Pundit Baru Menyoroti Kesalahan $48 Miliar yang Menghantui Bitcoin, Inilah Apa Itu | Bitcoinist.com

Konten Editorial yang Tepercaya, ditinjau oleh para ahli industri terkemuka dan editor berpengalaman. Pengungkapan Iklan Shanaka Anslem Perera, seorang pakar crypto dan ideolog, baru saja mengungkapkan kesalahan perhitungan keuangan yang mengejutkan yang dapat mengguncang pasar Bitcoin (BTC). Perera telah membedah kepemilikan Bitcoin yang besar dari perusahaan intelijen bisnis, Strategy Inc., mengungkapkan kelemahan struktural dalam pendekatan perusahaan terhadap akumulasi crypto korporat. Laporan pakar tersebut merinci bagaimana arsitektur keuangan yang dirancang untuk mengamankan ratusan ribu BTC mungkin secara matematis dan operasional tidak berkelanjutan, yang menimbulkan risiko bagi Strategy dan pasar.

Kesalahan Billion Bitcoin $48 Strategi

Laporan Perera, yang diterbitkan pada hari Senin, 24 November, menyoroti pengungkapan Strategi bahwa saat ini mereka memegang 649.870 Bitcoin, yang dibeli dengan rata-rata $74.433 per koin, dengan total $48,4 miliar. Kepemilikan besar ini mewakili sekitar 3,26% dari total pasokan maksimum BTC. Ahli kripto tersebut mencatat bahwa akumulasi ini dibiayai melalui instrumen pasar modal yang kompleks, termasuk $43,1 miliar yang diperoleh melalui utang konversi dengan bunga mendekati nol, sekuritas preferen perpetuasi berimbal hasil tinggi, dan penawaran ekuitas yang diterbitkan pada premi pasar.

Bacaan Terkait: MicroStrategy Dalam Masalah? Ekonom Mengungkap Apa yang Terjadi Jika Bitcoin Jatuh 90% Menurut Perera, di atas kertas, mekanisme di balik akumulasi Bitcoin Strategy sempurna. Namun, dalam praktiknya, struktur tersebut sekarang mendekati tingkat ketidakberlanjutan yang bisa menghancurkan pasar kripto. Analis mengungkapkan bahwa akuntansi Strategy menunjukkan kenyataan yang mengkhawatirkan untuk masa depannya. Ia mencatat bahwa perusahaan hanya memiliki $54 juta dalam bentuk kas dibandingkan dengan $700 juta dalam dividen preferen tahunan.

Perera membandingkan struktur Strategi dengan Skema Ponzi, mencatat bahwa bisnis perangkat lunak tersebut dilaporkan menghasilkan arus kas negatif, memaksanya untuk bergantung pada penggalangan modal yang terus-menerus untuk melayani utang yang ada. Dia mengatakan bahwa model bisnis perusahaan tersebut sebelumnya berhasil karena perdagangan ekuitas berada pada premi terhadap nilai aset bersih, memungkinkan akumulasi Bitcoin secara rekursif. Namun, premi itu jatuh untuk mencocokkan nilainya pada November 2025, menghentikan siklus dan menempatkan perusahaan dalam risiko pengenceran.

Selain itu, Perera mengungkapkan bahwa saham preferen membuat situasi Strategi menjadi jauh lebih buruk. Menurut laporannya, tarif dividen sebelumnya naik dari 9% menjadi 10,5% untuk menarik investor saat harga saham jatuh. Namun, ia memperingatkan bahwa penurunan lebih lanjut dapat memaksa perusahaan untuk menjual kepemilikan Bitcoin-nya untuk membayar dividen, yang bertentangan dengan strategi di balik taruhan BTC-nya.

Selain itu, acara mendatang seperti indeks MSCI pada Januari 2026 dapat memaksa Strategi untuk menjual miliaran Bitcoin, yang berpotensi menjadi mimpi buruk bagi pasar kripto. Perera menyoroti bahwa peristiwa-peristiwa di masa lalu, seperti jatuhnya pada 10 Oktober, ketika $19 miliar dalam posisi dihapus, menyoroti risiko kepemilikan Bitcoin perusahaan secara besar-besaran.

Penjualan BTC Skala Besar Dapat Mengancam Stabilitas Pasar

Perera juga telah menantang klaim terbaru Strategy tentang 71 tahun cakupan dividen, yang dihitung perusahaan dengan membagi total kepemilikan Bitcoin-nya dengan kewajiban dividen tahunan. Analis kripto mengungkapkan bahwa klaim ini mengabaikan realitas pasar, implikasi pajak, dan batasan likuiditas dari penjualan BTC skala kedaulatan.

Bacaan Terkait: Apakah Strategi Akan Dipaksa Menjual $50B Bitcoin? Rencana Permainan SahamDia menunjukkan bahwa Strategi mengasumsikan mereka dapat menjual $1 miliar Bitcoin setiap tahun tanpa mempengaruhi harga. Namun, crash kripto pada 10 Oktober membuktikan bahwa asumsi ini salah, karena pasar tidak mampu menyerap penjualan skala besar selama periode stres.

Mengingat situasi yang berisiko, Perera memprediksi bahwa pada Maret 2026, pasar akan memberikan putusan. Strategi mungkin harus merestrukturisasi dan menyusut untuk bertahan, atau model kas Bitcoin perusahaan bisa runtuh sebagai eksperimen yang gagal. Selama periode ini, Strategi bisa menjual sebagian dari Bitcoin-nya, yang bisa menekan harga BTC.

BTC diperdagangkan pada $87,196 di grafik 1D | Sumber: BTCUSDT di Tradingview.comGambar unggulan dari Pngtree, grafik dari Tradingview.com Proses Editorial untuk bitcoinist berfokus pada penyampaian konten yang telah diteliti dengan seksama, akurat, dan tidak bias. Kami menjunjung tinggi standar pengadaan yang ketat, dan setiap halaman menjalani tinjauan yang teliti oleh tim ahli teknologi terkemuka dan editor berpengalaman kami. Proses ini memastikan integritas, relevansi, dan nilai dari konten kami bagi pembaca kami.