Dari Nol Menjadi Pahlawan: Efek Meluap Koin Meme di Pasar Aset Kripto

Baru-baru ini, sebuah penelitian menganalisis peristiwa seorang tokoh politik yang menerbitkan koin Meme, mengungkapkan efek limpahan volatilitas heterogen yang didorong oleh sentimen pasar dan fundamental. Peristiwa ini menyoroti peran semakin penting faktor politik dalam membentuk pasar Aset Kripto dan perilaku investor.

Pendahuluan

Dinamika politik semakin sering mempengaruhi pasar keuangan, pasar Aset Kripto telah menjadi bidang yang signifikan di persimpangan politik dan keuangan. Pemilihan presiden AS 2024 semakin menyoroti hubungan ini, seorang kandidat Partai Republik secara belum pernah terjadi sebelumnya beralih untuk mendukung aset digital. Ia mengklaim akan menjadikan AS sebagai "ibu kota Aset Kripto di bumi", dan menempatkan Aset Kripto di jantung agenda ekonominya, pasar pun mengharapkan akan ada posisi kebijakan yang lebih ramah selama masa jabatannya.

Ini diharapkan akan terwujud pada 18 Januari 2025, di mana kandidat tersebut menerbitkan koin Meme resminya di suatu blockchain. Dalam 24 jam, harga koin tersebut meroket 900%, dengan volume transaksi mencapai 18 miliar USD, dan nilai pasar melebihi 4 miliar USD dari koin Meme terbesar pada saat itu.

Keesokan harinya, penerbitan koin Meme yang terkait dengan keluarganya semakin mendorong spekulasi pasar. Peristiwa ini tidak hanya bersifat spekulatif, tetapi juga merupakan guncangan eksternal yang signifikan, yang dampaknya melampaui spekulasi keuangan, mengirimkan sinyal agenda regulasi dan politik yang lebih luas.

Penelitian ini bertujuan untuk menguji bagaimana peristiwa ini berfungsi sebagai sinyal politik dan peristiwa keuangan yang mempengaruhi pasar Aset Kripto. Fokus utama pada tiga pertanyaan kunci:

1. Bagaimana peluncuran koin Meme ini mempengaruhi pendapatan dan volatilitas aset kripto utama?
2. Apakah peristiwa ini menyebabkan efek penularan keuangan di pasar Aset Kripto?
3. Apakah pengaruh ini memiliki heterogenitas, yang ditunjukkan oleh koin yang berbeda menghasilkan respons yang berbeda berdasarkan dasar teknologinya, penggunaan, atau daya tarik spekulatifnya?

Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, artikel ini menggunakan model multivariat Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (MGARCH) Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), yang sangat cocok untuk menganalisis hubungan dinamis antara volatilitas dan korelasi seiring waktu.

Penelitian memilih sepuluh besar Aset Kripto berdasarkan kapitalisasi pasar untuk penelitian empiris, menemukan bahwa setelah peluncuran koin Meme ini, terdapat efek overflow volatilitas yang signifikan antar Aset Kripto, menunjukkan adanya fenomena penularan keuangan di pasar. Peristiwa ini memicu perubahan dinamis pasar yang signifikan, di mana beberapa Aset Kripto mencatat kenaikan terbesar karena infrastruktur dan keterkaitan strategisnya. Sementara itu, Bitcoin dan Aset Kripto utama seperti Ethereum menunjukkan ketahanan yang kuat, di mana pengembalian abnormal kumulatif (CARs) dan variansnya cenderung stabil di akhir peristiwa. Sebaliknya, koin Meme lainnya mengalami depresiasi, dan dana kemungkinan beralih ke koin Meme yang baru diterbitkan.

Penerbitan koin Meme ini terjadi dalam lingkungan yang sangat terpolarisasi secara politik, dan merek yang terkait dengannya sendiri erat terkait dengan emosi politik yang kuat, sehingga meningkatkan sensitivitas investor dan memperburuk respons pasar. Bagi beberapa investor, ini melambangkan peluang spekulatif yang unik, memunculkan "efek mengikuti" yang kuat; sementara investor lainnya menyadari risiko politik dan regulasi karena citranya yang kontroversial, mengambil sikap yang lebih hati-hati. Polarisasi ini menjelaskan volatilitas tinggi yang diamati dan respons pasar yang terfragmentasi.

