Pasar tidak memiliki pemenang mutlak, hanya proyek yang mampu bertahan dalam gelombang tersebut.

Proyek Lista cukup menarik—TVL mencapai 4,3 miliar dolar AS pada akhir 2025, melonjak 520% dalam setengah tahun, dan kini sudah menjadi posisi kedua di jaringan BNB. Catatan prestasi ini mengesankan, tetapi gelombang likuidasi darurat pada November tahun lalu tetap memberi peringatan kepada semua orang. Rasio pemanfaatan gudang mencapai 99%, dan posisi sebesar 3,5 juta dolar AS dilikuidasi sekaligus, membuat proyek dan pengguna sama-sama tersadar keras.

Dari kejadian ini, saya menarik beberapa pelajaran:

**Pertama adalah logika pertumbuhan.** Imbal hasil staking slisBNB ditambah leverage pinjaman, dikombinasikan dengan hasil dari berbagai protokol eksternal, strategi ini langsung mengalahkan produk keuangan tradisional. "Keinginan mendapatkan hasil" adalah kekuatan pendorong utama, sederhana, kasar, tetapi efektif.

**Kedua adalah manajemen risiko.** Stablecoin lisUSD mengandalkan jaminan berlebih dan PSM (modul pengait stabil) secara bersamaan, mampu bertahan di tengah fluktuasi pasar. Desain mekanismenya cukup canggih.

**Ketiga adalah ekonomi token.** Model tata kelola LISTA sedang dalam penyesuaian. Jika proposal pembakaran 20% dari total pasokan disetujui, secara jangka panjang akan menguntungkan. Tapi saat ini, dengan imbal hasil tahunan veLISTA sebesar 38,8%, berapa banyak yang benar-benar menghasilkan, dan berapa yang hanya inflasi semu, perlu terus dipantau.

Ke depan, arah baru? Ekspansi multi-chain dan integrasi RWA adalah cerita baru, tetapi meninggalkan zona nyaman BNB untuk bertarung di Ethereum, risiko dan peluangnya sangat jelas. Dasar utama tetap harus stabil.