Tarian Aneh Antara Bitcoin dan Pemegang Korporatnya: Rasio 1:4 Muncul

Saya telah mengamati hubungan aneh yang berkembang antara Bitcoin dan perusahaan-perusahaan yang menyimpannya di neraca mereka. Sementara BTC tetap relatif kuat, melayang di atas $110,000, perusahaan-perusahaan Bitcoin Treasury (BTCTCs) ini mengalami penurunan yang sangat drastis – turun 50-80% hanya dalam sepuluh minggu. Ketidakcocokan ini mengungkapkan apa yang tampaknya menjadi rasio siklus 1:4 yang aneh yang tampaknya tidak dibicarakan oleh siapa pun.

Ambil MetaPlanet, misalnya. Saham mereka telah mengalami 12 mini-crash terpisah selama 18 bulan sementara Bitcoin sebagian besar tren naik. Satu periode yang sangat brutal melihat mereka kehilangan hampir 80% dalam 119 hari. Volatilitasnya sangat mencengangkan – pemegang Bitcoin korporat ini tampaknya mengalami empat siklus pasar lengkap untuk setiap siklus Bitcoin.

Yang benar-benar menarik adalah kurang dari setengah dari penjualan perusahaan ini sebenarnya bertepatan dengan koreksi Bitcoin. Sebagian besar dipicu oleh masalah spesifik perusahaan seperti pelaksanaan waran atau kegiatan penggalangan dana. Pasar tampaknya menghukum perusahaan-perusahaan ini jauh lebih keras daripada Bitcoin itu sendiri.

Saya tidak bisa tidak bertanya-tanya apakah investor institusional menggunakan saham-saham ini sebagai proksi untuk mengekspresikan sentimen Bitcoin mereka tanpa menyentuh aset tersebut secara langsung. Volatilitas yang ekstrem menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan ini diperlakukan sebagai permainan Bitcoin yang terleveraj daripada sebagai bisnis dengan nilai intrinsik.

Melihat lanskap saat ini, BTCTC utama sedang tertekan – Strategi turun 37%, MetaPlanet turun 58%, dan lainnya seperti The Smarter Web Company dan The Blockchain Group turun lebih dari 70%. Sementara itu, Bitcoin sendiri berjuang tetapi tetap di atas $110,000.

Perbedaan ini menimbulkan pertanyaan serius tentang kebijaksanaan strategi kas Bitcoin perusahaan. Jika pemegang saham menghadapi volatilitas yang sangat ekstrem dibandingkan dengan aset yang mendasarinya, apa sebenarnya manfaatnya? Mungkin Bitcoin lebih cocok berada di neraca individu daripada neraca perusahaan.

Fenomena rasio 1:4 layak mendapatkan perhatian lebih dari analis yang hanya terfokus pada siklus pengurangan Bitcoin yang berlangsung empat tahun. Bagi para investor di perusahaan-perusahaan ini, kenyataannya jauh lebih kacau – dan berpotensi jauh lebih menyakitkan.