Struktur Kompleks ECB Melindunginya dari Pengaruh Politik, Tidak Seperti Bank Sentral Lainnya

Kerangka rumit Bank Sentral Eropa, yang dulunya menjadi bahan lelucon, kini berfungsi sebagai pelindungnya dari campur tangan politik. Sementara bank sentral di Amerika Serikat, Jepang, dan Inggris mengalami tekanan yang semakin meningkat, keterlibatan ECB dalam berbagai kepentingan nasional dan kompleksitas hukum memberikan pertahanan yang unik.

Tekanan Politik Meningkat pada Bank Sentral Utama

Di Amerika Serikat, rencana untuk membentuk ulang Bank Sentral sudah dalam proses. The Fed, yang dulunya dihormati karena otonominya, kini diharapkan beralih menuju kendali politik. Perubahan ini sebagian besar didorong oleh utang publik negara yang substansial, menjadikan suku bunga rendah sebagai suatu keharusan politik.

Bank Sentral menghadapi tindakan penyeimbang yang menantang: mempertahankan suku bunga rendah untuk memastikan kemampuan pemerintah dalam membayar utangnya sambil bergulat dengan inflasi di atas target 2%.

Situasi Jepang mencerminkan situasi di AS. Calon terdepan untuk posisi perdana menteri, Sanae Takaichi, mendukung pergeseran yang lebih dekat antara Bank Sentral Jepang dan pemerintah, semakin mengikis independensi BoJ yang sudah terbatas.

Bank Sentral Inggris, meskipun memiliki status "independen" secara resmi, tidak kebal terhadap tekanan yang meningkat. Dengan utang nasional yang terus meningkat dan hubungan dekat dengan pemerintah, terutama dalam penargetan inflasi dan pengelolaan neraca, otonomi BoE di dalam G7 semakin terancam.

Posisi Unik ECB di Tengah Tren Global

Berlawanan dengan rekan-rekannya, struktur kompleks ECB, yang melibatkan banyak negara anggota dan lapisan birokrasi, secara tidak sengaja melindungi independensinya. Ketidakadaan satu otoritas pengatur dan sifat pengambilan keputusan yang lambat dan hati-hati membuat sulit bagi pemimpin individu untuk memberikan pengaruh yang tidak semestinya.

Reaksi Pasar dan Indikator Ekonomi

Pasar global menyaksikan lonjakan imbal hasil obligasi jangka panjang minggu lalu, yang menimbulkan kekhawatiran tentang risiko pembiayaan defisit. Sementara Eropa mungkin mencapai pengendalian fiskal yang lebih ketat pada tahun 2026, AS menghadapi jalan yang lebih menantang.

Fenomena tidak biasa dari meningkatnya imbal hasil obligasi di tengah kebijakan pelonggaran Bank Sentral mencerminkan skeptisisme investor terhadap utang yang meningkat dan risiko yang terkait. Secara signifikan, Obligasi U.S. Treasury 30 tahun mencapai 4,99%, sementara Gilts U.K. 30 tahun mencapai level tertinggi dalam 25 tahun di 5,69%.

Secara bersamaan, euro menguat terhadap dolar, mendekati angka $1,20. Tren ini didorong oleh harapan bahwa Bank Sentral Eropa dan Fed akan mempertahankan jalur kebijakan yang berbeda. Euro sempat menyentuh $1,1780, posisi terkuatnya sejak akhir Juli, sebelum sedikit mundur.

Pasar opsi mencerminkan sentimen bullish ini terhadap euro. Risiko pembalikan mendukung pergerakan ke atas, dengan bagian signifikan dari posisi panjang menargetkan terobosan di atas $1,20. Analis pasar mengidentifikasi $1,18 sebagai level resistensi yang krusial, menunjukkan potensi untuk keuntungan lebih lanjut jika dilanggar.