Duluth Holdings Meningkatkan Laba Meski Penjualan Menurun

Duluth Holding (NASDAQ:DLTH) menunjukkan ketahanan luar biasa dalam hasil kuartal kedua 2025 mereka, mencapai $12 juta dalam EBITDA yang disesuaikan meskipun terjadi penurunan penjualan sebesar 7% tahun ke tahun menjadi $131,7 juta. Saya telah mengamati perusahaan ini menavigasi lanskap ritel yang menantang dengan apa yang tampaknya menjadi strategi yang cukup efektif - mengorbankan pertumbuhan pendapatan untuk margin yang lebih sehat.

Perluasan margin kotor sebesar 240 basis poin menjadi 54,7% menarik perhatian saya. Ini tidak terjadi secara kebetulan. Manajemen dengan sengaja mengurangi promosi, pada dasarnya memperdagangkan volume untuk profitabilitas. Sementara banyak pengecer panik dan memotong harga ketika penjualan melambat, Duluth tampaknya nyaman melepaskan beberapa pendapatan jika itu berarti pendapatan berkualitas lebih baik.

Kinerja toko fisik mereka mengejutkan saya, dengan penjualan toko ritel tumbuh 5,3% secara tahunan berkat peningkatan lalu lintas, konversi, dan nilai pesanan rata-rata yang lebih tinggi. Sementara itu, lalu lintas web menurun - sebagai konsekuensi langsung dari promosi yang lebih sedikit. Ini menunjukkan bahwa toko fisik mereka mungkin lebih tahan banting dibandingkan saluran online mereka dalam hal mempertahankan penjualan dengan harga penuh.

Situasi inventaris juga terlihat menggembirakan. Mereka telah memangkas inventaris sebesar 12% tahun ke tahun menjadi $148,1 juta dan menargetkan pengurangan SKU sebesar 20% untuk musim semi/musim panas 2026. Saya sangat terkesan dengan bagaimana mereka telah meningkatkan tingkat ketersediaan barang di toko sebesar 200 basis poin sambil secara bersamaan mengurangi tingkat inventaris keseluruhan - bukan tugas yang mudah untuk seimbang.

Pendekatan mereka terhadap tantangan tarif tampak pragmatis meskipun tidak sepenuhnya meyakinkan. Manajemen mengharapkan $15 juta dalam pengeluaran tarif dengan rata-rata 12% untuk fiskal 2025, dengan kenaikan harga selektif yang diterapkan pada akhir Juli dan awal Agustus. Mereka mengklaim bahwa kenaikan ini memenuhi harapan elastisitas penjualan, tetapi saya bertanya-tanya apakah optimisme ini akan bertahan saat konsumen merasakan tekanan lebih dari kenaikan harga di semua kategori.

Situasi inventaris clearance memang menimbulkan beberapa tanda tanya - 22% dari inventaris adalah barang clearance dibandingkan dengan 11% tahun lalu. Ini menunjukkan adanya kesalahan dalam merchandising dengan assortmen musim semi/panas mereka. Namun, mereka tampaknya telah mengatasi hal ini melalui "Acara clearance Big Dan," mengurangi inventaris clearance menjadi 16% pada bulan September.

Melihat ke depan, manajemen mempertahankan panduan EBITDA yang disesuaikan sebesar $20-25 juta untuk tahun fiskal 2025, dengan persediaan akhir tahun diharapkan menurun dua digit dibandingkan tahun sebelumnya. Belanja modal mereka dianggarkan sebesar $17 juta.

Sementara strategi Duluth yang memprioritaskan margin dibandingkan pertumbuhan penjualan berhasil untuk saat ini, saya mempertanyakan apakah pendekatan ini dapat bertahan dalam jangka panjang. Pada suatu titik, mereka perlu menemukan cara untuk mendorong profitabilitas dan pertumbuhan secara bersamaan agar benar-benar berkembang di lingkungan ritel yang kompetitif saat ini.