Penelitian ini adalah yang pertama menganalisis dampak koin yang terkait dengan politik terhadap pasar Aset Kripto. Ini memperluas pemahaman tentang bagaimana narasi politik mempengaruhi pasar keuangan terdesentralisasi. Selain itu, berbeda dengan penelitian sebelumnya yang lebih banyak berfokus pada dampak negatif, penelitian ini berfokus pada dampak positif yang dipicu oleh sinyal politik terhadap pasar. Akhirnya, penelitian ini memberikan referensi penting bagi akademisi, praktisi, dan pembuat kebijakan, mengungkapkan heterogenitas respons pasar terhadap koin yang terkait dengan politik, serta menekankan bagaimana karakteristik aset mempengaruhi dinamika penularan keuangan.

Data dan Metode

2.1 Data dan Pemilihan Sampel

Penelitian ini menggunakan data eksklusif dari harga penutupan rata-rata per menit, mencakup 10 aset kripto yang paling representatif dari 20 koin dengan kapitalisasi pasar tertinggi. Sumber data berasal dari sebuah platform perdagangan terpusat di AS, data spesifik diambil dari basis data LSEG Tick History.

Kumpulan data mencakup total 20.160 pengamatan, dengan rentang waktu dari 11 Januari 2025 hingga 25 Januari 2025, mencakup periode simetris satu minggu sebelum dan sesudah penerbitan koin Meme (18 Januari 2025), untuk memudahkan analisis perbandingan sebelum dan sesudah peristiwa.

Sesuai dengan praktik yang ada dalam literatur, penelitian ini menggunakan rumus berikut untuk menghitung hasil Aset Kripto:

Hasil = ln (P t ∕P t−1)

Di mana P t menunjukkan harga aset digital pada waktu t.

Waktu kejadian didefinisikan sebagai 18 Januari 2025 pukul 2:44 UTC, yang merupakan titik waktu resmi pertama kali diumumkannya peluncuran Meme koin presiden baru. Menghitung akumulasi imbal hasil abnormal, untuk mengevaluasi efek kaskade informasi. Artikel ini menghitung imbal hasil rata-rata aset kripto dari 1 Januari 2025 hingga 10 Januari 2025, untuk mewakili sampel yang relatif stabil pada periode awal. Selanjutnya, mengurangi imbal hasil aktual dalam periode sampel dengan acuan ini, menghasilkan imbal hasil berlebih di atas acuan pasar, dan menghitung CARs melalui akumulasi.

2.2 metode

Menggunakan model BEKK-MGARCH untuk menganalisis dampak peluncuran koin Meme ini terhadap pasar Aset Kripto. Dengan asumsi bahwa hasil logaritmik mengikuti distribusi normal dengan rata-rata nol dan matriks kovarians kondisi Ht, pengaturan model adalah sebagai berikut:

[Rumus model dihilangkan]

H menunjukkan matriks kovarians tanpa syarat. Matriks parameter memenuhi a,b>0, dan a+b<1, untuk memastikan stabilitas dan positif definit dari model. Selanjutnya, dilakukan uji efek infeksi. Mengingat kemungkinan munculnya masalah kesalahan tipe I saat menggunakan data frekuensi tinggi, artikel ini menggunakan tingkat signifikansi yang lebih ketat α=0.001.

Hasil

3.1 Efek Volatilitas Berlebih

Hasil penelitian menunjukkan bahwa keterkaitan antara aset meningkat secara signifikan pada tahap setelah kejadian. Temuan ini mendukung hipotesis bahwa "kejadian telah memicu efek limpahan volatilitas". Sementara itu, amplitudo fluktuasi dari log return yang stabil meningkat, mencerminkan fenomena peningkatan ketidakstabilan pasar dan percepatan laju penyesuaian. Imbal hasil dari berbagai aset kripto mengalami fluktuasi tajam selama periode kejadian tersebut, lebih lanjut menekankan dampak sistemik dari kejadian ini.

Hasil estimasi kovarians kondisi dinamis melalui model BEKK-MGARCH menunjukkan bahwa peristiwa ini memang memicu penularan keuangan dan efek spillover volatilitas di pasar Aset Kripto. Koefisien kovarians pada sebagian besar periode setelah peristiwa signifikan pada tingkat signifikansi 0.001, terutama antara beberapa pasangan aset, di mana kovariansnya meningkat secara signifikan, menunjukkan adanya keterkaitan yang lebih kuat dan tingkat integrasi pasar yang lebih tinggi. Sebaliknya, beberapa aset meskipun juga mencapai tingkat signifikansi 0.01, tetapi dampaknya lebih lemah. Ada juga beberapa aset di mana kovarians setelah peristiwa justru menurun, menunjukkan bahwa efek spillover tidak terdistribusi secara merata di semua aset. Secara keseluruhan, hasil ini menyoroti dampak struktural dari peristiwa penerbitan koin Meme ini terhadap seluruh pasar Aset Kripto.

