Jatuhnya Sebuah Kerajaan Kripto: Do Kwon dan Keruntuhan Terra $45 Miliar

Do Kwon, seorang pengusaha Korea Selatan dengan gelar Ilmu Komputer dari Universitas Stanford, menjadi terkenal di dunia cryptocurrency sebelum menjadi tokoh sentral dalam salah satu kejatuhan paling katastrofik di industri ini.

Sebelum mendirikan Terraform Labs pada tahun 2018, Kwon membangun kredensial teknisnya dengan bekerja sebagai insinyur perangkat lunak di perusahaan teknologi besar termasuk Apple dan Microsoft.

Terraform Labs dengan cepat mendapatkan dukungan signifikan, mengumpulkan lebih dari $57 juta dari pemain industri besar termasuk bursa cryptocurrency terkemuka dan perusahaan investasi terkemuka seperti Arrington XRP dan Polychain.

Inovasi unggulan perusahaan diluncurkan pada tahun 2020 dengan peluncuran TerraUSD (UST), sebuah stablecoin algoritmik yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang konsisten $1 . Stablecoin ini didukung oleh token LUNA melalui mekanisme ekonomi kompleks yang dimaksudkan untuk memastikan stabilitas harga.

Penipuan di Balik Pertumbuhan Terra

Sementara Terra mempersembahkan dirinya sebagai memiliki adopsi yang kuat, terutama dalam sistem pembayaran Korea Selatan, penyelidikan mengungkap praktik yang mengkhawatirkan. Terraform telah menciptakan volume transaksi buatan dengan mencerminkan aktivitas platform pembayaran Chai di jaringannya, menciptakan kesan palsu penggunaan yang sebenarnya.

Komunikasi internal mengungkapkan keterlibatan langsung Kwon dalam penipuan ini, dengan instruksi untuk "membuat transaksi palsu yang terlihat nyata" dan jaminan dia akan "berusaha sebaik mungkin untuk membuatnya tidak dapat dibedakan."

Kepercayaan publik Kwon bertentangan dengan kekhawatiran internal yang semakin meningkat. Dia terkenal menerima taruhan sebesar $1 juta bahwa LUNA tidak akan jatuh di bawah level harga tertentu dan bahkan menawarkan untuk bertaruh bahwa UST akan mempertahankan ikatan dolarnya—hanya beberapa minggu sebelum keduanya runtuh secara katastrofis.

Anatomi dari $45 Kejatuhan Miliar

Penguraian ekosistem Terra dimulai pada Mei 2022 ketika Anchor Protocol—komponen kunci yang menawarkan suku bunga tinggi pada setoran UST—mulai mengurangi suku bunga ini. Ini memicu reaksi berantai:

1. Para penyetor mulai menarik dana UST mereka dari ekosistem
2. Mekanisme pembakaran dan pencetakan yang dirancang untuk mempertahankan peg UST mengalami gangguan di bawah tekanan
3. Keterbatasan teknis menghalangi konversi token yang efisien antara UST dan LUNA
4. Bursa menghentikan penarikan saat sistem menjadi kewalahan
5. Pasokan LUNA menjadi sangat tereduksi saat mekanisme berusaha mengembalikan keseimbangan
6. Dinamika pasar di kolam likuiditas Curve menciptakan diskon harga yang meningkat yang mempercepat depeg.

Sistem otomatis yang dirancang untuk mempertahankan stabilitas justru menciptakan spiral kematian. UST kehilangan ikatan dolarnya sepenuhnya, dan nilai LUNA merosot hampir menjadi nol, menguapkan $45 miliar nilai pasar dalam satu minggu.

Akibat Hukum

Setelah kejatuhan, Do Kwon menghadapi tantangan hukum yang semakin meningkat. Pada tahun 2023, ia mengaku bersalah atas tuduhan penipuan, dengan jaksa merekomendasikan hukuman 12 tahun dan $19 juta dalam denda. Otoritas Korea Selatan secara terpisah memberlakukan tagihan pajak sebesar $78 juta pada Kwon dan Terraform Labs.

Kejatuhan Terra berdiri sebagai salah satu kegagalan paling signifikan dalam sejarah cryptocurrency, menyoroti risiko fundamental dalam desain stablecoin algoritmik dan konsekuensi menghancurkan ketika sistem keuangan kompleks gagal di bawah tekanan pasar.