Penguasa stablecoin Tether mencari valuasi $500B : tantangan internal dan eksternal apa yang ada di...

Tether berencana untuk mengumpulkan $15–20 miliar melalui penerbitan saham baru, yang berpotensi menilai perusahaan tersebut mendekati $500 miliar untuk memperluas ke AI, komoditas, energi, dan media.

Tantangan internal mencakup transparansi cadangan yang terbatas, alokasi aset yang tidak stabil, dan tata kelola yang lemah—menimbulkan keraguan tentang likuiditas dan ketahanan regulasi.

Ancaman dari luar: pesaing (Circle, PayPal, Hyperliquid, Robinhood), pengawasan regulasi, dan kemungkinan pertumbuhan pasar stablecoin nol-sum yang dapat mengancam dominasi Tether.

Tether bertujuan untuk valuasi sebesar $500 miliar dengan mengumpulkan $15–20 miliar, tetapi menghadapi risiko internal ( ketidakjelasan cadangan, tata kelola, diversifikasi yang kompleks ) dan tekanan eksternal dari pesaing serta regulasi yang lebih ketat.

Penerbit stablecoin global Tether sedang mempertimbangkan untuk mengumpulkan $15–20 miliar melalui penempatan swasta, yang mewakili sekitar 3% dari sahamnya. Jika berhasil, langkah ini dapat menilai perusahaan hampir $500 miliar—setara dengan OpenAI. Dana tersebut akan digunakan untuk secara besar-besaran meningkatkan kehadirannya di area bisnis yang ada dan baru, termasuk stablecoin, keberadaan distribusi, AI, komoditas, energi, komunikasi, dan media.

Pembiayaan ini akan dilakukan dengan menerbitkan saham baru, bukan melalui penjualan pemegang saham yang ada. Namun, kesepakatan ini masih dalam tahap negosiasi awal, dan syarat-syarat kunci dapat berubah. CEO Tether, Paolo Ardoino, mengonfirmasi niat tersebut dan mengatakan bahwa ekspansi ini akan “menggandakan” jejak strategisnya.

Meskipun kapitalisasi pasar stablecoin USDT baru-baru ini melebihi $172 miliar—jauh di depan pesaing tempat kedua, Circle (dengan USDC ~ $74 miliar)—dominasi Tether tidak menjamin kekebalan.

Tantangan Internal

Transparansi dan struktur cadangan: Tether mengklaim dukungan penuh untuk USDT, tetapi tidak memiliki audit pihak ketiga yang berkelanjutan dan hanya menerbitkan laporan triwulanan. Publik masih mempertanyakan komposisi cadangan dan likuiditasnya.

Alokasi aset berisiko: Cadangan tidak hanya mencakup uang tunai USD dan obligasi Treasury, tetapi juga Bitcoin, emas, dan aset volatil lainnya. Diversifikasi dapat meningkatkan hasil tetapi meningkatkan risiko penilaian dan likuiditas di bawah tekanan.

Kekurangan tata kelola & kepatuhan: Untuk mematuhi rezim regulasi baru seperti Undang-Undang GENIUS, Tether membutuhkan kontrol internal yang lebih kuat, mekanisme audit, dan tata kelola risiko. Struktur saat ini kurang transparansi dan standardisasi penuh.

Ekspansi kompleks: Strategi Tether sekarang mencakup AI, energi, komoditas, dan lainnya. Meskipun ambisius secara strategis, diversifikasi ini meningkatkan kompleksitas operasional dan dapat mengalihkan perhatian dari bisnis stablecoin inti.

Ancaman Eksternal

Persaingan yang semakin ketat: Sementara Tether memimpin, pesaing seperti Circle, PayPal ( dengan PYUSD), Hyperliquid (USDH), dan Robinhood sedang memperluas secara agresif melalui kepatuhan yang lebih baik, inovasi, atau layanan terintegrasi.

Tekanan regulasi: Saat regulator di seluruh dunia memperketat aturan seputar stablecoin, Tether akan menghadapi pengawasan terkait dukungan cadangan, kontrol risiko, dan tata kelola.

Keterbatasan struktur pasar: Penelitian JPMorgan menunjukkan bahwa pertumbuhan stablecoin mungkin bersifat zero-sum, yang berarti penerbitan baru sebagian besar mengalihkan pangsa pasar daripada memperluas total pasar. Tether harus mempertahankan pangsa di tengah pasar aggreGate yang stagnan.

Secara ringkas, rencana Tether untuk mengumpulkan modal dan berkembang dapat menempatkannya di antara perusahaan swasta paling bernilai. Namun, supremasinya ditantang oleh transparansi dan kelemahan tata kelola internal—dan oleh pesaing eksternal serta hambatan regulasi. Kemampuannya untuk mempertahankan kepemimpinan akan bergantung pada disiplin internal dan strategi regulasinya.

〈Kekuatan stablecoin Tether mencari penilaian $500B : tantangan internal dan eksternal apa yang ada di depan?〉Artikel ini pertama kali diterbitkan di《CoinRank》。