!7384155

3.2 efek kaskade informasi

Analisis akumulasi hasil abnormal (CARs) lebih lanjut mengungkapkan efek cascades informasi yang ditimbulkan oleh penerbitan koin Meme tersebut. Hasil menunjukkan bahwa peristiwa ini memiliki dampak struktural yang signifikan terhadap dinamika pasar, yang tercermin dalam jalur respons spesifik aset dan peningkatan volatilitas.

Pada tahap sebelum peristiwa, sebagian besar Aset Kripto mengalami keuntungan positif, mungkin didorong oleh harapan spekulatif, atau optimisme pasar terhadap kemungkinan terpilihnya sebagai presiden berikutnya. Ini menunjukkan bahwa, bahkan dalam kurangnya informasi yang jelas, para investor telah menunjukkan perilaku pembelian spekulatif yang jelas, fenomena ini sesuai dengan karakteristik "ketakutan kehilangan" yang banyak dicatat di pasar Aset Kripto.

Pada tahap setelah peristiwa terjadi, terdapat tiga dinamika kunci yang sangat menonjol:

1. Beberapa Aset Kripto menunjukkan kinerja yang sangat baik, melebihi semua koin lainnya, hal ini kemungkinan berkaitan langsung dengan teknologinya sebagai blockchain yang mendukung koin Meme tersebut.
2. Beberapa Aset Kripto juga menunjukkan performa yang kuat, mungkin terkait dengan keterkaitannya dengan beberapa perusahaan teknologi besar.
3. Bitcoin, Ethereum, dan aset kripto matang lainnya secara bertahap stabil setelah mengalami kenaikan moderat, mencerminkan ketahanan pasar mereka dan ketahanan relatif terhadap dampak spekulasi yang berantai.

Sementara itu, koin Meme lainnya tampak sangat rentan, menunjukkan efek penggantian aset yang jelas, yaitu dana spekulatif beralih dari koin Meme lama ke token yang baru diterbitkan. Meskipun beberapa Aset Kripto memiliki dasar teknis yang solid, mereka juga tidak luput dari tren pergeseran modal semacam ini, menunjukkan tanda-tanda kehilangan nilai.

Hasil penelitian mengungkapkan bahwa narasi spesifik aset, keterkaitan teknis, dan persepsi subjektif investor dapat secara signifikan memperbesar perbedaan respons imbal hasil antar aset saat terjadi guncangan informasi yang besar.

!7384156

!7384157

!7384158

!7384159

Kesimpulan

Penelitian ini mengkaji dampak penerbitan Aset Kripto yang terkait dengan tokoh politik terhadap pasar enkripsi, dengan fokus pada analisis efek limpahan volatilitas dan efek jaringan informasi.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa reaksi pasar terhadap peristiwa ini memiliki heterogenitas yang signifikan. Misalnya, beberapa Aset Kripto mendapatkan manfaat yang signifikan karena adanya keterkaitan teknis langsung dengan koin Meme tersebut. Sementara itu, aset yang berbagi infrastruktur dasar blockchain yang sama juga mendapatkan dorongan karena "naik perahu" dari peristiwa ini.

Sementara itu, aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan stabilitas yang lebih kuat karena posisi inti mereka di pasar, berfungsi sebagai semacam jangkar dalam peristiwa ini, yang menstabilkan struktur pasar secara keseluruhan. Ini menunjukkan bahwa sentimen investor tidak lagi hanya bergantung pada faktor-faktor dasar teknis, tetapi juga mulai dipengaruhi secara signifikan oleh geopolitik dan narasi kebijakan, terutama ketika narasi tersebut disampaikan oleh pemimpin yang memiliki simbolisme tinggi.

Secara keseluruhan, artikel ini mengungkapkan sensitivitas tinggi pasar Aset Kripto terhadap peristiwa eksternal, serta kecenderungannya yang mudah dipicu oleh tindakan spekulatif. Seiring dengan semakin terjalinnya aset digital dengan isu politik dan ekonomi, pemantauan terus-menerus terhadap interaksi ini menjadi sangat penting untuk memahami dampaknya terhadap stabilitas pasar.

!7384160