#数字货币市场回升 The Federal Reserve (FED) menurunkan suku bunga bisa menyelamatkan keadaan? Hanya bisa dikatakan menunda, berharap itu bisa mengubah nasib? Jangan bermimpi.

Akar masalah terletak di Jepang. Begitu imbal hasil jangka menengah Jepang mulai meningkat, aturan permainan perdagangan arbitrase global berubah. Dana mulai menghitung: selisih suku bunga antara AS dan Jepang menyusut, ruang arbitrase hilang; biaya pembiayaan melonjak, biaya meminjam uang menjadi tidak terjangkau. Ketika kedua titik ini terjepit, seluruh rantai pendanaan menjadi tegang.

Apa yang dilakukan penurunan suku bunga oleh The Federal Reserve (FED)? Sederhananya, itu seperti menambal—menurunkan biaya pembiayaan dolar, dengan susah payah mempertahankan selisih suku bunga AS-Jepang, agar perdagangan carry tidak langsung runtuh dan memicu likuidasi berantai. Pada saat yang sama, menyuntikkan likuiditas ke pasar untuk mengimbangi likuiditas yang dicabut akibat kenaikan suku bunga yen. Kedengarannya bagus? Namun pada dasarnya, ini hanya menghentikan pendarahan, bukan menyembuhkan penyakit.

Kenaikan suku bunga Jepang adalah pergeseran struktural. Pemain besar seperti dana pensiun, perusahaan asuransi, dan bank lokal sedang menghitung ulang, rasio risiko-imbalan aset AS tidak menarik lagi, dan dana mulai kembali ke rumah. Tren ini tidak akan berubah hanya karena The Federal Reserve (FED) menurunkan suku bunga beberapa kali, kecuali Jepang kembali ke era suku bunga nol — dalam jangka pendek hampir tidak mungkin.

Penurunan suku bunga hanya dapat menjaga emosi jangka pendek: kepercayaan investor pulih, preferensi risiko meningkat, dan pemaksaan penutupan posisi berkurang. Tapi untuk jangka panjang? Kenaikan suku bunga Jepang akan terus memberikan tekanan pada likuiditas global.

Pasar harus beradaptasi dengan aturan baru. Namun, kembali ke pembicaraan sebelumnya, arus balik dana Jepang tidak berarti bahwa semua dana global melarikan diri. Saham teknologi AS yang merupakan jalur berkumpulnya modal global, orang Jepang sudah menarik diri, tetapi uang dari Eropa, Timur Tengah, dan domestik AS masih akan mengambil alih, bahkan institusi Jepang sendiri mungkin akan menyesuaikan strategi untuk terus bermain.

Logika inti tidak pernah berubah: uang selalu mengejar imbal hasil yang tinggi, hanya saja sekarang harus berubah posisi.