Memahami Spread Kredit dalam Keuangan

Aspek Utama

• Dalam ranah perdagangan obligasi, spread kredit mewakili perbedaan hasil antara obligasi berisiko rendah (seperti sekuritas pemerintah) dan obligasi berisiko lebih tinggi (seperti utang korporasi). Spread yang lebih lebar biasanya menunjukkan risiko yang dianggap lebih tinggi.

• Spread yang sempit sering kali menunjukkan kepercayaan investor terhadap kondisi ekonomi, sementara spread yang lebar dapat menandakan ketidakstabilan ekonomi atau potensi penurunan.

• Berbagai faktor mempengaruhi tingkat spread, termasuk peringkat kredit, suku bunga yang berlaku, sentimen pasar, dan likuiditas obligasi. Obligasi dengan peringkat lebih rendah atau likuiditas yang lebih rendah umumnya menunjukkan spread yang lebih besar.

• Dalam perdagangan opsi, strategi credit spread melibatkan penjualan dan pembelian opsi secara bersamaan untuk menghasilkan kredit bersih, sehingga membatasi baik potensi keuntungan maupun kerugian. Implementasi umum termasuk strategi bullish menggunakan opsi put dan strategi bearish menggunakan opsi call.

Ikhtisar

Spread kredit memainkan peran penting dalam investasi obligasi dan strategi perdagangan opsi. Di pasar obligasi, spread ini berfungsi sebagai indikator risiko untuk berbagai sekuritas dan memberikan wawasan tentang kesehatan ekonomi secara keseluruhan. Artikel ini membahas konsep spread kredit, mekanismenya, dan signifikansinya. Kami akan pertama-tama memeriksa spread kredit dalam konteks obligasi, diikuti dengan eksplorasi singkat tentang penerapannya dalam perdagangan opsi.

Mendefinisikan Spread Kredit

Sebaran kredit mewakili perbedaan hasil antara dua instrumen utang dengan jatuh tempo yang identik tetapi kualitas kredit yang berbeda (tingkat risiko ).

Dalam pasar obligasi, konsep ini biasanya melibatkan perbandingan antara dua obligasi yang jatuh tempo pada tanggal yang sama, satu diterbitkan oleh entitas berisiko rendah dan yang lainnya oleh peminjam berisiko lebih tinggi ( seperti utang pasar berkembang atau obligasi korporasi dengan peringkat lebih rendah ).

Spread kredit menggambarkan imbal hasil tambahan yang ditawarkan oleh obligasi yang lebih berisiko untuk mengkompensasi investor karena mengambil risiko yang lebih besar. Secara alami, spread ini dapat secara signifikan mempengaruhi hasil investasi.

Mekanika Kredit Spread

Investor biasanya membandingkan hasil obligasi korporasi dengan hasil sekuritas pemerintah, seperti obligasi Treasury AS, yang umumnya dianggap sebagai risiko rendah. Sebagai contoh, jika obligasi Treasury 10 tahun menghasilkan 2,5% sementara obligasi korporasi 10 tahun menghasilkan 4,5%, selisih kredit yang dihasilkan akan menjadi 2% atau 200 basis poin.

Banyak peserta pasar menggunakan spread kredit tidak hanya untuk mengukur risiko perusahaan individu tetapi juga untuk menilai kondisi ekonomi yang lebih luas. Spread kredit yang lebar sering kali menunjukkan stres ekonomi, sementara spread yang sempit menunjukkan kepercayaan ekonomi.

Faktor-faktor yang Mempengaruhi Spread Kredit

Beberapa elemen dapat menyebabkan spread kredit melebar atau menyusut:

• Peringkat Kredit: Obligasi dengan peringkat lebih rendah (misalnya, obligasi berimbal hasil tinggi atau "sampah" ) biasanya menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi dan selisih yang lebih lebar.

• Lingkungan Suku Bunga: Meningkatnya suku bunga cenderung memperlebar selisih pada obligasi berisiko.

• Sentimen Pasar: Selama periode kepercayaan pasar yang rendah, bahkan perusahaan yang secara finansial sehat dapat mengalami pelebaran spread obligasi.

• Pertimbangan Likuiditas: Obligasi yang kurang likuid membawa risiko perdagangan yang lebih tinggi dan umumnya memiliki spread yang lebih lebar.

Ilustrasi Spread Kredit

• Spread Sempit: Sebuah obligasi korporasi yang sangat dinilai memberikan imbal hasil 3,3% sementara obligasi Treasury memberikan imbal hasil 3,1%. Spread yang dihasilkan adalah 0,2% atau 20 basis poin, menunjukkan kepercayaan yang kuat terhadap perusahaan yang menerbitkan obligasi tersebut.

