Kripto perbendaharaan: 1,3M BTC dan 5,5M ETH, gelembung atau standar baru

TL;DR

Baru-baru ini, perbendaharaan aset digital mengumpulkan sekitar 1,3 juta BTC dan 5,5 juta ETH menurut estimasi pihak ketiga: BitcoinTreasuries.net dan analisis industri yang dikumpulkan oleh Chainalysis Research. Data diperbarui pada 2 Oktober 2025.

Sektor ini menunjukkan tanda-tanda konsolidasi: seleksi proyek yang lebih ketat, infrastruktur yang lebih baik, aturan tata kelola yang lebih jelas.

Teori "ini adalah gelembung" berdampingan, secara paralel, dengan kedatangan modal yang lebih sabar dan institusional, terutama pada BTC, ETH, SOL, dan TON.

The Hook: Merekam Data, tetapi "Tampaknya Seperti Gelembung"

Korporasi dan yayasan terus mengumpulkan token di kas mereka, dengan angka yang bahkan mengejutkan para pelaku industri. Di Token2049 di Singapura, CEO TON Strategy, Daria Kapustina, menyatakan: “sepertinya ini adalah gelembung”.

Kontrasnya sangat jelas: angka yang terus tumbuh disertai dengan kembalinya kata "gelembung". Dalam konteks ini, sinyalnya adalah bahwa siklus sedang berubah, dengan dinamika baru dan selektivitas yang lebih besar dari para investor, yang lebih memperhatikan keberlanjutan dan proses.

Menurut data yang dikumpulkan oleh tim riset kami, yang memantau puluhan saldo on-chain dan laporan perusahaan antara 2023 dan 2025, banyak kas benar-benar telah mengalihkan eksposur ke aset dengan likuiditas yang lebih besar dan infrastruktur kustodi formal. layanan kustodi.

Para analis industri mengamati peningkatan permintaan untuk kebijakan manajemen risiko dan laporan berkala dalam konsultasi dengan yayasan dan perusahaan.

Konteks dan Pernyataan Kunci

Kapustina menjelaskan bahwa Digital Asset Treasuries (DAT) telah menarik modal dengan cepat, tetapi sekarang fokus beralih ke proyek-proyek dengan fundamental yang lebih solid, menandai fase penyaringan daripada kejatuhan yang segera.

Perlu dicatat bahwa trajektori menunjukkan pergeseran dari pertumbuhan yang tidak terpilih ke disiplin operasional. Dia mengingat peran Michael Saylor dan MicroStrategy sebagai model kas dalam Bitcoin.

Baru-baru ini, logika ini juga diperluas ke Ether, Solana, dan Toncoin, dengan Strategi TON aktif dalam mengelola kasnya sendiri dan menetapkan praktik yang lebih terstruktur.

Apa yang ada di obligasi DAT hari ini

Bitcoin: sekitar 1,3 juta BTC ( estimasi aggreGated ) — sumber: BitcoinTreasuries.net.

Ether: sekitar 5,5 juta ETH (estimasi aggreGated) — sumber diindikasikan sebagai "StrategicEthReserve" [data perlu diverifikasi].

Perkiraan tersebut mencakup pemerintah, perusahaan yang diperdagangkan secara publik dan swasta, ETF/ETP, yayasan, dan entitas lain dengan saldo on-chain yang dapat diatribusikan. Metodologi tidak seragam di seluruh dataset, sehingga perbandingan memerlukan kehati-hatian dan pembacaan kontekstual.

Dengan demikian, urutan besaran memberikan gambaran tentang skala yang telah dicapai oleh DAT dan bobotnya yang semakin besar dalam aliran pasar.

Bubble atau Konsolidasi: Kerangka Operasional

Pedagang melaporkan sinyal campuran. Narasi gelembung berdampingan dengan aliran menuju aset yang lebih likuid dan dengan infrastruktur penyimpanan dan pelaporan yang lebih kuat.

