📍Setelah kesepakatan dengan Nvidia, AMD menandatangani kesepakatan untuk menyediakan chip untuk OpenAI, gelembung AI secara perlahan menunjukkan risiko.

🔶 Gambaran besar memiliki pola umum dari transaksi AI baru-baru ini: Mengalihkan kepemilikan/manfaat finansial untuk mengunci pasokan compute & pangsa pasar, menciptakan siklus harga saham – modal – kemampuan yang memperkuat diri perusahaan teknologi. Mari saya rangkum beberapa transaksi terbaru:

🟠1) Ekuitas/Warrant untuk Pasokan (saham infrastruktur):

AMD ↔ OpenAI: Kontrak GPU multi-generasi dari H2/2026 disertai warrant 160M saham (~10%) untuk OpenAI, trigger berdasarkan pencapaian pengiriman MI450 & tingkat harga hingga $600/saham; target >$100B pendapatan dalam 4 tahun.
→ Ketika harga saham naik → Warrant semakin dalam ke ITM ( hak untuk membeli saham dengan harga jauh di bawah harga pasar ) → tekanan pengenceran saham di masa depan; tetapi sebagai imbalannya, OpenAI memiliki modal untuk scale, ini adalah tren investasi baru di industri semikonduktor/teknologi.

🟠2) Surat utang konversi & Modal terikat Cloud (vốn gắn dịch vụ):
- Amazon berinvestasi di Anthropic senilai $4B (sebagian obligasi konversi) disertai dengan batasan Bedrock + Trainium/Inferentia—modal untuk pelanggan & penggunaan infrastruktur AWS.
- Google berinvestasi di Anthropic ~$2B dalam bentuk convertible notes, sekaligus memindahkan workload ke GCP + TPU.
→ Investasi terkunci dalam infrastruktur. Startup yang menerima dana → harus segera menghabiskannya dalam cloud/chip investor → menciptakan lingkaran pendapatan.

🟠3) Mega rounds strategi penetapan harga ekosistem:
xAI mengumpulkan $6B (Seri B, 05/2024) dengan valuasi $24B; setelah itu $6B Seri C (12/2024) dengan partisipasi dari NVIDIA & AMD (pemasok yang juga merupakan investor). Terakhir kali pada bulan Juli 2025 menerima tambahan $10B utang & ekuitas menurut laporan pasar.
→ Penyedia input menguasai keuntungan modal pemegang saham infrastruktur, siklus manfaat terikat dari tahap produksi chip hingga aplikasi.

🟠4) Big Tech berebut saham OpenAI:
- Microsoft bersepakat dengan OpenAI >0B sejak 2023 dan kesepakatan restrukturisasi hubungan pada 09/2025 (mengurangi sifat eksklusif, membuka jalan bagi OpenAI multi-sumber compute/cloud).
- OpenAI dan Broadcom/TSMC membangun peta jalan chip yang dirancang sendiri untuk 2026 untuk menghindari monopoli dengan Nvidia.

💥AI mengambil proporsi rekor dari kesepakatan investasi besar di tahun 2024: AI menyumbang ~37% modal VC dan 17% jumlah kesepakatan, menunjukkan prioritas nomor 1 tetap pada tech + AI. Ini bukan hanya kontrak pembelian chip, tetapi juga struktur keuangan jenis warrant/convertible + kewajiban penggunaan, yang membuat startup AI terikat pada rantai pasokan Mag7.

🔶Siklus: Startup membutuhkan modal → tukar saham untuk infrastruktur dari investor → skala dan tingkatkan pendapatan → harga saham/token naik → buka hak beli/obligasi konversi di masa depan → aliran modal baru.

🔶Dengan aliran dana yang besar, perusahaan AI akan memiliki keunggulan dan leverage yang belum pernah ada sebelumnya, tetapi masalah terbesar adalah jika kemampuan perusahaan AI untuk menghasilkan uang melambat + biaya operasional meningkat atau apa pun yang membuat harga saham jatuh dalam-dalam, maka biaya/bunga pinjaman akan menggandakan risiko bagi perusahaan AI.