Pada pagi 11 Oktober, pasar Aset Kripto mengalami kejutan. Stablecoin USDE di platform Binance memperlihatkan drama "lepas jangkar" yang mendebarkan, di mana harganya turun tajam dari nilai jangkar 1 USD menjadi 0,65 USD. Meskipun harga kemudian perlahan pulih, namun fluktuasi singkat selama 56 menit ini, mengungkapkan kelemahan mendasar dari sistem keuangan enkripsi.

Kejadian pelepasan USDE kali ini bukanlah kebetulan, melainkan merupakan ledakan terkonsentrasi dari risiko potensial dalam sistem keuangan kripto. Secara permukaan, kejadian ini dipicu oleh penurunan mendadak dari Aset Kripto utama, yang menyebabkan banyak kontrak dilikuidasi secara otomatis, dan selanjutnya memicu kepanikan pasar untuk menjual USDE. Namun, analisis mendalam menunjukkan bahwa seluruh sistem keuangan kripto sudah terjebak dalam kondisi "kelebihan leverage" yang berbahaya.

Sistem ini dapat digambarkan sebagai "menara leverage tiga tingkat": pertama, investor melakukan staking dengan aset seperti USDE untuk mendapatkan imbal hasil tahunan yang tinggi; kedua, mereka melakukan staking kembali USDE yang diperoleh, memperbesar skala modal melalui pinjaman berulang; terakhir, menggunakan dana yang dipinjam ini untuk membuka kontrak leverage tinggi, mengejar imbal hasil yang lebih tinggi.

Dalam sistem leverage yang kompleks ini, nilai jaminan seluruh ekosistem, skala aset pinjaman, dan margin perdagangan sangat bergantung pada aset tunggal USDE. Struktur ini seperti susunan domino yang dibangun dengan hati-hati; begitu ada masalah pada USDE yang mendasarinya, seluruh sistem dapat menghadapi keruntuhan.

Krisis kali ini menyoroti pentingnya mekanisme penyesuaian diri di pasar keuangan enkripsi, sekaligus memicu pemikiran tentang stabilitas jangka panjang industri ini. Ini mengingatkan kita bahwa dalam mengejar hasil tinggi, kita juga harus sepenuhnya menyadari risiko sistemik yang potensial.

Di masa depan, industri keuangan enkripsi mungkin perlu langkah-langkah manajemen risiko yang lebih ketat dan struktur aset yang lebih beragam untuk meningkatkan kemampuan sistem secara keseluruhan dalam menghadapi risiko. Pada saat yang sama, investor juga harus lebih berhati-hati, sepenuhnya memahami risiko perdagangan dengan leverage, dan menghindari ketergantungan berlebihan pada satu aset atau strategi perdagangan.

Peristiwa ini jelas merupakan peringatan bagi seluruh industri keuangan enkripsi, yang tidak hanya mengungkapkan kerentanan sistem yang ada, tetapi juga menunjukkan arah untuk perkembangan di masa depan. Bagaimana menemukan keseimbangan antara inovasi dan stabilitas akan menjadi tantangan jangka panjang yang dihadapi oleh industri ini.