Stablecoin seperti TerraUSD dan YU telah berjuang untuk mempertahankan peg

• Cacat algoritma dan likuiditas yang buruk memicu ketidakstabilan
• Kepercayaan investor adalah kunci keberhasilan stablecoin

Stablecoin dirancang untuk mempertahankan nilai yang konstan---biasanya $1. Mereka menjanjikan stabilitas di pasar crypto yang volatil. Namun sejarah telah menunjukkan bahwa janji ini tidak selalu ditepati. Dari TerraUSD (UST) hingga koin YU yang lebih baru, beberapa stablecoin telah melenceng dari $1 peg mereka, terkadang dengan konsekuensi yang bencana.

Ideanya sederhana: setiap stablecoin seharusnya selalu bernilai $1. Namun pada praktiknya, penyangga ini bisa rapuh. Alasannya bervariasi mulai dari likuiditas yang rendah dan cacat algoritma hingga kehilangan kepercayaan investor secara mendadak.

Peran Likuiditas dan Algoritma

Ketika investor bergegas untuk menebus stablecoin, harus ada cukup likuiditas untuk memenuhi permintaan. Jika tidak, harga mulai turun. Ini adalah masalah kunci dengan TerraUSD, yang bergantung pada algoritma kompleks yang terikat pada token saudaranya, LUNA. Ketika kepanikan terjadi, sistem runtuh di bawah tekanan.

YU menghadapi masalah serupa. Meskipun lebih kecil dalam skala, ini mengungkapkan bagaimana bahkan stablecoin yang lebih baru tidak kebal terhadap kelemahan struktural yang sama. Stablecoin algoritmik, khususnya, terbukti rentan dalam kondisi pasar yang ekstrem.

Kepercayaan Adalah Jangkar Utama

Stablecoin hidup dan mati berdasarkan kepercayaan. Begitu pengguna mulai meragukan bahwa stablecoin dapat mempertahankan pegangannya, mereka segera bergegas untuk keluar---seringkali membuat situasi menjadi lebih buruk. Ini adalah ramalan yang terpenuhi dengan sendirinya: ketakutan mendorong penebusan, yang menjatuhkan harga, yang memicu lebih banyak ketakutan.

Siklus ini telah terlihat berulang kali, dan ini adalah pengingat bahwa tidak peduli seberapa "stabil" sebuah koin mengklaim, nilainya pada akhirnya tergantung pada seberapa banyak orang mempercayainya.