanggar konsensus ini, semua terus percaya bahwa nilainya tetap.

Dari sudut pandang valuasi, ini lebih menyakitkan. Aset berbasis kas dapat dievaluasi dengan kerangka logika, tetapi emas tidak bisa dipatok harga dengan metode tradisional apa pun. Sejarah juga tidak berpihak pada emas—setiap kali krisis keuangan benar-benar terjadi, harga emas tetap anjlok, sehingga sifat safe haven-nya menjadi sia-sia.

Meskipun begitu, tahun ini emas memang naik 7%, bank sentral terus menambah cadangan, dan ketegangan geopolitik memberi dorongan. Tapi Marks memperingatkan dengan sangat jelas: gelombang panas tanpa dukungan nilai nyata akhirnya akan mereda.

Pendapat ini memicu banyak diskusi di komunitas kripto. Ada yang setuju, ada yang tetap memegang posisi tradisional emas. Pemilik BTC dan ETH pun saling berpendapat—apakah Bitcoin benar-benar bisa menggantikan peran safe haven emas? Siapa yang logikanya lebih kuat?