Michael Saylor: Alkemis Bitcoin yang Mengubah Kas Perusahaan

Michael Saylor, CEO Strategy ( yang berusia 59 tahun, telah ditampilkan di sampul majalah Forbes edisi 30 Januari dengan judul tegas "The Bitcoin Alchemist"—sebuah deskripsi ikonik dan tepat untuk seorang pria yang telah merevolusi adopsi Bitcoin di perusahaan.

Meskipun baru memasuki pasar lima tahun yang lalu, Saylor telah mengumpulkan 471.107 BTC yang bernilai sekitar ) miliar, mengubah perusahaannya menjadi harta Bitcoin yang utama dan dirinya menjadi seorang raja bisnis senilai $9,4 miliar.

Cerita Sampul Forbes

Pada malam Tahun Baru, Saylor mengadakan pertemuan elit yang dihadiri 500 tamu di vila Vecchia seluas 18.000 kaki persegi miliknya di Miami. Seperti yang dijelaskan Forbes secara hidup, acara tersebut menampilkan setelan berwarna mandarin, jumpsuit emas, dan makanan pembuka yang dihiasi dengan logo "B" ikonik Bitcoin.

Para penari berputar dengan bola bercahaya berwarna oranye khas Bitcoin, sementara kapal pesiar Usher setinggi 154 kaki bergoyang melawan garis langit Miami, mengangkut investor institusi, influencer crypto, dan eksekutif. Perayaan ini bukan hanya untuk tahun baru tetapi juga untuk Bitcoin yang melampaui $100,000 untuk pertama kalinya dalam sejarah.

David Bailey, CEO dari BTC Inc. dan penerbit Bitcoin Magazine, bergerak melalui kerumunan dengan mengenakan topi bertuliskan "Satoshi Nakamoto." Bailey sebelumnya telah membawa Donald Trump ke konferensi Bitcoin pada bulan Juli, di mana Trump menyatakan bahwa ia akan menjadikan Amerika sebagai "ibu kota crypto di planet ini."

Acara tersebut tampak lebih seperti sebuah upacara penobatan daripada sebuah pesta untuk Raja Crypto yang tidak resmi, dengan Saylor di tengah semuanya. Dia menavigasi melalui acara tersebut dengan blazer hitam, jeans biru, dan kaos bergambar logo Bitcoin, melayani permintaan tanpa henti untuk berfoto dan bersalaman. Dalam setting ini, Bitcoin diperlakukan seperti sebuah agama, dengan Saylor sebagai imam besarnya.

Kebangkitan Abad Ini

Hubungan Saylor dengan kekayaan telah mengalami pasang surut yang dramatis. Ia mendirikan MicroStrategy pada tahun 1989 sebagai perusahaan penambangan data tak lama setelah lulus dari MIT. Pada tahun 2000, ia bernilai $50 miliar, tetapi ketika gelembung teknologi pecah, begitu pula empirenya.

SEC menuduhnya melakukan penipuan akuntansi, dan saham MicroStrategy merosot dari $13 per saham menjadi kurang dari $1. Kekayaan bersihnya yang sebesar $313 miliar lenyap dalam semalam. "Ini adalah bagian tergelap dalam hidup saya. Ketika orang kehilangan uang karena mereka percaya pada Anda, itu pada dasarnya adalah yang terburuk," ujarnya.

Selama dua dekade berikutnya, MicroStrategy berjalan tersendat dengan penjualan yang tidak mengesankan dan kapitalisasi pasar yang berkisar sekitar $13 milyar. Kemudian datang tahun 2020, ketika pandemi COVID-19 memicu pencetakan fiat global yang masif, dan Saylor mulai memandang dolar sebagai "sampah."

Melihat tidak ada keamanan dalam dolar atau obligasi, ia malah fokus pada batas 21 juta token Bitcoin. Dengan $1 juta dalam cadangan kas dan setelah berbulan-bulan mempertimbangkan, ia membuat keputusannya—MicroStrategy akan berinvestasi penuh pada Bitcoin.

Rekayasa Keuangan di Balik Revolusi Pasar

Dalam tiga tahun, Strategi mengakumulasi lebih banyak Bitcoin daripada entitas mana pun di dunia kecuali Satoshi Nakamoto. Ketika SEC menyetujui ETF Bitcoin dari raksasa keuangan seperti BlackRock, harga Bitcoin melipatgandakan, kemudian melampaui $100,000 pada bulan Desember setelah kemenangan pemilihan Trump.

Lonjakan ini mendorong Strategy langsung ke Nasdaq 100. Saham perusahaan meningkat lebih dari 700% tahun lalu, sementara kekayaan bersih Saylor melambung dari $1,9 miliar pada 2024 menjadi $9,4 miliar pada Januari 2025.

Strategi sekarang memiliki valuasi pasar sebesar $530 miliar, meskipun hanya memegang $84 miliar dalam Bitcoin di neraca keuangannya. Ketidaksesuaian ini membingungkan para analis Wall Street tradisional, tetapi Saylor memahami mekanisme yang bekerja. "Kami menempatkan reaktor kripto di tengah perusahaan dan kami memutarnya," jelasnya. "Volatilitas itu menggerakkan segalanya."

