Kinerja Gap pada kuartal keuangan menunjukkan hasil yang campur aduk, dengan laba yang sedikit meningkat tetapi margin laba kotor yang menurun.

Gap menyerahkan laporan hasil yang biasa-biasa saja pada kuartal kedua tahun fiskal 2025. Meskipun laba per saham naik 6% dibandingkan tahun lalu menjadi 0,57 dolar, sedikit lebih tinggi dari ekspektasi analis sebesar 0,55 dolar, tetapi pendapatan tetap di 3,7 miliar dolar, sedangkan margin laba kotor menyusut 1,4 poin persentase menjadi 41,2%.

Saya duduk di depan komputer dan membolak-balik laporan keuangan ini, tidak bisa tidak berpikir tentang tantangan apa yang dihadapi raksasa ritel pakaian ini. Penjualan yang sebanding naik 1%, mempertahankan tren pertumbuhan positif selama beberapa kuartal berturut-turut, tetapi pertumbuhan ini jelas lemah. Yang lebih mengkhawatirkan adalah arus kas bebas yang turun drastis dari 397 juta USD tahun lalu menjadi 127 juta USD, dengan penurunan mencapai 68%.

Kinerja merek bervariasi. Merek Old Navy dan Gap menunjukkan performa yang cukup baik, masing-masing mencatatkan pertumbuhan penjualan setara sebesar 2% dan 4%. Banana Republic tampaknya juga mulai stabil, meskipun total penjualannya turun 1%, namun penjualan setara meningkat 4%. Namun, merek pakaian olahraga Athleta masih berjuang, dengan penjualan yang anjlok 11%, dan penjualan setara turun 9%.

Penurunan margin kotor terutama disebabkan oleh tiga faktor: kenaikan tarif yang mengakibatkan peningkatan biaya, penurunan margin kotor barang, dan hilangnya pendapatan satu kali dari perjanjian mitra kartu kredit tahun lalu. Ini membuat saya khawatir, dalam konteks meningkatnya ketegangan perdagangan global, masalah tarif mungkin akan terus menggerogoti profitabilitas Gap.

Tingkat persediaan naik 9% menjadi 2,3 miliar dolar AS, di tengah stagnasi penjualan, ini mungkin menandakan perlunya lebih banyak diskon di masa depan untuk menghabiskan persediaan, yang akan semakin mempersempit ruang laba.

Manajemen mempertahankan proyeksi pertumbuhan penjualan 1%-2% untuk tahun fiskal 2025, tetapi menurunkan proyeksi margin laba operasi menjadi 6.7%-7%, terutama dipengaruhi oleh tarif. Dalam konteks lonjakan harga emas yang mendekati 4000 dolar, dan peningkatan volatilitas di pasar saham AS, apakah Gap dapat secara efektif menghadapi tantangan ini sangat layak diperhatikan oleh para investor.

Saya pikir, Gap perlu mempercepat restrukturisasi strategis merek Athleta, sambil terus berfokus pada penjualan digital. Penjualan online naik 3%, menyumbang 34% dari total pendapatan, ini adalah sinyal positif, tetapi menghadapi pasar pakaian yang terus berubah, Gap masih memerlukan lebih banyak inovasi untuk menghidupkan kembali daya dorong pertumbuhannya.

Analisis laporan keuangan yang dihasilkan oleh alat AI seringkali terlalu optimis, padahal kinerja Gap sebaiknya hanya dianggap biasa-biasa saja. Di tengah meningkatnya ketidakpastian ekonomi global, jalan transformasi Gap masih jauh dari selesai.