Dalam jangka pendek, jeda pasar dan rotasi aset mungkin akan mendominasi, sementara dalam jangka menengah, masuknya lebih banyak modal stabil dan proses uji tuntas yang lebih ketat diharapkan. Memang, kemampuan untuk mengeksekusi dengan disiplin — bukan berdasarkan hype — cenderung menjadi perbedaan ketika siklus menjadi selektif.

3 skenario untuk DAT terbaru

Konsolidasi selektif: proyek dengan cadangan kas, utilitas, dan transparansi bertahan, sementara kendaraan spekulatif murni menurun. Kurva pembelajaran pasar diterjemahkan menjadi preferensi yang lebih jelas dan ambang masuk yang lebih tinggi.

Integrasi Keuangan: pertumbuhan kustodian yang berkualitas, asuransi, audit independen, dan kemungkinan lisensi atau kemitraan perbankan. Dalam kerangka ini, mandat kas diformalkan dengan kebijakan yang lebih ketat.

Interoperabilitas dan M&A: pengembangan jembatan lintas rantai, alat perbendaharaan asli, merger untuk meningkatkan skala dan likuiditas. Namun, prioritas tetap pada pengurangan gesekan operasional dan risiko eksekusi lintas rantai.

Implikasi untuk Tata Kelola dan Manajemen

Transparansi: kebijakan publik tentang alokasi, batas risiko, kriteria penjualan, dan rebalancing, dengan komunikasi berkala.

Risiko: pengembangan skenario stres, manajemen volatilitas, segregasi aset, dan lindung nilai jika memungkinkan, menghindari konsentrasi yang tidak perlu.

Keamanan: adopsi penyimpanan institusional, solusi multi-sig, kontrol akses, dan audit berkala, dengan segregasi fungsi kritis. Untuk informasi lebih lanjut tentang alat teknologi dan praktik terbaik, lihat panduan internal kami tentang penyimpanan dan tata kelola perbendaharaan digital.

Keberlanjutan: pemanfaatan sumber daya untuk mendukung jaringan melalui staking, pengembangan, dan hibah dengan indikator yang terukur, seimbang antara hasil dan ketahanan.

Infrastruktur DAT: Apa yang Sedang Dibangun

Layanan kustodi dengan attestasi on-chain, pelaporan waktu nyata, dan audit pihak ketiga, yang berorientasi pada standar yang dapat diverifikasi.

Toolkit untuk kepatuhan dan akuntansi dengan rekonsiliasi antara dompet dan saldo, serta jejak transaksi.

Solusi untuk manajemen kas di berbagai rantai, dengan kebijakan dan kontrol otomatis, untuk mengurangi kesalahan dan waktu persetujuan. Banyak penyedia saat ini menawarkan integrasi dengan sistem ERP dan pelaporan untuk auditor eksternal.

Jembatan teknologi dan router likuiditas untuk mengurangi slippage dan waktu penyelesaian, dengan peningkatan keandalan operasional.

Dampak pada Investor dan Pasar

Bagi investor institusi, kualitas infrastruktur, transparansi mandat, dan ketahanan dalam skenario merugikan sangat penting. Untuk jaringan, nilai DAT tergantung pada utilitas strategis, keamanan, pengembangan, dan ekosistem.

Perusahaan juga mendapatkan manfaat dari diversifikasi tetapi menghadapi risiko konsentrasi dan kepatuhan, sementara trajektori saat ini menunjukkan kurangnya pemasaran dan lebih fokus pada proses dan akuntabilitas.

Namun, kecepatan adopsi tergantung pada kredibilitas praktik internal dan kejelasan aturan tata kelola.

Akhirnya, bagi mereka yang tertarik pada alat keamanan perangkat keras, memilih Ledger sering direkomendasikan sebagai praktik terbaik untuk menyimpan aset digital Anda dengan aman.