Memanfaatkan Volatilitas sebagai Aset Strategis

Kecerdasan Saylor terletak pada pengakuan bahwa Wall Street berkembang pesat dalam volatilitas—elemen yang sangat ditakuti oleh investor tradisional. Pada tahun 2021, ia mulai menerbitkan miliaran dalam bentuk obligasi konversi, menawarkan kepada investor opsi untuk mengonversi utang menjadi saham Strategi.

Volatilitas tersirat dari opsi Strategi melonjak saat harga Bitcoin berfluktuasi liar, menarik para trader. "Orang-orang mengira saya gila," kata Saylor kepada Forbes. "Bagaimana mungkin perusahaan sekecil itu memiliki likuiditas sebesar itu? Karena kami menciptakan volatilitas dengan sengaja."

Strategi telah menerbitkan enam surat utang konversi sejak 2021, dengan total $7,3 miliar, dengan suku bunga antara 0% dan 2,25%. Para investor dengan antusias membeli surat utang ini, dengan institusi keuangan besar seperti Allianz dan State Street mengambil posisi yang substansial. Obligasi ini memberikan imbal hasil yang melebihi 250%, menjadikannya sebagai salah satu investasi utang yang berkinerja terbaik di pasar.

Bahkan $48 miliar yang diterbitkan November lalu—dengan kupon 0%—mengalami kenaikan 89% hanya dalam beberapa bulan. Dengan harga sahamnya meningkat 2.666% sejak 2020, kegilaan pasar Strategy menyaingi raksasa teknologi Tesla dan Amazon. Saham yang beredar telah tumbuh dari 97 juta menjadi 246 juta melalui penawaran sekunder dan penerbitan utang.

Membuat Metode Keuangan Baru

Pada bulan Januari, pemegang saham menyetujui peningkatan jumlah saham yang diotorisasi menjadi 10,3 miliar. Strategi Saylor sangat sederhana: mengumpulkan utang, membeli Bitcoin, mendorong harga lebih tinggi, menerbitkan lebih banyak saham, dan ulangi.

Justru ketika Wall Street berpikir mereka telah melihat segalanya, Saylor memperkenalkan indikator keuangan baru: Bitcoin Yield—mengukur pertumbuhan kepemilikan Bitcoin relatif terhadap saham yang sepenuhnya terdilusi dari perusahaan. Strategi melaporkan hasil BTC sebesar 74,3% untuk tahun 2024, sebuah sinyal yang tidak bisa diabaikan Wall Street, betapapun sewenangnya itu tampak.

Rekayasa keuangan Saylor telah menjadi model bagi yang lain. Menurut Bitwise, 90 perusahaan publik—termasuk Tesla dan Block—sekarang menambah Bitcoin ke dalam kas mereka. Pada Maret 2025, Bitwise berencana untuk meluncurkan ETF Standar Bitcoin yang melacak 35 perusahaan yang masing-masing memegang lebih dari 1.000 BTC.

Strategi mendominasi daftar ini. "Ukuran adalah segalanya," kata Jeff Park dari Bitwise. "Strategi adalah sumber paling likuid untuk memperdagangkan risiko terkait Bitcoin."

Manajemen Risiko di Pasar yang Volatil

Pertanyaan kritis tetap: Apa yang terjadi jika Bitcoin anjlok seperti yang terjadi pada 2018 atau 2022? Menurut Saylor, Strategi memiliki waktu di sisinya. Bitcoin perlu turun lebih dari 80% dan tetap di sana selama dua tahun sebelum perusahaan menghadapi masalah serius.

"Sebenarnya ada sangat sedikit utang di neraca Strategy," jelas Jeff Park. Utang tersebut tidak terjamin, yang berarti tidak ada likuidasi paksa atas aset Bitcoin bahkan jika kondisi memburuk.

Saylor tampak tidak terpengaruh oleh risiko potensial. Dengan pemerintahan Trump yang ramah terhadap kripto kembali berkuasa dan utang nasional AS yang terus meningkat, ia tetap mempertahankan mantranya bahwa "uang tunai adalah sampah." Kebijakan pengeluaran Trump dapat semakin melemahkan dolar, yang berpotensi memperkuat daya tarik Bitcoin.

Merenungkan perjalanannya, Saylor berbagi dengan Forbes: "Ironi dari karir saya adalah bahwa saya menciptakan 20 hal dan mencoba menjadikannya sukses, dan saya sebenarnya tidak benar-benar mengubah dunia dengan salah satu dari mereka. Satoshi menciptakan satu hal, memberikannya kepada dunia dan menghilang, dan sekarang kita hanya meneruskan obor. Itu, secara ironis, membuat saya lebih sukses daripada yang bisa saya pasarkan dari ide-ide saya. Ini sangat merendahkan."