• Spread Luas: Obligasi korporasi dengan peringkat rendah memberikan imbal hasil 7,5% dibandingkan dengan imbal hasil Treasury sebesar 3,1%. Spread 4,4% atau 440 basis poin mencerminkan risiko yang dianggap jauh lebih tinggi.

Implikasi Ekonomi dari Spread Kredit

Selain perannya sebagai alat investasi, spread kredit berfungsi sebagai indikator ekonomi. Selama periode stabilitas ekonomi, perbedaan hasil antara obligasi pemerintah dan korporasi cenderung sempit. Ini mencerminkan kepercayaan investor terhadap kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan dan memenuhi kewajiban utang.

Sebaliknya, selama penurunan ekonomi atau periode ketidakpastian, investor sering mencari aset yang lebih aman seperti Treasury AS, yang mendorong imbal hasilnya turun sementara menuntut imbal hasil yang lebih tinggi pada utang korporasi yang lebih berisiko, terutama masalah yang diberi peringkat lebih rendah. Ini menghasilkan spread kredit yang lebih lebar, yang kadang-kadang dapat mendahului penurunan pasar yang lebih luas atau resesi.

Membedakan Spread Kredit dari Spread Hasil

Istilah-istilah ini kadang-kadang disamakan. Spread kredit secara spesifik merujuk pada perbedaan hasil yang muncul dari berbagai risiko kredit. Spread hasil mencakup konsep yang lebih luas, yang mungkin termasuk perbedaan akibat ketidakcocokan jatuh tempo atau variasi suku bunga.

Spread Kredit dalam Perdagangan Opsi

Di pasar opsi, "credit spread" mengacu pada strategi yang melibatkan penjualan simultan satu kontrak opsi dan pembelian opsi lain dengan tanggal kadaluarsa yang sama tetapi harga strike yang berbeda. Premi yang diterima dari opsi yang dijual melebihi biaya dari opsi yang dibeli, menghasilkan kredit bersih.

Dua strategi spread kredit umum dalam perdagangan opsi meliputi:

• Bullish Put Spread: Digunakan ketika mengantisipasi harga aset yang stabil atau meningkat. Ini melibatkan menjual opsi put dengan strike yang lebih tinggi sambil membeli opsi put dengan strike yang lebih rendah.

• Spread Panggilan Bearish: Digunakan saat mengharapkan harga aset menurun atau tetap di bawah ambang tertentu. Ini melibatkan menjual opsi panggilan dengan strike lebih rendah dan membeli opsi panggilan dengan strike lebih tinggi.

Contoh Bearish Call Spread

Pertimbangkan seorang investor yang percaya bahwa aset XYZ tidak akan melebihi $58. Mereka mungkin:

• Jual opsi panggilan $53 seharga $3,75 (menerima $375, karena satu kontrak mewakili 100 saham)

• Beli opsi panggilan $58 seharga $1,25 ( membayar $125)

Ini menghasilkan kredit bersih sebesar $2,50 per saham, atau $250 total. Hasilnya tergantung pada harga XYZ saat jatuh tempo:

• Jika XYZ ditutup pada atau di bawah $53, kedua opsi kedaluwarsa tanpa nilai, dan investor mempertahankan penuh $250 kredit.

• Jika XYZ berakhir antara $53 dan $58, opsi $53 dieksekusi, yang mengharuskan investor untuk menjual saham pada $53. Opsi $58 kedaluwarsa tanpa nilai. Investor mempertahankan sebagian dari kredit awal, tergantung pada harga akhir.

• Jika XYZ melebihi $58, kedua opsi dilaksanakan. Investor menjual saham pada $53 dan membelinya kembali pada $58, mengalami kerugian $500 . Namun, kredit awal $250 mengurangi maksimum kerugian menjadi $250.

Strategi ini disebut spread kredit karena investor menerima kredit di muka saat memulai posisi.

Kesimpulan

Spread kredit berfungsi sebagai alat yang berharga, terutama bagi investor obligasi. Mereka menunjukkan kompensasi tambahan yang diminta investor untuk mengambil risiko yang lebih tinggi dan memberikan wawasan tentang persepsi pasar terhadap kondisi ekonomi. Dengan memantau spread kredit, investor dapat memperoleh pemahaman pasar yang lebih dalam, membuat keputusan investasi yang terinformasi, dan mengelola risiko dengan lebih efektif.