Akankah Alphabet mempertahankan momentum-nya hingga 2026?

Dari Skeptisisme ke Rally: Perubahan Arah Tahun 2025

Ketika Alphabet (NASDAQ: GOOG) memulai tahun 2025, sentimen investor sangat bearish. Saham diperdagangkan dengan diskon signifikan—sekitar 14 kali laba masa depan pada titik terendah bulan April. Tiga hambatan utama telah mempengaruhi kepercayaan pasar: kekhawatiran apakah perusahaan dapat menegaskan dirinya sebagai pesaing AI yang nyata, spekulasi bahwa Google Search menghadapi gangguan dari teknologi AI generatif baru, dan ancaman yang semakin dekat dari pemecahan antitrust yang dapat secara fundamental mengubah bisnis.

Namun menjelang akhir tahun, saham Alphabet melonjak sekitar 65%, secara fundamental mengubah narasi. Perubahan arah ini bergantung pada resolusi positif dari ketiga poin masalah tersebut. Gemini, model AI generatif perusahaan, telah mendapatkan daya tarik serius dan kini masuk di antara opsi terdepan di pasar. Google Search tidak terganggu—sebaliknya, ia beradaptasi dengan mengintegrasikan AI Overviews dan AI Mode, mempertahankan dominasi pencariannya sekaligus meningkatkan pengalaman pengguna. Dan yang penting, meskipun hakim antitrust memutuskan bahwa Alphabet menjalankan monopoli ilegal di pencarian online, pengadilan berhenti sebelum memaksa pemecahan, memungkinkan perusahaan untuk tetap utuh meskipun harus melakukan modifikasi bisnis tertentu.

Apa yang Harus Diperhatikan Investor di 2026

Seiring Alphabet memasuki tahun 2026, tesis investasi telah bergeser. Diskon valuasi sebelumnya—yang mendorong sebagian besar kenaikan di 2025—sebagian besar menghilang. Saham kini diperdagangkan mendekati 30 kali laba masa depan, kira-kira sejalan dengan perusahaan teknologi mega-cap lainnya. Penyesuaian harga ini menunjukkan bahwa pengembalian jangka pendek mungkin mengikuti trajektori yang lebih terukur dibandingkan performa luar biasa di 2025.

Pertanyaan utama menjadi apakah fundamental Alphabet dapat membenarkan valuasinya saat ini ke depannya.

Stabilitas Bisnis Inti: Google Search dan Gemini harus terus mempertahankan trajektori impresif mereka. Ini tetap menjadi tulang punggung keuangan perusahaan, dan tanda-tanda kelemahan akan langsung menekan saham.

Monetisasi TPU: Perkembangan penting yang perlu dipantau adalah apakah Alphabet dapat menjual Tensor Processing Units (TPU) yang dirancang khusus kepada pelanggan eksternal. Saat ini, semua TPU yang diproduksi internal digunakan di pusat data Alphabet sendiri, yang kemudian menyewakan kapasitas kepada pelanggan cloud atau mendukung beban kerja AI internal. Laporan industri menunjukkan potensi kesepakatan dengan Meta Platforms (NASDAQ: META) bisa segera terwujud. Menjual TPU secara eksternal akan menciptakan aliran pendapatan baru dan berpotensi menantang dominasi Nvidia (NASDAQ: NVDA) di pasar unit pemrosesan grafis, menempatkan Alphabet sebagai pesaing yang berarti dalam infrastruktur AI.

Percepatan Google Cloud: Google Cloud menunjukkan kekuatan konsisten, dengan pertumbuhan pendapatan tahunan lebih dari 30%. Mempertahankan trajektori pertumbuhan ini sangat penting untuk keberhasilan keseluruhan Alphabet dan akan menjadi metrik utama bagi Wall Street di 2026.

Wildcard SpaceX: Alphabet memegang sekitar 7% saham di SpaceX, yang saat ini dinilai di pasar swasta. Jika SpaceX melanjutkan IPO yang dirumorkan dengan valuasi lebih dari $1 triliun, saham tersebut bisa bernilai sekitar $70 miliar. Keluar secara strategis dapat memberikan modal berarti untuk investasi infrastruktur AI yang semakin berkembang dari Alphabet. Namun, jadwal IPO SpaceX masih belum pasti, dan valuasi bisa berfluktuasi secara signifikan.

Jalan ke Depan: Ekspektasi Realistis

Konsensus Wall Street memperkirakan pertumbuhan pendapatan sebesar 14% untuk Alphabet di tahun 2025 dan 2026, menunjukkan kepercayaan analis terhadap pertumbuhan persentase di kisaran mid-teens. Kecepatan ini akan melampaui pengembalian tahunan jangka panjang S&P 500, mendukung kasus investasi.

Namun, konteks sangat penting. Pemain teknologi besar lainnya—terutama Nvidia—berpotensi memberikan performa yang lebih kuat di 2026. Namun Alphabet secara argumentatif menawarkan profil risiko-imbalan yang lebih seimbang, dengan perlindungan downside yang lebih baik dan eksekusi yang lebih dapat diprediksi dibandingkan alternatif yang bergantung pada semikonduktor.

Faktor kunci: Alphabet harus menjalankan bisnis pencarian dan cloud utamanya secara konsisten sambil berhasil memonetisasi keunggulan infrastruktur AI yang terus berkembang. Jika perusahaan mampu memenuhi tantangan ini, blok teknologi Alphabet seharusnya terbukti defensif dan memberikan imbal hasil yang moderat bagi pemegang saham jangka panjang. Jangan harapkan rally 65% lagi—namun upside yang masuk akal ditambah stabilitas yang wajar membuat kasus yang menarik untuk 2026.