PureTech (PRTC) Transkrip Panggilan Laba Q2 2025

Saya baru saja meninjau panggilan pendapatan Q2 2025 PureTech, dan sangat menarik untuk melihat bagaimana mereka memposisikan model hub-and-spoke mereka di lanskap bioteknologi saat ini. Saat CEO sementara Robert Lyne mempresentasikan strategi mereka, saya tidak bisa tidak memperhatikan aksi penyeimbangan yang hati-hati antara menampilkan nilai dan mengelola harapan pemegang saham.

Perusahaan memiliki hampir $320 juta dalam bentuk kas, memberi mereka waktu hingga 2028, tetapi saya skeptis apakah modal ini akan digunakan dengan efisien mengingat sejarah mereka. Fokus mereka pada tiga "entitas inti yang didirikan" - Seaport, Gallop, dan Celea - tampaknya merupakan perubahan strategis untuk menyederhanakan cerita mereka bagi investor yang kesulitan menilai pendekatan portofolio kompleks mereka.

Apa yang paling menarik perhatian saya adalah pengungkapan tentang ekonomi Cobenfy. Mereka memproyeksikan sekitar $300 juta dalam nilai hingga 2033 berdasarkan perkiraan pihak ketiga, tetapi aliran royalti ini (2% dari penjualan di atas $2B) terasa kecil dibandingkan dengan risiko yang mereka ambil dalam mengembangkan aset tersebut pada awalnya. BMS membayar hampir $15B untuk Karuna, namun bagian PureTech tampaknya relatif kecil untuk pekerjaan dasar yang mereka lakukan.

Data deupirfenidone dari Celea terlihat menjanjikan - efek pengobatan 50% lebih besar dibandingkan pirfenidone pada IPF dengan hanya penurunan fungsi paru 32,8ml selama 52 minggu. Jika direplikasi di Phase III, ini bisa signifikan, tetapi pertemuan FDA di akhir Q3 akan sangat penting sebelum inisiasi Phase III pada H1 2026.

Program LYT-200 milik Gallop menunjukkan beberapa respons menarik dalam AML dan tumor padat, tetapi garis waktu untuk data yang berarti terus didorong - sekarang ke Q4 2025 untuk hasil efektivitas utama. Beberapa penunjukan FDA (Fast Track, Orphan Drug) menunjukkan potensi, tetapi saya bertanya-tanya apakah mereka menyebarkan sumber daya terlalu tipis di berbagai indikasi.

Keengganan manajemen untuk memberikan akses kepada pemegang saham ritel terhadap pendanaan entitas yang didirikan menimbulkan pertanyaan tentang keselarasan. Meskipun mereka membingkainya sebagai "pembagian risiko," pada dasarnya ini berarti pemegang saham PureTech tidak dapat berpartisipasi secara langsung dalam peluang dengan potensi pengembalian yang lebih tinggi yang telah mereka bantu danai melalui investasi mereka.

Komitmen pencatatan LSE tampaknya lebih mengenai menenangkan pemegang saham Inggris yang ada daripada keuntungan strategis. Dengan valuasi biotek biasanya lebih tinggi di NASDAQ, penekanan mereka untuk mempertahankan London sebagai pencatatan utama terasa agak tidak selaras dengan memaksimalkan nilai pemegang saham.

Secara keseluruhan, PureTech memiliki aset yang berharga dan posisi kas yang decent, tetapi eksekusi mereka dan kemampuan untuk menerjemahkan kemajuan ilmiah menjadi pengembalian bagi pemegang saham tetap menjadi pertanyaan kunci yang tidak sepenuhnya dijawab dalam panggilan ini.