Baru-baru ini, struktur pasar menunjukkan fenomena menarik——bukan hanya kenaikan besar, tetapi juga munculnya tiga masalah yang bersamaan.

Pertama, valuasi berada di tingkat tinggi, kedua, bobot saham dari beberapa raksasa terlalu besar, dan ketiga, kenaikan saham-saham dengan posisi besar ini akhir-akhir ini sangat agresif. Kombinasi ini terdengar cukup akrab karena dalam sejarah, setiap kali pasar "terlalu jauh" atau "terlalu diperpanjang", biasanya akan muncul ciri-ciri seperti ini. Lebih menyakitkan lagi, sebelum terjadi koreksi besar, biasanya kita bisa melihat tanda-tanda seperti ini.

Di mana letak masalahnya? Ketika indeks semakin bergantung pada beberapa raksasa untuk mendorong kenaikan, begitu laba dari perusahaan-perusahaan ini tidak sesuai ekspektasi, suku bunga naik, atau terjadi fluktuasi kebijakan, penurunan harga akan datang dengan sangat cepat, sangat terkonsentrasi, dan sangat sulit dihindari. Kenaikan indeks yang tampaknya stabil mungkin tidak mampu menahan guncangan tak terduga apa pun.