Model Stock-to-Flow Bitcoin: Apakah Ini Benar-Benar Berfungsi?

Pernahkah Anda bertanya-tanya mengapa beberapa investor Bitcoin bersumpah dengan model Stock-to-Flow (S2F) sementara yang lain menyebutnya omong kosong total? Mari kita uraikan salah satu alat prediksi yang paling kontroversial di dunia kripto.

Apa Itu S2F?

Pikirkan seperti ini: rasio Stock-to-Flow membandingkan berapa banyak Bitcoin yang sudah ada (stok) dibandingkan dengan berapa banyak Bitcoin baru yang dibuat setiap tahun (aliran). Matematika sederhana—bagi total pasokan dengan produksi tahunan. Rasio yang lebih tinggi = aset yang lebih langka = nilai yang secara teoritis lebih tinggi.

Bitcoin dibatasi pada 21 juta koin, sehingga rasio S2F terus meningkat seiring pemotongan hadiah penambangan yang terjadi sekitar setiap empat tahun. Ini meniru cara kerja emas: semakin sulit ditemukan = semakin berharga.

Rekam Jejak Historis: Berhasil atau Gagal?

Di sinilah menjadi menarik. Model S2F telah menunjukkan korelasi yang signifikan dengan pergerakan harga Bitcoin, terutama setelah reli pasca-halving:

• Pembagian 2016 → BTC meroket dari ~$650 hingga $20k
• Pembagian 2020 → BTC melonjak dari ~$9k hingga $69k pada November 2021

Tapi model tersebut juga membuat beberapa kesalahan yang brutal:

• PlanB memprediksi $55k pada halving 2024 ( terlewat )
• Gagal mengantisipasi pasar bearish baru-baru ini
• Menyederhanakan dinamika permintaan

Para Kritikus Semakin Keras

Vitalik Buterin menyebut S2F “benar-benar tidak baik” dan berpotensi “berbahaya” karena menyesatkan investor. Skeptis terkenal lainnya:

• Cory Klippsten (Swan Bitcoin): Mengklaim bahwa model tersebut membingungkan pengikut
• Alex Kruger (ekonomis crypto): Menolak seluruh kerangka prediktif sebagai “tidak masuk akal”
• Nico Cordeiro (Strix Leviathan): Pertanyaan asumsi dasar tentang kelangkaan yang mendorong nilai

Keluhan utama mereka? Model tersebut mengabaikan terlalu banyak variabel: perubahan regulasi, terobosan teknologi (Lightning Network), gelombang adopsi institusional, kondisi makroekonomi, dan murni sentimen pasar.

Apa yang Sebenarnya Menggerakkan Harga Bitcoin?

Selain S2F, faktor-faktor ini jauh lebih penting:

Adopsi & Permintaan

• Kepemilikan kas perusahaan
• Arus masuk/keluar ETF
• Tingkat adopsi pembayaran

Lingkungan Makro

• Kebijakan Fed & ekspektasi inflasi
• Devaluasi mata uang global
• Acara risiko geopolitik

Regulasi

• Persetujuan ETF Bitcoin (katalis besar di 2024)
• Penindakan atau dukungan pemerintah
• Perubahan kebijakan pajak

Evolusi Teknis

• Penskalaan Jaringan Lightning
• Peningkatan privasi
• Integrasi lintas rantai

Sentimen Pasar

• Narasi media
• Pola akumulasi paus
• Siklus FOMO ritel

Garis Bawah: Gunakan, Jangan Dipuja

Model S2F berguna untuk pemikiran makro jangka panjang tetapi tidak berguna untuk perdagangan jangka pendek. Anggap saja ini sebagai salah satu lensa di antara banyak lensa lainnya:

✅ Bagus untuk: Memahami trajektori deflasi Bitcoin, mengidentifikasi potensi titik balik makro

❌ Buruk untuk: Perdagangan harian, target harga yang tepat, mengabaikan siklus pasar

Praktik terbaik: Gabungkan S2F dengan analisis teknis, metrik on-chain (aliran paus, aliran masuk bursa ), analisis fundamental (tingkat adopsi ), dan indikator sentimen. Harga Bitcoin ditentukan oleh interaksi kompleks antara kelangkaan dan utilitas dan struktur pasar.

Korelasi historis ≠ kausalitas masa depan. Kinerja masa lalu adalah kebalikan dari jaminan.