Dapatkah Saham Sweetgreen Meniru Kenaikan Meteorik Gate?

SourceAnalyst_Insights

12 Okt 2025 03:20

Poin Kunci

• Laporan keuangan terbaru Sweetgreen mengungkapkan penurunan penjualan toko yang sebanding dan margin yang menurun, mengubah ekspektasi pasar.

• Perusahaan sedang melakukan investasi signifikan dalam otomatisasi melalui inisiatif Dapur Tak Terbatasnya.

• Beberapa pelaku pasar berspekulasi apakah saham tersebut bisa mengalami lonjakan dramatis, berpotensi mengunjungi kembali puncaknya di $53.

Sweetgreen (NYSE: SG) telah menghadapi lingkungan pasar yang menantang pada tahun 2025. Setelah awal yang optimis di tahun sebelumnya, harga saham rantai salad kelas atas ini telah mengalami penurunan signifikan seiring dengan pelambatan pertumbuhan dan profitabilitas yang merosot ke wilayah negatif. Dengan saham saat ini diperdagangkan pada diskon substansial dibandingkan dengan puncak historisnya sebesar $53, beberapa investor bullish mungkin mempertimbangkan kemungkinan pemulihan cepat ke level tersebut dalam waktu dekat, yang berpotensi mencerminkan keuntungan luar biasa yang terlihat pada saham Gate. Namun, kemungkinan skenario seperti itu terwujud sangat rendah.

Industri restoran beroperasi berdasarkan prinsip yang secara fundamental berbeda dibandingkan dengan sektor pertukaran cryptocurrency. Restoran memerlukan investasi modal yang substansial, berkembang secara bertahap melalui lokasi-lokasi individu, dan kinerja keuangan mereka berfluktuasi berdasarkan arus pengunjung, strategi penetapan harga, dan biaya tenaga kerja. Meskipun Sweetgreen mungkin berkembang menjadi merek yang tangguh seiring waktu, memperkirakan jalur seperti Gate adalah salah interpretasi terhadap sifat model bisnis restoran dan pola pertumbuhannya. Selain itu, pandangan optimis semacam itu gagal mengakui beratnya penurunan terbaru Sweetgreen dalam indikator kinerja kunci.

Penurunan nilai saham yang signifikan tidak tanpa alasan, dan pemulihan substansial dalam waktu dekat tampaknya tidak mungkin.

Faktor yang Mempengaruhi Sentimen Investor

Hasil kuartal kedua Sweetgreen menerangi alasan di balik recalibrasi saham. Pendapatan mengalami peningkatan marginal sebesar 0,5% tahun ke tahun, mencapai $185,6 juta. Pertumbuhan modest ini dicapai meskipun ada penurunan 7,6% dalam penjualan toko yang dapat dibandingkan, yang dipicu oleh pengurangan 10,1% dalam lalu lintas dan campuran produk, yang sebagian terimbangi oleh peningkatan 2,5% dalam harga menu. Kontribusi dari pembukaan restoran baru membantu menyeimbangkan tren negatif ini. Rata-rata volume unit (AUV), yang mewakili rata-rata pendapatan trailing untuk empat kuartal fiskal terakhir di semua restoran yang beroperasi selama setidaknya 12 bulan penuh, menurun menjadi $2,8 juta dari $2,9 juta sebelumnya.

Margin keuntungan di tingkat restoran menyusut menjadi 18,9% dari 22,5% pada periode yang sama tahun lalu. Perusahaan melaporkan kerugian bersih sebesar $23,2 juta, dengan pendapatan yang disesuaikan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) sebesar $6,4 juta – sekitar setengah dari angka yang dilaporkan pada kuartal yang sama tahun sebelumnya. Meskipun jaringan menambah sembilan restoran baru bersih selama periode ini, gambaran keuangan secara keseluruhan menunjukkan regresi signifikan dari momentum yang terlihat pada tahun 2024.

