ETH diberi harapan besar tentang "aset on-chain", prospek teorisnya memang bagus. Tapi jujur saja, posisi ETH dalam portfolio saya sangat kecil. Jika menggunakan model valuasi saham teknologi, cost-performance-nya benar-benar memalukan: valuasi puluhan miliar dollar, tapi masih terus inflasi tanpa batas. Daripada investasi, lebih tepatnya kami sedang mengambil alih posisi staking dari whale.

Sedikit pedas, valuasi pasar ETH saat ini sudah bisa sebanding dengan SpaceX. Tapi SpaceX sedang apa? Membuat roket, mengangkut barang, penerbangan komersial, koloni Mars—benar-benar menciptakan nilai ekonomi. Lalu atas dasar apa ETH bisa mendukung valuasi ini? Berdasarkan apa?

Logika kenaikan kali ini sebenarnya sangat jelas: institusi secara bersama-sama long position, media membuat narasi, retail mengikuti. Tapi dari sudut pandang fundamental, sama sekali tidak ada terobosan kualitatif. Tidak ada dukungan buyback nyata, tidak ada dukungan cash flow, murni permainan emosi dan permainan consensus.

Saya sudah sangat paham dengan trik ini—sudah lama di pasar kripto, jenis-jenis manipulasi apa saja sudah pernah saya lihat? Justru karena sudah melihat semuanya, saya semakin hati-hati terhadap skala besar yang kekurangan dukungan substantif, sepenuhnya diangkat oleh narasi. Jika Anda optimis dengan momentum ini, segera naik, ambil profit dan segera keluar—jangan pikirkan relay faith.

Inflasi tanpa batas dari kontrak, pencairan terus-menerus dari staking, fluktuasi yang didorong emosi—semuanya adalah risk point nyata. Daripada bertahan, lebih baik ambil keuntungan di posisi tinggi.