Cina Menghadapi Likuiditas Squeeze saat PBOC Membela Yuan Terhadap Penguatan Dolar

Bank Rakyat Tiongkok telah meningkatkan upaya untuk mempertahankan yuan terhadap penguatan dolar, yang mengakibatkan lonjakan signifikan dalam funding rate yang telah mencapai level tertinggi dalam dua belas bulan.

Pertahanan Mata Uang Bank Sentral Tiongkok Menciptakan Krisis Kas

China sedang mengalami pengetatan likuiditas yang parah saat otoritas mencoba menstabilkan yuan terhadap dolar yang menguat. Biaya pinjaman melalui suku bunga repo antar bank 7-hari telah melonjak ke tingkat tertinggi sejak Oktober 2023, menandakan tekanan yang meningkat pada sistem keuangan.

Menurut data pasar keuangan dari Barchart, situasinya telah menjadi sangat parah. Biaya meminjam uang tunai melalui kontrak repositori terjamin antar bank selama tujuh hari telah melonjak secara dramatis, dengan selisih antara suku bunga referensi reverse repo bank sentral yang melebar ke titik terluasnya dalam empat tahun.

Pengetatan funding ini jelas menunjukkan bahwa otoritas Tiongkok sedang melakukan upaya terkoordinasi untuk merangsang ekonomi dan menstabilkan mata uang lokal. Pada bulan September lalu, pemerintah memperkenalkan beberapa kebijakan moneter yang bertujuan untuk kebangkitan ekonomi. Langkah-langkah moneter ini tampaknya dirancang untuk mengatasi penurunan yuan, yang telah diperburuk oleh turunnya imbal hasil.

Langkah-langkah Terbaru untuk Mendukung Stabilitas Mata Uang

Minggu ini, otoritas China menerapkan langkah-langkah tambahan untuk mendukung yuan, termasuk komitmen verbal untuk mengatasi gangguan pasar dan modifikasi terhadap kontrol modal. Dalam langkah signifikan minggu lalu, Bank Rakyat China secara tak terduga menangguhkan pembelian obligasi pemerintahnya, berusaha untuk mengekang lonjakan pembelian utang yang sedang berlangsung.

Zhou Guannan, seorang analis di Huachuang Securities, mencatat bahwa PBOC sedang mengelola penyediaan likuiditas dengan cermat sekarang bahwa stabilitas mata uang telah menjadi prioritas. Analis tersebut menyatakan ketidakpastian mengenai bagaimana bank sentral akan mengatasi tantangan likuiditas seiring dengan mendekatnya liburan Tahun Baru Imlek. Zhou memperkirakan celah likuiditas sekitar 1,5 triliun yuan (sekitar $205 miliar pada nilai tukar saat ini).

Kekuatan Dolar Menekan Yuan Di Tengah Harapan Ekonomi

Kekuatan dolar telah secara signifikan menekan yuan karena para pelaku pasar mengantisipasi data ekonomi yang kuat dan kemungkinan kebijakan inflasi dari pemerintahan Trump yang akan datang. Trump telah berulang kali berjanji untuk memberlakukan tarif yang lebih tinggi pada barang-barang Cina. Menurut laporan pasar, ancaman tarif ini telah mempercepat pengiriman perdagangan ke AS, terutama dari Cina.

Faktor Musiman yang Memperburuk Krisis Likuiditas

Aliran kas musiman semakin memperburuk tekanan likuiditas. Permintaan kas biasanya meningkat sebelum liburan Tahun Baru Imlek yang berlangsung selama seminggu, yang dimulai pada 28 Januari tahun ini. Warga negara Tiongkok secara tradisional menarik lebih banyak uang dari bank sebagai persiapan untuk belanja liburan dan pemberian hadiah. Selain itu, jatuh tempo dari fasilitas pinjaman PBOC dan tenggat waktu pembayaran pajak menyebabkan aliran kas keluar lebih lanjut dari sistem perbankan.

Respons Pasar dan Pandangan Masa Depan

Para peserta pasar dengan cermat memantau seberapa banyak bank sentral China akan mentolerir meningkatnya biaya pinjaman. Tingkat yang tinggi ini berpotensi mempengaruhi penerbit utang korporasi dan bank pada saat pembiayaan yang terjangkau sangat penting untuk menjaga momentum pertumbuhan ekonomi China yang rapuh.

Gubernur PBOC Pan Gongsheng menyatakan dalam sebuah forum minggu ini bahwa China diharapkan akan memanfaatkan alat penyesuaian moneter seperti suku bunga dan rasio cadangan wajib untuk menjaga likuiditas pasar yang memadai.

Wee Khoon Chong, seorang strategis pasar senior di BNY, menyarankan bahwa bank sentral kemungkinan akan meningkatkan likuiditas melalui operasi reverse repo 14 hari selama periode perayaan. Ia menambahkan bahwa bank sentral mungkin akan memberikan stimulus tambahan melalui pemotongan suku bunga atau pengurangan rasio cadangan nanti tahun ini. Sementara itu, suku bunga repo semalam juga telah mengalami inflasi yang signifikan, mencapai level tertinggi sejak Agustus tahun lalu.

Dampak pada Pasar Keuangan

Situasi likuiditas saat ini di China mewakili titik kritis bagi pasar keuangan global. Sebagai salah satu ekonomi terbesar di dunia yang menghadapi tantangan ini, para trader dan investor di seluruh dunia sedang menilai kembali eksposur mereka terhadap aset China dan instrumen terkait.

Untuk pasar aset digital, perkembangan ini dapat memiliki implikasi signifikan karena perubahan likuiditas dan valuasi yuan sering mempengaruhi aliran modal di berbagai saluran investasi. Peserta pasar harus memantau perkembangan makroekonomi ini dengan cermat karena dapat menandakan pergeseran yang lebih luas dalam kondisi keuangan global.