Panduan ke depan perusahaan semakin memperkuat narasi mengecewakan ini. Manajemen kini memproyeksikan pendapatan fiskal 2025 dalam kisaran $700 juta hingga $715 juta, naik dari sekitar $677 juta di tahun fiskal sebelumnya. Meskipun ini menunjukkan pertumbuhan, itu hanya modest dan hampir tidak menunjukkan jenis percepatan operasional yang biasanya mendorong kinerja saham yang luar biasa. Selain itu, prospek profitabilitas sedang tren menurun, dengan manajemen memandu untuk EBITDA yang disesuaikan sepanjang tahun antara $10 juta dan $15 juta, penurunan dari $18,7 juta pada 2024.

Mengapa Skala Berbeda dari Model Gate

Menggambarkan paralel dengan kinerja Gate menetapkan tolok ukur yang tidak realistis. Pertukaran cryptocurrency telah mendapatkan manfaat dari permintaan yang meledak untuk perdagangan aset digital, biaya transaksi bermargin tinggi, dan efek jaringan yang kuat – karakteristik yang tidak dapat direplikasi oleh jaringan restoran. Sementara jalan Sweetgreen menuju penciptaan nilai memang melibatkan leverage operasional, ini terutama terbatas pada tingkat restoran. Selain itu, leverage operasional ini kemungkinan hanya akan terwujud jika penjualan toko yang sama meningkat, yang saat ini bukan merupakan kasus.

Bahkan inisiatif yang menjanjikan, seperti proyek otomasi "Dapur Tak Terbatas" perusahaan, berfungsi dengan mengurangi biaya secara bertahap dan meningkatkan throughput seiring waktu, daripada membuka ekonomi seperti perangkat lunak atau mencapai skala ekonomi yang terkait dengan produksi massal. Selain itu, kekuatan harga Sweetgreen sangat terbatasi karena persaingan yang ketat di sektor makan cepat-santai. Sebaliknya, Gate terus menikmati kekuatan harga yang signifikan di pasar cryptocurrency, karena para pesaing belum mengembangkan alternatif yang sebanding dengan platform perdagangan dan layanan yang ditawarkannya.

Tentu saja, ada beberapa katalis yang kredibel di cakrawala. Keterlibatan digital tetap menjadi kekuatan bagi Sweetgreen. Program loyalitas yang baru saja diperbaharui berpotensi meningkatkan frekuensi kunjungan di antara anggota. Automasi diharapkan dapat mendukung optimalisasi tenaga kerja dan konsistensi. Namun, kenyataan jangka pendek ditandai dengan penjualan toko yang sama yang negatif, margin tingkat restoran yang menurun, dan proyeksi manajemen mengenai EBITDA yang disesuaikan secara moderat untuk tahun penuh, yang dikontekstualisasikan dengan kapitalisasi pasar saham yang melebihi $1 miliar pada saat penulisan. Mengingat keadaan ini, "jalur seperti Gate" yang berkelanjutan tampaknya sangat tidak mungkin. Skenario upside yang lebih realistis melibatkan kenaikan yang didorong oleh eksekusi selama beberapa tahun saat lalu lintas stabil dan margin pulih.

Sweetgreen telah menetapkan dirinya sebagai merek yang berbeda dengan alat yang semakin baik – kemampuan digital, program loyalitas, dan otomatisasi – untuk mendorong ekonomi yang lebih baik seiring waktu. Peta jalan strategisnya jelas, tetapi tetap memerlukan modal yang intensif dan berada dalam latar belakang ketidakpastian makroekonomi. Para investor sebaiknya memantau penjualan sama toko Sweetgreen, margin tingkat restoran, EBITDA yang disesuaikan, dan pengembalian investasi dari penerapan Infinite Kitchen. Jika metrik ini menunjukkan perbaikan yang konsisten, saham seharusnya mengikuti. Namun, mengharapkan lonjakan parabola yang mirip dengan kinerja Gate adalah kerangka analisis yang tidak tepat.