#机构投资者动向 Melihat laporan dari Bitfinex dan Cantor Fitzgerald, yang terlintas di pikiran saya adalah sebuah garis waktu yang jelas—ini sebenarnya adalah kisah yang telah kita alami berulang kali selama sepuluh tahun terakhir, hanya saja tokohnya berbeda.

Masih ingat dengan bull run tahun 2017? Saat itu, masuknya institusi masih merupakan hal baru, dan trader ritel membahas di币乎 dan forum "Wall Street akan datang". Kemudian datanglah musim dingin tahun 2018, banyak trader ritel yang tersingkir. Hingga 2020-2021, institusi benar-benar datang, tapi kali ini berbeda—mereka bukan spekulan jangka pendek, melainkan sedang menata sebuah kategori aset baru.

Situasi saat ini sangat menarik. Di satu sisi, Bitfinex memprediksi ukuran aset ETF akan berlipat ganda menjadi 400 miliar dolar AS pada 2026, di sisi lain Cantor Fitzgerald menyuarakan "musim dingin kripto". Tapi yang penting adalah, kedua suara ini sebenarnya tidak bertentangan. Knoblauch mengatakan satu kalimat yang paling penting—"Sekarang, yang membentuk pola pasar adalah partisipasi institusi, bukan trader ritel." Apa artinya ini? Volatilitas harga akan berkurang, tetapi stabilitas dana dasar akan meningkat. Era "kaya mendadak atau kehilangan semuanya dalam semalam" yang pernah dialami trader ritel, sedang digantikan oleh pengambilan keputusan yang rasional dan terinstitusional.

Saya telah melihat terlalu banyak proyek gagal karena kurangnya dukungan institusi, dan juga melihat beberapa proyek yang bertahan melalui musim dingin berkat modal institusi akhirnya berkembang. Sejarah mengajarkan kita bahwa pemenang jangka panjang bukanlah mereka yang mencapai puncak tertinggi, melainkan mereka yang tetap bertahan saat modal institusi terus masuk. DeFi, tokenisasi aset, kemajuan nyata di lapisan infrastruktur—ini adalah hal-hal yang dihargai oleh institusi—dan nilai mereka sering kali membutuhkan siklus yang jauh lebih cepat daripada yang dipahami trader ritel.