Dolar tidak akan bersenang-senang di tahun 2025. Indeks spot dolar Bloomberg turun sekitar 8% untuk tahun ini, penurunan tahunan terburuk sejak 2017. Logika di balik ini tidak rumit - pasar bertaruh bahwa dolar akan terus melemah.

Titik balik utama datang pada bulan April. Setelah Presiden AS Donald Trump mengumumkan tarif, dolar turun tajam dan tidak rebound sejak itu. Mengapa? Alasan penting adalah ekspektasi luas bahwa Trump akan menunjuk orang yang dovish untuk menggantikan Ketua Fed saat ini Powell. Seberapa penting harapan ini? Yusuke Miyairi, ahli strategi valuta asing di Nomura Securities, secara blak-blakan mengatakan bahwa faktor terbesar yang mempengaruhi tren dolar pada kuartal pertama adalah Federal Reserve, termasuk dua pertemuan kebijakan pada Januari dan Maret, serta siapa yang akan mengambil alih setelah Powell meninggalkan jabatannya.

Dari perspektif kebijakan, jalur kebijakan Amerika Serikat dan ekonomi maju lainnya jelas berbeda. Pasar umumnya memperkirakan The Fed akan memangkas suku bunga setidaknya dua kali tahun depan, yang melemahkan daya tarik dolar. Hal ini dikonfirmasi oleh data yang dirilis oleh Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS - pedagang meningkatkan taruhan pendek mereka pada dolar pada pekan yang berakhir pada 23 Desember. Pasar opsi menunjukkan bahwa dolar akan melemah lebih lanjut pada bulan Januari dan mereda di bulan-bulan berikutnya.

Pendorong lain adalah euro. Inflasi moderat dikombinasikan dengan gelombang pengeluaran pertahanan Eropa yang akan datang, sehingga hampir tidak mungkin penurunan suku bunga di zona euro diperkirakan, yang telah mendorong pasangan EURUSD naik tajam. Situasinya serupa di Kanada, Swedia dan negara-negara lain, dengan dolar berada di bawah tekanan pada beberapa pasangan mata uang.