Ingin membahas satu masalah dengan semua orang: mengapa Bitcoin tiba-tiba berubah dari pasar bull menjadi pasar bear?

Daripada berdebat tentang berbagai berita, lebih baik melihatnya dari sudut pandang hubungan harga-volume. Singkatnya hanya satu kalimat—pembeli sudah tidak dapat menahan, dan setiap tekanan penjualan tidak dapat diserap.

Dari grafik bulanan sangat terlihat jelas. Tiga segmen tren naik dari September 2023 hingga Maret 2024, September 2024 hingga Januari 2025, April hingga Juli 2025, volume perdagangan semakin melemah setiap kalinya. Ini sendiri adalah sinyal peringatan: semakin sedikit orang yang berpartisipasi, skala dana juga menyusut. Divergensi volume-harga muncul dua kali, menunjukkan bahwa antusiasme pembeli di kemudian hari telah jelas menurun, tren dari April hingga Juli 2025 sudah termasuk kategori "panah yang sudah mencapai akhirnya."

Sinyal yang lebih jelas adalah: dalam tren dari April hingga Juli 2025 ini, divergensi volume-harga sangat jelas. Dengan kata lain, tertinggi baru terus tercipta, tetapi volume perdagangan justru berkurang. Apa artinya? Pembeli sejati yang kuat sudah sangat sulit ditemukan.

Setelah Juli, tren mulai macet, tidak bisa naik dan tidak bisa turun, tekanan penjualan mulai menguasai inisiatif. Bitcoin melakukan tiga kali serangan ke atas terhadap 120.000 tetapi tidak berhasil bertahan, setiap kali dipukul kembali. Dalam proses ini, pembuat pasar terus membuang posisi, pembeli memang mencoba menyerap, tetapi sudah tidak mampu. Terlihat jelas bahwa skala dana dan kemauan untuk berpartisipasi sama-sama menurun.

Jadi memasuki kuartal keempat, momentum kenaikan Bitcoin sudah tidak dapat diperas lagi. Transisi dari bull ke bear sudah tertulis di grafik pasar, hanya belum tersulut. Peristiwa kemudian (seperti penyesuaian oleh lembaga tertentu), hanya merupakan percikan yang menyalakan tong bubuk yang sudah penuh dengan kayu bakar. Mengganti peristiwa lain akan menghasilkan hasil serupa, ini bukan penyebab, hanya sumbu pemicu.