Pasar Obligasi Singapura Menentang Tren Global Saat Daya Tarik Sebagai Tempat Perlindungan Meningkat

Saya telah melihat pasar obligasi global hancur total belakangan ini, tetapi Singapura terbukti menjadi pengecualian di tengah lautan kekacauan. Sementara investor sedang dumping obligasi pemerintah jangka panjang di seluruh dunia, pasar utang Singapura berdiri kokoh seperti benteng di tengah badai.

Kontrasnya sangat mencolok. Hanya tahun ini, imbal hasil 30 tahun telah melonjak sekitar 45 basis poin di Inggris, 74 di Jerman, dan luar biasa 100 di Jepang, di mana imbal hasil baru saja mencapai level tertinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya. Obligasi gilts 30 tahun Inggris sekarang diperdagangkan pada level yang belum terlihat dalam tiga dekade.

Apa yang mendorong penjualan obligasi global ini? Sebuah kombinasi beracun dari ketakutan inflasi, kenaikan suku bunga, ketidakstabilan politik, dan defisit fiskal yang besar. Namun yang mengejutkan, imbal hasil obligasi 30 tahun Singapura telah turun sekitar 75 basis poin selama periode yang sama. Itu bukan kesalahan ketik - sementara semua orang panik, para investor berbondong-bondong membeli obligasi Singapura, mendorong harga naik dan imbal hasil turun.

"Investor yang khawatir tentang pendinginan ekonomi global mungkin akan menemukan peringkat kredit AAA Singapura dan kebijakan fiskal yang konservatif secara konsisten menarik," catat Yujun Lin dari Interactive Brokers Singapore. Dan dia benar.

Singapura memiliki peringkat AAA dari ketiga lembaga kredit utama - sesuatu yang hanya dapat diklaim oleh delapan negara lain di seluruh dunia. Itu lebih baik daripada AS (AA+ dari S&P dan Fitch) dan jauh lebih baik daripada Jepang yang memiliki A+ dari S&P.

Apa yang membuat Singapura berbeda? Untuk satu, konstitusi mereka mengharuskan anggaran seimbang selama masa pemerintahan - tidak ada pengeluaran sembarangan yang diperbolehkan. Negara ini memiliki utang bersih nol. Tidak ada. Seperti yang dengan bangga dinyatakan pemerintah mereka, "Neraca keuangan kami yang kuat menjelaskan mengapa Singapura menerima peringkat kredit tertinggi AAA."

Tidak seperti kebanyakan negara, Singapura tidak menerbitkan obligasi untuk menutupi kekurangan anggaran. Mereka digunakan untuk manajemen arus kas, mendukung pasar utang lokal, atau menetapkan tolok ukur harga untuk utang swasta.

Pendekatan mereka terhadap inflasi juga sangat khas. Alih-alih menaikkan suku bunga, Singapura mengelola inflasi melalui nilai tukar. Ketika inflasi meningkat, mereka membiarkan dolar Singapura menguat, sehingga membuat impor lebih murah dan meredakan tekanan harga. Hasilnya? Inflasi Juli hanya 0,6%, terendah sejak Januari 2021.

Kombinasi disiplin fiskal, inflasi terkendali, dan peringkat kredit yang terbaik sangat menarik bagi modal global. Dolar Singapura telah melonjak sekitar 5,46% terhadap USD tahun ini, mencerminkan arus masuk yang substansial ini.

"Tawaran untuk obligasi Singapura telah menjadi lebih agresif di tengah kondisi likuiditas yang melimpah," kata Phoon dari Maybank. Dengan Otoritas Moneter yang tidak menunjukkan tanda-tanda mengurangi likuiditas, imbal hasil mungkin akan tetap tertekan untuk beberapa waktu.

Singapura tidak sempurna, tetapi di tahun di mana pemegang obligasi di mana-mana terbakar, ia menonjol sebagai salah satu dari sedikit tempat perlindungan yang menawarkan keamanan, imbal hasil, dan stabilitas secara bersamaan. Bagi investor yang mencari perlindungan dari badai keuangan global, itu semakin sulit untuk diabaikan.